藍帆醫療：研發創新步入收獲期 “穿越至暗”反轉趨勢顯現

5月24日，藍帆醫療（002382）召開2022年度業績說明會，高管團隊向投資者解讀公司去年以來的業績情況，同時還分析展望了公司當前階段面對的機遇與挑戰。

藍帆醫療董事長劉文靜表示，過去一段時間，受疫情疊加支架集采的“黑天鵝”沖擊，公司經歷了至暗時刻，但站在當前節點上看，企業經營完成下行周期穿越，前期所堅持的高水平研發也逐步迎來收獲期，目前體內三大業務板塊持續轉好，多項業務今年有望迎來拐點。

(資料圖片僅供參考)

多項業務反轉趨勢顯現

疫情期間，手套行業一度是增速最為迅猛的行業之一，但隨著產能極速擴張和產能過剩，產品毛利斷崖式下滑，多家公司也在經歷了高光時刻之后開始面臨多重挑戰。

具體到藍帆醫療而言，在后疫情時代如何重新梳理企業經營戰略，成為外界對其價值重估的關鍵點。

當前，藍帆醫療業務板塊包括心腦血管事業部、防護事業部、護理事業部和外科事業部四大事業部，涵蓋冠脈、瓣膜、神經介入、外周介入、微創外科、防護手套和急救護理七大賽道。

劉文靜介紹，今年以來藍帆醫療的心腦血管事業部、防護事業部、護理事業部等三大業務板塊持續轉好，多個孵化業務也取得較好突破。

據了解，此前，因國家實施冠脈支架集中帶量采購政策，心臟支架產品價格驟降。但在這兩年，藍帆醫療也“因禍得福”完成了市占率的提升。劉文靜表示，2020年，首次冠脈支架集采以來，藍帆醫療以低價換取市場，一舉將銷售網絡擴大至2300多家醫院，以支架植入量計算，市場份額上升至國內第二。

隨著兩年集采期結束，2022年冠脈支架開展第二次集采，藍帆醫療以高于首輪集采約75.7%的價格中標，遠高于行業平均中標價13.9%的增幅，院內市場在接下來的時間里有望大幅放量。

不僅如此，隨著過去5年來持續的高研發投入成果逐步落地，高毛利的心腦血管創新產品表現也十分亮眼。2022年與2023年一季度，創新產品BioFreedom支架與BA9藥物球囊在國內實現快速放量；TAVR產品銷量實現近100%增長。在此基礎之上，藍帆醫療心腦血管事業部反轉趨勢明顯。

在以手套為代表的防護事業部方面，據介紹，目前手套行業從需求端看海外市場庫存逐步消化殆盡，產品價格觸底企穩，下游陸續補充庫存，開工率相比2022年四季度明顯提升。同時，中國手套出口市場份額向中國頭部企業集中，中國產品競爭優勢逐步增強。藍帆醫療防護事業部經過兩年的周期調整，2022年公司PVC手套、丁腈手套出口量均實現雙位數上漲，出口市場份額占比均超20%。今年一季度PVC手套產能利用率約70%-80%，丁腈手套產能利用率約90%以上，均遠高于行業平均水平。

隨著行業開工率提升，以及今年一季度手套產品出口量觸底反彈，劉文靜預計，今年二季度末，中國企業有望領先于行業率先迎來拐點。“量在價先，訂單先滿，價格有望開啟觸底回升。”

此外，藍帆醫療護理事業部也實現了線性健康增長。劉文靜介紹，2022年公司年產1000萬套急救包項目投產，急救包總產能達到2000萬套，穩居全球前二的行業地位。同時新能源汽車出口規模日漸擴大，車企客戶需求增加，并且海外存量客戶業務逐步恢復，公司還依托新零售戰略，積極開拓國內市場急救包業務。多措并舉下，“小而美”的急救包業務也有望貢獻新的增量。

劉文靜表示，公司在“至暗時刻”專注提升企業內生力，通過保持研發創新，目前研發投入成果逐步顯現。

創新產品快速放量

當前，在藍帆醫療四大業務板塊中，心腦血管事業部是公司重點打造的板塊。

據了解，自2018年收購柏盛國際至今，公司累計投入研發近20億元。在心腦血管事業部，2022年藍帆醫療投入研發費用2.3億元，占總研發費用超65%，今年一季度，研發費用投入超4700萬元。目前，藍帆醫療心腦血管事業部成為國內高值耗材醫療器械領域創新與國際化的排頭兵。

據介紹，藍帆醫療心腦血管事業部的海外板塊包括新加坡柏盛國際集團、瑞士NVT集團；中國部分包括山東吉威醫療、上海研發中心等運營主體，整體布局并投資孵化包括冠脈介入、結構性心臟病、神經介入、外周介入四大產品線，產品覆蓋全球100多個國家及地區，與國際巨頭波士頓科學、美敦力、雅培、愛德華等同臺競技。

近年來，雖經歷了集采“殺價”和衛生事件的“黑天鵝”沖擊，藍帆醫療仍秉持初心，堅持高研發投入，著力以創新產品打開業務的長期增長空間。隨著新產品逐步落地，公司毛利率已開始加速修復。數據顯示，今年一季度，心腦血管事業部營收2.65億元，增幅超40%，毛利率相比去年同期顯著提升。國內營收占心腦血管事業部總營收比重接近疫情前水平。

更重要的是，在二輪集采中標價大幅提升、創新產品商業化上量，以及國際化腳步加快的推動下，心腦血管事業部有力的促進了藍帆醫療一季度營收的增長。

劉文靜表示，借助集采，公司龍頭地位更加穩固，市場份額穩步提升。2023年全國冠脈支架集采報量中，藍帆醫療2款產品中標，累計報量27.8萬條，中標價格分別為824、845元，較初次中標價格上漲76%，為此次集采中相比首輪集采提升幅度最高的中標價格。從目前來看，隨著集采價格更加溫和，集采影響逐步修復，價格上漲有利于擴大企業利潤空間。

近年來，藍帆醫療通過堅持“一年一巨星”策略，每年推出一款重磅產品，為后續經營提供了有力支撐。劉文靜介紹，2021年藍帆醫療投資的國產品牌沃福曼推出首個國產的OCT系統；2022年推出了目前為止國內首款用于高出血風險患者的BioFreedom支架，該產品于2021年6月獲批，2022年銷量位居國內標外市場第二位；2023年藍帆醫療推出重磅產品柏騰BA9 DCB藥物球囊，該產品于2022年9月獲批，目前已進入超過500家醫院，是市面上唯一一款進入創新通道的雷帕霉素衍生物藥物球囊，在京津冀10省聯盟集采中以5977元的高價中標，未來有望加速放量。據悉，2023年一季度該藥物球囊放量迅速。

按照計劃，2024年藍帆醫療還將推出冠狀動脈血管內碎石系統（IVL），該產品已于今年2月9日啟動臨床入組，由韓雅玲院士擔任主研，截至目前已入組完成。而2025年公司計劃推出DCA定向旋切系統。

“2019年開始，公司自主研發新產品梯次獲批，進入2022年后，新產品放量，營收貢獻大幅提升。”劉文靜稱，今年一季度，自收購柏盛國際后的新獲證產品營收占比接近一半。

此外，劉文靜談到，藍帆醫療堅持全球化布局基本盤，高度國際化成為公司對沖風險和業績增長的重要支撐。

數據顯示，目前藍帆醫療心腦血管事業部海外市場營收占比約77%。2022年度心腦血管事業部總營收超1億美金，是國內心腦企業出海佼佼者。藍帆醫療海外市場冠脈支架的銷量和營收均呈現穩步增長趨勢。其中BioFreedom支架在新進入市場快速放量，BioFreedom Ultra支架已在50個國家和地區實現銷售；TAVR系統Allegra 2022年度實現近6000萬元收入，同比增長75%，銷量增長近100%，該產品今年一季度已在印尼和香港獲批，并于香港實現商業化植入。

據了解，藍帆醫療目前已建立適應四大主流市場（中美日歐）的產品研發、生產、注冊體系，心腦血管事業部實現了包括研發、臨床、注冊、生產、銷售在內的全面全球化體系，設備產能超過155萬條/年，瓣膜產能具備較高提升潛力。

可以預見，未來，隨著藍帆醫療在心腦血管等板塊儲備的豐富的在研項目陸續商業化，以及全球化布局進一步完善，公司將逐步進入以創新驅動的增長期。

未來十年專注“醫療器械＋生物科技”

在業績說明會上，劉文靜談到，藍帆醫療發展至今已進入第21年個年頭，對于過去，她將公司發展劃分為夯實制造基因和打造創新基因的兩個“十年”階段，而在未來第三個10年階段，公司將專注于將產業布局向著微笑曲線的兩端延伸，全面開啟“中國品牌”的鍛造。

“2003-2012年經過第一個10年的發展，公司成為了PVC手套全球行業龍頭，這十年期間公司專注聚焦pvc手套行業，夯實了制造基因。”劉文靜回顧，在2013-2022年的第二個10年，公司轉型升級，致力于發展成為醫療器械行業的平臺型企業，制定了“A+X”戰略，構建了健康防護+醫療器械、新醫療+大健康的體系，并構建起藍帆生態圈，打造出了企業創新基因。

面對2023-2032的第三個10年，劉文靜表示，公司將著力向微笑曲線的兩端延伸，全面開啟“中國品牌”的鍛造，打造醫療器械+生物科技、嚴肅醫療+消費醫療體系，系統構建出藍帆微笑曲線，由最初的“中國制造”實現“中國智造”+“中國創新”+“中國品牌”。

“未來，藍帆將努力把心腦事業部的世界級科技創新、國際化品牌影響力提煉成公司品牌勢能，通過嚴肅醫療的品牌勢能賦能其他業務板塊迭代，賦能消費醫療發展。”劉文靜展望。

關鍵詞：