全球看點:未來的增長點與隱憂
《紅周刊》:萊茵生物(002166)與帝斯曼-芬美意簽訂協(xié)議期限為5年重大經(jīng)營合同,累計目標(biāo)收入(CTR)金額為8.4億美元(含稅),最低累計目標(biāo)收入(MCTR)金額為6.8億美元,公司業(yè)績是否會因此提升?
邱諍:2018年萊茵生物與芬美意簽署了一份關(guān)于天然甜味劑相關(guān)產(chǎn)品獨(dú)家分銷的五年期《商業(yè)合同》,并將于2023年12月31日到期,2022年萊茵生物對芬美意的銷售額為6.04億元。而根據(jù)本次新協(xié)議CTR和MCTR計算,未來年均實現(xiàn)銷售金額折合人民幣分別為11.97億元和9.69億元,與2022年對芬美意6.04億元的銷售額相比,有了明顯的提升。
【資料圖】
萊茵生物產(chǎn)品包含羅漢果提取物、甜葉菊提取物、工業(yè)大麻提取、茶葉提取物及其他保健護(hù)膚提取物,其中羅漢果提取物、甜葉菊提取物均為天然甜味劑業(yè)務(wù),是公司營業(yè)收入的主要構(gòu)成部分。2022年9月,公司順利實施完成非公開發(fā)行項目,募集資金9.68億元用于甜葉菊專業(yè)提取工廠與天然健康產(chǎn)品研究院的建設(shè),該工廠建設(shè)周期預(yù)計24個月,隨著該項目建設(shè)的推進(jìn)及公司訂單的增加,公司業(yè)績有望穩(wěn)定增長。
除天然甜味劑項目外,萊茵生物2022年新建成全球產(chǎn)能最大的工業(yè)大麻提取工廠,工廠所在地印第安納州政府列為當(dāng)?shù)毓I(yè)大麻示范性項目,是全美少數(shù)實現(xiàn)規(guī)模化、工業(yè)化生產(chǎn)的工業(yè)大麻提取廠商之一。但因2022年工業(yè)大麻行業(yè)下游應(yīng)用拓展增速不及預(yù)期,行業(yè)在發(fā)展初期表現(xiàn)出階段性的供過于求,該項業(yè)務(wù)反而拖累了公司的業(yè)績,若未來工業(yè)大麻行業(yè)能夠逐步進(jìn)入加速發(fā)展階段,將會成為公司新的增長點。
《紅周刊》:2023年上半年,永泰能源(600157)的電力業(yè)務(wù)效益持續(xù)改善并于5月份實現(xiàn)扭虧,該項業(yè)務(wù)前景如何?
邱諍:2022年煤炭供需緊張,價格高位運(yùn)行,北方港5500大卡動力煤市場均價為1296元/噸,對火力發(fā)電行業(yè)的利潤造成了較大的影響,多數(shù)火電類公司出現(xiàn)了虧損。但2023年動力煤價格開始下調(diào),截至本周動力煤價格由年初時的1050元左右下跌至675元左右,下跌幅度超過了35%,火電類上市公司的盈利能力有望因此大幅提升。
國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示,2023年1-5月份,中國原煤產(chǎn)量為191191.4萬噸,同比增長4.8%,創(chuàng)近年同期新高。2023年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)48億噸,而根據(jù)往期統(tǒng)計數(shù)據(jù),市場需求側(cè)全年飽和用量需求在42.5億噸/年左右,僅自產(chǎn)煤就已大大超過需求。而隨著我國對澳煤的解禁,以及進(jìn)口煤價優(yōu)勢明顯,2023年1-5月我國累計進(jìn)口煤及褐煤18206萬噸,同比增長89.6%。目前沿海港口和電廠的煤炭庫存都明顯超標(biāo),動力煤價格有望進(jìn)一步下調(diào),火電類上市公司業(yè)績將因此大增。
《紅周刊》:國林科技(300786)擬定增募資不超2.48億元,用于健康產(chǎn)品研發(fā)、數(shù)字化建設(shè)、營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項目,其前景如何?
邱諍:2022年國林科技營業(yè)收入由上年的4.96億元大幅下滑至2.93億元,凈利潤也由0.76億元大幅下滑至0.18億元,收入及利潤大幅下滑的同時,公司的固定資產(chǎn)凈額由年初時的1.91億元大增至6.41億元。公司固定資產(chǎn)大增,主要是因為公司2021年定增募集資金總額3.60億元,投資建設(shè)的2.5萬噸/年高品質(zhì)晶體乙醛酸項目轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn),并于2022年6月1日起試運(yùn)行。但該項目投產(chǎn)后,在2022年年報中并未找到該項產(chǎn)品收入,而2023年一季報公司營業(yè)收入同比也沒有增長,若截至2023年半年報該項目仍未有明顯進(jìn)展,應(yīng)謹(jǐn)慎對待。
《紅周刊》:近三年累計虧損超15億元的山東一家做印刷防偽的公司擬向控股股東定增募資不超8.3億元,募集資金凈額將用于償還有息負(fù)債,此舉能否改善公司的現(xiàn)狀?
邱諍:該公司巨虧源自公司2014年收購了華宇園林100%的股權(quán),該項收購除導(dǎo)致公司近三年累計虧損超15億元外,2018年還因此巨虧過7.90億元,而截至2023年3月31日,公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款凈額仍高達(dá)15.42億元,隨時有因應(yīng)收賬款壞賬再次導(dǎo)致公司巨虧的風(fēng)險。
據(jù)該公司稱,由于園林工程業(yè)務(wù)回款困難,導(dǎo)致公司債務(wù)壓力較大,公司將募集資金用于償還有息負(fù)債,同時公司將收縮園林業(yè)務(wù),聚焦包裝科技業(yè)務(wù)。但2022年年報顯示,公司研發(fā)人員數(shù)量由上年的45人下降至2人,原因是包裝科技業(yè)務(wù)立項的在研發(fā)項目減少,使得研發(fā)人員也相應(yīng)減少,一家公司的主要業(yè)務(wù)的研發(fā)人員波動如此之大,實難讓人安心。
除上述外,雖然該公司債務(wù)壓力較大,但是近三年的利息收入合計高達(dá)4.22億元,而公司近三年與利息收入相關(guān)的現(xiàn)金流合計僅為0.05億元,公司在各期財報中均未對此有所說明。
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