世界滾動:九洲集團獲11家機構調研：新能源電站是當前公司盈利基礎，公司將圍繞新能源產業鏈，有序推進可再生能源項目建設（附調研問答）

九洲集團（300040）6月15日發布投資者關系活動記錄表，公司于2023年6月13日接受11家機構調研，機構類型為保險公司、其他、基金公司、海外機構、證券公司。 投資者關系活動主要內容介紹： 一、公司基本情況介紹哈爾濱九洲集團股份有限公司成立于1997年，2010年1月在深交所創業板上市，股票代碼300040.SZ。公司從2015年開啟了從電氣設備制造到“風光新能源+智能裝備”雙主業的成功轉型。至今已建設、投資、運營風電、光伏、生物質電站等可再生發電站1500MW以上，成為東北地區民營綠電龍頭企業。 公司致力于智能配電網相關產品的制造和服務、可再生能源電站業務、環境綜合能源開發利用三大業務板塊。作為區域民營綠電龍頭和國家高新技術企業，公司以新能源為戰略重心、“風光新能源+智能裝備”為雙主業，并積極布局新型儲能領域，逐步打造“風光儲新能源+智能裝備”業務體系。 二、互動問答

問：公司未來幾年在風電光伏指標情況?

答：公司已取得500MW的權益容量風電指標，包括與華電合作的200MW風電項目、自持的100MW泰來風電項目、300MW的分布式風電項目，現在開發500MW光伏項目指標。十四五期間，公司通過自持和合作方式爭取保持每年200MW以上的增量。

(資料圖)

問：公司存貨周轉率和應收周轉率較高的原因？

答：新能源電站是當前公司盈利基礎，公司將圍繞新能源產業鏈，有序推進可再生能源項目建設。然而電站建設周期較長，采購的風光發電設備會歸入存貨科目，再加上以建成在運營新能源電站國補回款周期較長，因此出現存貨和應收周轉率較高的情況，這也是由于公司向清潔能源方向的戰略轉型所致，屬于行業固有現象，并非個例。

問：公司的輕資產模式是如何運作的？

答：公司為優化資本結構和資產負債率，疊加公司新能源開發戰略向輕資產化轉型的考量，2022年，公司出讓5家子公司51%股權，自身債務負擔有所下降，除交易價款外，公司已收回相關項目的工程款及往來款，提高了資產的流動性。此外，公司與國有大型電力企業開展戰略合作，持有在建200MW風電項目的49%股權。截至2023年3月末，公司權益并網裝機容量為720.20MW。 未來，公司將秉持與央國企合作開發的業務模式，充分利用既有的能源行業央國企資源，一面擇機擇時擇優處置一部分自有開發項目的控制權（一般以出售項目公司51%股權的形式體現）；一面撬動央國企融資優勢，優化已有項目的資本結構，實現融資成本的降低。

問：公司未來對于綜合智慧能源板塊下的生物質發電項目作何打算？

答：公司綜合智慧能源業務以電為核心，提供電、熱、冷、氣、水等能源一體化的解決方案。目前，公司已累計投產生物質熱電聯產項目240MW，公司申報的300MW風力發電清潔能源供暖示范項目已收到黑龍江省發改委的復函，一期項目正在籌備建設階段。此外，公司與國電投旗下上海融和元儲合作開發的黑龍江省首個共享儲能電站項目—泰來縣200MW/400MWh獨立儲能電站項目已進入開工建設階段。 生物質發電方面，公司出于對政策和行業現狀的分析，認為該業務短期內并不具備大力發展的客觀條件，因此目前已中止前期獲取的其他生物質電站項目的開發，出于國補回款問題的考量，部分已建成生物質發電項目已經或正在出售給央國企合作方。

問：公司融資需求和可轉債發行情況？

答：當前清潔能源項目在資本市場的融資條件較為寬松，以我司擬發行（已中止發行）的可轉債-轉3為例，募投項目在國有政策性銀行下可拿到條件頗為優厚的融資條件（3.4%，20年），為此，公司出于擇優選擇融資渠道的考慮選擇暫時中止可轉債-轉3的發行，未來將以項目開發需要為導向，擇優選擇包括但不限于債務融資、可轉債、定向增發等資本市場融資渠道，推進清潔能源項目和儲能項目的順利開展。

問：清潔能源方面公司目前在手訂單情況？

答：參照問題1的回復。公司在手項目超過1GW，同時還在全國范圍內著力推進綠地項目的開發工作。在手項目中，公司與華電新能源合資設立兩家項目公司，分別聯合建設哈爾濱市呼蘭區100MW風電項目和哈爾濱市巴彥縣100MW風電項目，公司分別持有兩家合資公司49%股權，兩個項目均在建設階段，其中一個項目首批風機已于2023年5月29日并網和另一個項目首批風機計劃于6月27日并網。

問：公司在上年和本年一季度EPC/BT收入下降的原因？

答：公司EPC/BT業務收縮的原因是因為公司近年來逐漸發力自由項目而非BT項目的開發，將主要的建設能力投向自有項目的開發建設；此外，傳統BT項目由于周期較長，墊資開發情況的普遍存在導致的現金壓力也是公司選擇收縮BT類建設工程總包業務的考量之一。

問：能否詳細介紹一下公司新能源電站的開發經營模式？

答：公司會通過滾動出售存量電站部分股權的方式，使公司從控股轉為參股以回籠大量現金流，以自主開發建設、參股合作開發、收購資產部分股份的形式擴大優質的新能源電站資產，使公司在權益裝機快速增長的同時，優化電站資產結構、現金流質量及資產負債結構。

問：中長期的權益裝機規模，以及自持和參股兩個部分的占比？

答：十四五期間，公司通過自持和合作方式保持每年200MW以上電站增量，預計在期末持有權益容量至少達到2000至2500MW。 其中以參股形式持有的裝機規模會逐步提高

問：目前公司新能源項目主要集中在黑龍江和內蒙古，未來在項目地域性擴展方面有何規劃？

答：通過與央國企伙伴的繼續合作，實現優勢資源互補，積極在全國范圍內，尤其是東部沿海區域開發綠地項目。

問：看到公司在布局共享儲能，請介紹該項目的規劃及盈利模式？

答：目前規劃的共享儲能項目分兩期建設，合計建設20萬千瓦/40萬千瓦時獨立儲能電站投資項目，項目盈利來源主要是儲能容量租賃、容量補償、電網調度等。

問：公司對儲能業務的規劃和展望？

答：儲能業務是我司“風光儲新能源+智能裝備”戰略發展規劃的核心組成部分，我司將結合自身行業優勢與發展需求，拓展儲能業務的發展。

問：公司智能裝配制造業務訂單情況如何，以及公司對該業務未來規劃和展望？

答：公司智能裝備業務的訂單還是比較飽滿的，2022年的全年訂單量是高于2021年的，隨著疫情影響的消退，2023年該業務依舊保持穩增態勢。未來公司會保持對該業務的運營狀態，該業務與風光儲業務有協同效應，同時為公司發展新興業務提供支撐。

問：公司的總體戰略規劃

答：新能源電站是當前公司盈利基礎，2023年公司將圍繞新能源產業鏈，有序推進可再生能源項目建設，開展輕資產運維、工程建設、電站持有運營等業務。目前在手的電站將陸續在2023-2024年陸續實現并網發電，所以未來兩年公司最大的增量將來自于新增并網規模的增加。此外，公司制造業業務的市場廣闊，公司會抓住制造業發展契機，持續做大做強，在保持技術優勢、成本優勢的基礎上，實現產品品類的拓展和下游訂單的增加;

調研參與機構詳情如下：

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