西南證券：均勝電子盈利能力大幅提升，新訂單成果豐碩

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近期，均勝電子（600699）發(fā)布2023年中報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入270.14億元，同比增加17.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.76億元，同比大幅扭虧為盈，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.96億元，同比增加384.53%。

隨著收入規(guī)模的增長以及一系列業(yè)績提升措施逐步取得成效，均勝電子整體盈利能力大幅改善。具體來看，2023年上半年，均勝電子汽車電子業(yè)務收入81.52億元，同比+23.72%；汽車安全業(yè)務收入187.61億元，同比+15.65%；主營業(yè)務毛利率約13.44%，同比提升2.47pp。為改善海外工廠業(yè)績，均勝電子推進產(chǎn)能向低成本國家/地區(qū)和中國轉(zhuǎn)移，協(xié)調(diào)提升歐洲、美洲的產(chǎn)能利用率，通過全球布局、平臺化設計及精益生產(chǎn)等方式，提升產(chǎn)品利潤率。

此外，均勝電子上半年新訂單成果豐碩，訂單結(jié)構(gòu)大有可觀。上半年，公司全球累計新獲訂單全生命周期金額約422億元。分業(yè)務來看：汽車電子業(yè)務新訂單約216億元，汽車安全業(yè)務獲取新訂單約206億元；分車型來看：新能源汽車相關的新訂單金額超300億元，占比超70%；分區(qū)域市場來看：中國市場，特別是自主品牌/新勢力的合作關系不斷加強，國內(nèi)新獲訂單金額約167億元，占比已提升至近40%，且頭部自主品牌及造車新勢力客戶訂單金額占比持續(xù)提升，汽車安全業(yè)務已完成對新能源銷量榜TOP10客戶的全覆蓋。

西南證券表示，均勝電子多措并舉，改善盈利能力成效顯著。預計公司2023-2025年EPS為0.68/0.95/1.23元，三年歸母凈利潤年復合增速64.0%。采用分部估值法，給予2023年汽車安全板塊目標市值70.8億元，汽車電子板塊目標市值336.0億元，合計市值406.8億元，對應目標價28.88元，維持“買入”評級。

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