700億白馬，突曝利空！葛衛東大撤離 天天聚看點

【導讀】700億龍頭用友網絡，曝上市23年來單季最大虧損

用友網絡（600588）的3.0-II轉型，即云服務轉型第二階段進展明顯不佳。

2023年一季度，用友網絡凈虧損3.97億元，創公司2001年5月上市以來單季最大虧損；2022年凈利潤2.19億元，同比下降69%，是2020年以來連續第三年凈利下滑。與此對應的是，2020年以來公司股價持續大跌。

(資料圖片)

這與用友網絡3.0-I轉型階段營收、凈利同步大增、股價大漲的同向共振，大相迥異。

目前，用友網絡股價為21.61元，市值741.9億元。

上市23年來單季最大虧損

凈利連續三年下滑

用友網絡4月28日晚間發布2023年第一季度報告，一季度實現營業收入14.75億元，同比增長15.3%；歸屬于上市公司股東的凈虧損3.97億元，創該公司2001年5月上市以來單季最大虧損。

此前，用友網絡發布的年報顯示，2022年公司營收92.62億元，僅微增3.69%；歸母凈利潤2.19億元，同比下降69%。這是在2019年創下凈利11.8億元的歷史最高點之后，用友網絡連續第三年凈利下滑。

從股價來看，在2020年7月創下歷史新高之后，用友網絡股價就總體上呈下降趨勢。

2022年定增53億

葛衛東等投資者被套

在2022年股價大跌前，用友網絡在股價相對高點進行了定增融資。此次定增吸引了不少機構參與，包括高毅、葛衛東等知名機構和投資者。

2022年1月，用友網絡披露定增結果，增發數量約1.7億股，每股價格為31.95元，定增募資約53億元。當時，在定增市場頗為活躍的私募大佬葛衛東，也參與了定增，投入資金約2億元。

但在定增結束之后，用友網絡發布的2021年業績明顯不及市場預期，2021年凈利潤為7.078億元，同比下28.18%。

此后，用友網絡的2022年各季度業績更是連續爆雷：一季報凈利潤-3.932億元，同比下降2931.14%；半年報凈利潤-2.558億元，同比下降218.93%；三季報凈利潤-5.395億元，同比下降525%。

在此背景下，用友網絡的股價從2022年2月37元的高點，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛衛東的總持股數，也從2022年一季度的7626萬股，到2022年三季度末退出前十大股東，在此期間，其減持數量至少有4100萬股。其定增投資也慘遭被套。

2022年以來，用友網絡股價大跌。

云服務轉型第二階段道阻且長

在用友網絡的發展歷史上，其1.0階段是通過財務軟件服務企業的會計電算化，2.0階段是通過ERP軟件服務企業的信息化，現在的3.0階段是服務企業的數智化。

具體來說，從2016年起，用友的3.0-I戰略是轉型云服務業務，引領中國企業級服務市場。在此基礎上，公司2020年進入新的戰略發展階段(3.0-II)，戰略目標是構建和運營全球領先的企業云服務平臺。

2015年，用友網絡正式發布了完全基于互聯網架構的企業互聯網開發平臺。2017年以來，其云平臺、財務云、人力云等云產品得到逐步發展，各領域云上線運營、逐步融合。

從2017年開始，用友BIP經歷了第一個階段的”用友云”面世、云平臺及領域服務快速發展，第二個階段的統一底座和服務融合。2022年8月，經過6年的規模研發和持續迭代，用友的BIP3正式發布，用友云進入新的發展階段。

從公司業務占比來看，用友網絡云服務轉型取得了較大成功。

2022年，其云服務業務實現收入63.53億元，同比增長19.4%，占總營收的比重為68.6%，較2021年提升9個百分點，已成為公司主要收入來源并繼續擴大收入占比。

但從高端市場份額來看，用友卻還是沒有多大突破。《2021年中國工業軟件發展白皮書》顯示，國產ERP軟件整體市占率超過70%，其中用友市占率達到40%。但在高端ERP市場，國產ERP軟件占有率僅有25%，國外巨頭SAP和Oracle占比達到53%。

3月20日，在市場曝出華為將在4月啟用自己研發的MetaERP軟件之后，用友網絡股價直接跌停。盡管華為目前僅為自用，并不一定會面向外部市場提供高端ERP軟件，但股價的跌停，反應出市場對用友在高端ERP軟件市場競爭力信心的嚴重不足，也反應了其在高端市場的進展不佳。

具體到財務和股價上，在用友網絡3.0轉型第一階段，即2016年-2019年，在其營收逐漸增長的同時，凈利潤也在同時逐年增長，且增幅遠高于營收增幅。對應到股價上，在此期間，用友網絡股價大漲約8倍。

但在用友網絡3.0轉型的第二階段，即2020年至今，其營收僅僅小幅增長，幾乎可以說是踏步不前，凈利潤卻大幅下跌，股價也因此大跌，公司市值嚴重縮水。

用友網絡董事長王文京在2022年曾表示，3.0階段，用友的市值還是有很大的提升空間。但從目前的情況來看，用友3.0的第二階段，道阻且長。

關鍵詞：