韋爾股份：策略性增加預留庫存 半導體行業有望維持景氣周期

作為A股半導體板塊流通市值龍頭股，韋爾股份（603501）2022年一季度業績出現“變臉”，營業收入與凈利潤增速雙雙下降。

在4月27日韋爾股份2021年度業績說明會上，公司高管回復了業績表動、存貨高企以及后續公司增長潛力等問題，并指出雖然行業極短期可能暫時受到貿易環境、新冠肺炎疫情等影響，但公司作為具備國際領先水準的本土半導體設計企業仍有更大機遇，半導體行業有望持續維持景氣周期。

4月27日,韋爾股份呈現出漲停走勢。

二季度盈利有望環比增長至少50%

今年1-3月，韋爾股份實現營業收入55.38億元，同比下降10.84%；凈利潤8.96億元，同比下降13.9%。2021年，公司凈利潤同比增長65.41%至44.76億元；公司擬每10股派發現金紅利5.2元（含稅）并轉增3.5股。

對于業績變動原因，公司董事長虞仁榮表示，去年四季度到今年一季度，由于手機等消費電子需求增速放緩，疊加了一季度春節假期、近期國內新一輪疫情以及匯率波動等多個因素，公司的部分產品線和業務不可避免地受到了一定的影響。展望接下來的二季度，公司管理層在持續加大研發投入、與上下游供應鏈及客戶緊密合作的基礎上，公司對整個下游終端市場的恢復保持樂觀，并有信心取得經營業績的進一步提升。

伴隨著韋爾股份產品結構的積極調整以及主要細分市場的逐漸恢復，公司預計2022年第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤較2022年第一季度有望實現不低于50%的增長。具體來看，公司將繼續加大在智能手機領域的推廣力度，伴隨著手機下游市場的逐漸恢復，公司手機CIS的業務將實現增長；在車載和TDDI產品方面，公司產品不斷滲透，將繼續保持快速增長的勢頭。

車載CIS業務迅發展

當前智能手機是韋爾股份CIS第一大應用領域。根據ICinsights預測，2025年全球手機CIS銷售額將達到157億元，年復合增長率6.3%。在業績說明會上，投服中心就公司的智能手機CIS業務增長前景進行提問。

虞仁榮表示，智能手機近幾年整體市場規模相對較平穩，在攝像頭多攝方案已經有較高滲透率的環境下，智能手機CIS市場增速相對放緩。近年來，公司持續加大研發投入，不斷推出更高像素以及不同像素尺寸的產品。公司的智能手機CIS產品結構持續優化，高階像素產品占比不斷提升。同時，通過推出更小像素尺寸的高階像素產品，在保證成像效果的前提下能有效降低成本，公司的產品有著較強的市場競爭力。

目前智能手機CIS領域頭部集聚的現象明顯，韋爾股份將持續加大研發投入，憑借深厚的知識產權積累推出有更強性價比以及更好性能表現的產品，保障智能手機CIS業務的持續優化，進一步提升市場占有率。

另外，韋爾股份在車載攝像頭領域發力。公司高管介紹，目前市場對車載攝像頭數量、像素的需求在不斷增長，加上輔助自動駕駛的特殊性和安全性的要求，汽車攝像頭平均像素水平也有著明顯的提升。公司在汽車電子領域產品覆蓋從VGA到800萬像素區間，能滿足產品應用領域從傳統的倒車雷達影像、行車記錄儀擴展到電子后視鏡、360度全景成像、高級駕駛輔助系統（ADAS）、駕駛員監控（DMS）等領域。

韋爾股份產品在原有的歐美系主流汽車品牌合作基礎上，大量的導入到國內傳統汽車品牌及造車新勢力的方案中，并已在較多車型方案上獲得方案導入，這也將為公司帶來新的收入及利潤增長點。除了圖像傳感器以外，公司還在MCU、LVDS、LCOS、電源IC、MOS、驅動等領域持續加大了研發投入，將會在近一兩年陸續導入汽車市場，為客戶提供整體解決方案。

根據市場研究機構Counterpoint最新報告預測，2022年韋爾股份CIS業務全球市占率12.9%，穩居全球前三。據Omdia數據，公司TDDI業務在2021年前三季度年全球市占率約9.2%，呈現進一步上升趨勢。

行業景氣度持續

另一項備受關注的問題是韋爾股份存貨大幅增長。一季報顯示，報告期末，韋爾股份存貨達到104.7億元，同比增長接近86%。

對于能否有對應訂單消化存貨，公司董事會秘書任冰表示，公司存貨體量與公司的產品結構及發展策略是相適應的，管理層也根據最新的市場情況及時調整存貨規模。伴隨著公司收入規模的快速增長，公司的庫存水位在近期也會有一定程度的上漲。

此外，韋爾股份在積極的進行產品線以及供應鏈策略的調整，為了充分應對公司在供應鏈調整過渡期的產品需求，公司策略性的多預留一定的庫存規模。目前公司的庫存商品主要為通用型號產品，產品生命周期較長，且產品競爭力較強，公司存貨減值準備已考慮下游客戶需求情況進行充分計提。

“近年來中國陸續出臺產業支持政策，半導體行業面臨重大戰略機遇期。公司手機、安防領域終端用戶主要在中國大陸，汽車領域終端用戶則遍布全球主要汽車廠商，受益于未來半導體市場增長、國產替代加速、新能源汽車和自動駕駛快速發展等大趨勢，半導體行業有望持續維持景氣周期。雖然行業極短期可能暫時受到貿易環境、新冠肺炎疫情等影響，但公司作為具備國際領先水準的本土半導體設計企業仍有更大機遇。”虞仁榮表示。

關鍵詞： 景氣周期