東方證券:給予安科瑞買入評級,目標價位43.18元
東方證券股份有限公司浦俊懿,盧日鑫,陳超,謝忱近期對安科瑞(300286)進行研究并發布了研究報告《產品穩步升級,業績有望迎來快速恢復》,本報告對安科瑞給出買入評級,認為其目標價位為43.18元,當前股價為38.0元,預期上漲幅度為13.63%。
安科瑞
核心觀點
(資料圖)
事件:公司發布2022年年報,全年實現營業收入10.19億元(+0.16%);實現歸母凈利潤1.71億元(+0.32%);實現扣非歸母凈利潤1.55億元(-0.80%)。同時,公司發布2023年一季度業績預告,2023Q1預計實現歸母凈利潤0.38-0.46億元,同比增長20%-45%。
22年經營保持穩健,23Q1業績快速恢復。公司22年全年收入業績保持穩健,22Q4單季度受到疫情影響下滑較為嚴重,單季度實現營業收入2.46億元(-11.53%),實現歸母凈利潤0.32億元(-6.2%)。分產品線看,消防及用電安全產品及系統因多地無法驗收與施工,22年收入較上年同比下降40.51%,其他產品保持平穩。分地區看,受到22H1疫情管控影響,公司在華東地區的業務下滑明顯,收入較上年同比下降12.31%;華中、華南、西北等區域仍取得了較好增長;公司在海外市場發展勢頭顯著,收入同比增長330.36%。23Q1由于疫情管控放開,公司在各地的業務拓展得以順利開展,業績得到快速恢復。隨著經濟環境的好轉,公司的現存項目將在未來逐步順利落地,有望繼續延續快速恢復趨勢。
毛利率小幅改善,費用率有所上升。受益于公司產品轉型升級,軟件收入占比提升,2022年整體毛利率達到46.15%,較上年增長0.43pct。費用率方面有小幅提升,銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別為13.50%/6.58%/11.89%,較上年變化+1.56/-0.72/+0.83pct。
產品升級穩步推進,電力市場化趨勢推動微電網行業加速發展。公司目前已完成產品從EMS1.0(23個子系統模塊)到EMS2.0階段的升級,實現了平臺化,打破信息孤島,公司將持續投入EMS3.0產品的研發,目前已完成產品架構,未來將真正實現源網荷儲充一體化柔性控制。自22年底起,河南、山東、江西、上海等省市陸續出臺新政完善分時電價政策,進一步拉大峰谷電價差。國家發改委也發布新政鼓勵10千伏及以上的工商業用戶直接參與電力市場,逐步縮小代理購電用戶范圍,推進電力市場發展進程。電力市場化的趨勢將使得企業對于能效管理、電力數據分析管理、電力市場交易工具等需求提升,促進企業微電網行業的加速發展
盈利預測與投資建議
根據22年年報下調公司營業收入,上調公司期間費用,調整23、24年的每股收益預測為1.27、1.72元(前值為1.48、1.98元),新增25年每股收益預測為2.26元。參考可比公司23年34倍市盈率,目標價43.18元,維持買入評級。
風險提示
毛利率下降風險;應收賬款規模增加風險;其他收益不及預期風險;市場競爭加劇風險;市場滲透率不及預期風險
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,國盛證券何亞軒研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達99.42%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.02億,根據現價換算的預測PE為26.95。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有7家機構給出評級,買入評級4家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為47.0。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,安科瑞行業內競爭力的護城河一般,盈利能力一般,營收成長性一般。財務相對健康,須關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星,好價格指標2.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)
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