家樂福撤城關店 “老賴”蘇寧雪上加霜

出品：上市公司研究院

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全國各地似乎都有家樂福在倒閉之中。

據公開資料顯示，從2022年起，家樂福就陷入了關店潮。而在近期又出現了頻繁關店的跡象，以一線城市為主。北京、上海等多個城市的多家門店相繼關閉，甚至在深圳區域，家樂福的所有門店已經在近一年之內全部關閉，其中不乏在深圳已經經營了二十余年的老店，但也逃不開黯然離場的結局。

從財報來看，2021年，家樂福僅新增3家門店，但關店26家。2022年情況更加嚴重，家樂福沒有一家新開門店，關店58家，截至2022年底門店總數為147家。2023年一季度，家樂福再閉店33家，沒有新開門店，數量僅余114家。短短兩年間，家樂福不復以往盛況。

而在幾年前豪擲48億收購家樂福的蘇寧易購或也難料到這般局面。本應是兩大零售巨頭在供應鏈、市場與渠道等方面的優勢互補，卻沒想到家樂福如今反成拖累，自身難保的蘇寧易購更是雪上加霜。

經營效率大幅下滑 家樂福撤城關店

從不同地區的關店情況來看，2022年家樂福可以稱得上是敗走一線城市。2022年，在一級市場（指副省級以上城市）中，家樂福關店48家，在共計關店的58家中占比超過80%。而在二級市場與三級市場中，家樂福分別關店9家與1家門店。

撤城關店的背后，或是由于家樂福門店的經營效率面臨著明顯的下降。據財報顯示，2022年家樂福的坪效同比減少16.80%，銷售收入同比減少21.39%。

資料來源：公司公告

從經營業績方面來看，并表蘇寧易購的這幾年，家樂福的業績并未實現好轉，反而出現惡化的跡象。2020-2022年，家樂福實現凈虧損分別為7.95億元、33.37億元與20.8 億元，虧損程度整體呈現擴大的趨勢。2023年一季度，在流動性不足的影響下，家樂福的營業收入同比下降了66%。

實際上，家樂福幾年來的沒落在零售商超市場上并非個例。在近年來電商零售與疫情的沖擊下，不論是進入中國市場多年的海外零售巨頭，還是在本地發展多年的傳統零售商超，都不約而同地面臨著收入持續下滑、凈利潤縮水甚至虧損的問題。當零售電商與近年崛起的生鮮電商在供應鏈、渠道、物流甚至價格及服務方面顯現出更大的優勢之時，傳統零售商超只得節節敗退。

即便是2021年家樂福開出會員店與山姆、盒馬等正面競爭也無濟于事。僅僅兩年時間過去，2023年4月，首家會員店上海成山路店家樂福宣布關停。

門店一再關閉之外，家樂福從去年以來還多次因欠薪裁員拒不支付補償金、購物卡使用受限等問題受到廣泛關注。據公開信息顯示，時至今日，家樂福的購物卡使用也依然受到限制，僅有部分商品甚至部分金額可使用。

“雙贏”變“雙輸” 蘇寧易購成“老賴”？

家樂福的一系列問題也給蘇寧易購帶來了不小的拖累。

2019年6月，蘇寧通過蘇寧易購全資子公司蘇寧國際出資48億元收購家樂福中國80%的股份，成為家樂福中國的控股股東。彼時，蘇寧易購看中了家樂福的線下門店及供應鏈優勢，兩者之間曾有著優勢互補的意圖。但從目前的業績成果來看，本該“雙贏”的計劃已近乎落空。

據蘇寧易購2023年半年度業績預告顯示，上半年蘇寧易購實現歸屬于母公司股東凈利潤虧損15-20億元，去年同期為虧損27.41億元，同比減虧27.03%-45.27%，實現歸母扣非凈利潤16-21億元，去年同期為虧損27.57億元。上半年蘇寧易購的核心業務家電3C業務實現營業收入同比增長與盈利。

但受家樂福的閉店影響，蘇寧易購的一次性賠償等費用支出及商譽及長期資產減值合計帶來家樂福中國凈虧損9.5-11億元，占到了虧損的絕大部分。

據財報顯示，2022年，蘇寧易購對家樂福中國業務資產組計提了29.77億元的商譽減值，占到當年商譽減值金額的近60%，與當年豪擲的48億元收購款形成了鮮明對比。

資料來源：公司公告

更何況，蘇寧易購自身仍尚未脫險。

家樂福的撤城關店跡象也在蘇寧易購的自身門店上演。2022年，蘇寧易購的家電 3C 家居生活專業店新開僅59家，而關店高達463家，凈減少404家。2023年一季度，家電 3C 家居生活專業店再關店78家。經營效率方面，家電 3C 家居生活專業店的坪效與銷售收入雙雙下滑，分別同比減少12.91%與13.95% 。

難以開源之后，2022年，蘇寧易購近乎徘徊在破產邊緣。由于拖欠供應商款項，蘇寧易購面臨著大量訴訟與強制執行。據天眼查顯示，蘇寧易購集團股份有限公司曾作為被申請人，被申請破產重整4次；作為被執行人，被執行的總金額高達2300.69萬元；作為被告/上訴人，法律訴訟的涉案金額高達2.55億元。

資料來源：天眼查

從經營指標來看，近年來蘇寧易購的付款周期一再拉長。2019年收購家樂福之前，蘇寧易購的應付賬款周轉天數基本均在30天左右。但2019年以后，蘇寧易購的應付賬款周轉天數明顯拉長，2020-2022年分別為60.46天、71.02天與105.05天，2023年一季度甚至達到131.24天。

由于蘇寧易購一再拖欠貨款，引起了上游供應商的強烈不滿，上游供應商在選取法律手段維護權益之外，也選擇將蘇寧易購“拒之門外”。據公開信息顯示，眾多供應商在長時間追討欠款未果之后，不再向蘇寧易購和家樂福供貨，在很大程度上導致了蘇寧易購存貨明顯的減少。從2020年起蘇寧易購的存貨余額便持續下滑，2020-2023年一季度分別同比減少9.44%、49.32%、25.14%與14.97%。當前賬面存貨僅不足90億元，和以往超200億元已無法比較。如果繼續發展下去，主攻零售蘇寧易購或有可能面臨“無貨可賣”的風險。

在經營問題之外，蘇寧易購的現金流與償債能力也難言樂觀。

從2017年其，蘇寧易購的經營活動產生的現金流量凈額便為持續流出狀態，2020-2022年分別凈流出16.21億元、64.30億元與6.30億元。直到今年一季度才回歸凈流入。

截至2023年一季度，蘇寧易購的資產負債率高達89.67%，而流動比率、速動比率與現金比率分別為0.59、0.51與0.32，短期償債壓力較大。此外，據財報顯示，截至2022年底，蘇寧易購共有401.54億資產受限，用于借款質押、借款抵押等，在1399億總資產中占比近30%。

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