泡泡瑪特布局全產業鏈推動營收逆勢增長

2022年，在疫情肆虐整個線下實體經濟的背景下，泡泡瑪特依舊實現了營收增長。據泡泡瑪特2022年財報數據，2022年全年營46億元，同比增長了2.8%。雖然凈利潤較同期下滑了49%，但主要是受疫情影響所致的線下門店停擺，而核心IP仍增長穩健、新IP持續拉動增長。

(資料圖片)

泡泡瑪特財報顯示：“2022年，疫情反復勢態加劇，多個主要地區及城市限制出行，對各地經濟、消費信心均造成了短期的影響，消費行業普遍受到沖擊，我們遇到了前所未有的多重考驗。我們的線下門店、機器人商店及線上物流均受到不同程度的影響”，以零售店為例，2022年泡泡瑪特線下零售店閉店一周至三個月的店鋪數量達到232家。

但另一方面，IP的增長并未受到影響，品牌力價值彰顯。據泡泡瑪特財報顯示，誕生了16年的經典IP MOLLY在2022年實現營收8.0億元，同比增長13.8%，而其余部分IP則實現了不同程度的增長。

IP的強韌增長與全產業鏈運營能力不無關系，而在控制成本、優化全產業鏈運營能力的加持下，泡泡瑪特將安然過渡，迎接下一個增長周期。

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可持續的增長潛力

2022年的疫情勢態給線下門店運營帶來了重創，以零售店為例，2022年泡泡瑪特線下零售店閉店一周至三個月的店鋪數量達到232家。與此同時，2022年，為應對疫情的不確定性，泡泡瑪特放緩了線下門店及機器人商店的開店節奏。這也導致雖然營收有增長但增速不高。

而從去年12月疫情政策松動開始，泡泡瑪特門店營收實現了快速反彈。

泡泡瑪特日本原宿店

據泡泡瑪特首席運營官司德在業績說明會上的介紹，“從去年12月開始，今年一季度營收環比去年四季度實現了30%以上的增長，尤其是線下渠道恢復速度會相對更快一些，線下門店的環比增長超過70%，這是一個蠻不錯的數字，讓我們對今年充滿了信心”。

據泡泡瑪特首席財務官楊鏡冰介紹，泡泡瑪特今年不會期望銷售有非常激進的增長，而會更加關注毛利率和凈利率，“從Q1季度的表現來看，業務恢復的速度要好于預期，收入方面，我們預期今年應該會有30%—40%左右的增長。從毛利率提升的角度，通過設計和工藝的提升，我們產品的毛利率是在持續地往上走”。

在提升毛利率上，泡泡瑪特已著重在兩方面下功夫。一方面，優化采購成本；另一方面，提升吊牌價。

楊鏡冰表示，從2022年下半年起，泡泡瑪特一直在優化產品的生產采購成本，持續優化新品的設計，并成立了成本核算部門，在產品設計階段就控成本，同時提升模具的復用率，降低模具成本。與此同時，提升對工廠的議價能力，與戰略合作工廠綁定生產的成本率，通過這些措施2022年下半年新品的毛利率已開始實現了提升；在吊牌價方面，今年會繼續提高吊牌價格，且嚴控促銷折扣活動的頻次和規模，“預計2023年的毛利率會比去年提升1至3個百分點，60%以上的毛利率是公司的管理目標”。

“相信很多企業都會經歷過高速增長的階段，都會犯一個錯誤，我們稱為‘資源陷阱’，在處理問題的時候，會用很多資源去解決問題，造成了一些業務的投入產出比是不健康的。2022年我們做了很多內部的反思，或者說對未來有了更清晰的規劃，我相信隨著不斷的優化，新的一年成本會下降，經營效率也會提升，健康度也會提升。”泡泡瑪特董事長兼CEO王寧表示。

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品牌價值持續發力

盡管疫情影響了線下門店營收，運營成本高企，但泡泡瑪特IP價值依舊在持續發力，營收實現了不同程度的提升。

泡泡瑪特財報顯示，2022年SKULLPANDA營收8.5億元，同比增長43.1%，2022年1月份推出的第五個系列夜之城全年收入達2.3億元。MOLLY作為誕生16年的經典IP，2022年營收8.0億元，同比增長13.8%。頭部IP DIMOO營收5.8億元。此外，泡泡瑪特PDC團隊推出的IP小甜豆、HIRONO小野分別實現收入1.5億元、1.4億元，其中HIRONO小野同比增長169.4%，小小的使壞系列全年收入超過7000萬元。

不久前，泡泡瑪特在中國內地新推出的陶瓷MEGA高端系列，在首次定價上萬元的背景下，最終一物難求，彰顯了品牌在年輕潮流文化圈的影響力地位。

IP的影響力勢頭還在海外市場逐步體現，2022年泡泡瑪特加速推進了港澳臺地區及海外業務DTC(Direct To Customer)戰略，港澳臺地區及海外門店數增至43家，機器人商店120臺，跨境電商平臺站點數13個。2022年在持續擴張亞洲區域市場的同時，泡泡瑪特在英國、新西蘭、美國、澳大利亞均開設了當地首家線下門店。除了渠道拓張以外，2022年泡泡瑪特也多次參與海外大型展會如DesignerCon、MCM動漫展等，并舉辦IP主題展，持續在海外推廣中國潮玩文化。

泡泡瑪特新加坡HIRONO小野主題展

消費者畫像的變化顯示，泡泡瑪特品牌認知度在進一步加強。據泡泡瑪特副總裁、國際業務總裁文德一介紹，“美國的門店開業時，本地人和華人的比例是2：8，現在這個比例在4：6左右”，今年泡泡瑪特將持續嘗試新的國家和業務模式，例如正在計劃舉辦海外的潮流玩具展，以及開展全球授權業務等等，希望創造更多的海外粉絲與藝術家見面的機會，提高泡泡瑪特在全球的知名度。

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全產業鏈運營能力提升

疫情三年，大浪淘沙，留存下來的不僅僅是公司實體，更是品牌核心競爭力。在全產業鏈運營能力進一步提升的背景下，泡泡瑪特必將迎來穩健的增長周期。

王寧在業績會提到，2022年對于泡泡瑪特而言是一個很大的挑戰，但整個行業也從無序競爭進入了一個更加健康、長遠發展的階段。通過大風大浪考驗，也讓泡泡瑪特更加確立了更具壁壘、更具優勢的行業地位。

據中泰證券（600918）相關研究報告顯示，泡泡瑪特是國內覆蓋潮流玩具全產業鏈的一體化平臺型公司，以藝術家發掘和IP儲備為出發、從潮玩生產、消費者反饋及潮流玩具文化的推廣三個維度體現公司IP運營能力，而這三個維度中最后一環潮玩后市場的推廣又進一步助力前端發掘潛質IP，由此形成閉環。

從縱向看，源頭上，泡泡瑪特一方面持續在全球持續挖掘潛力設計師，與此同時還不斷培養新銳設計師；生產端不斷創新產品工藝，過去一年推出了很多新的技術，如水性涂料、溫感漸變、植絨、夜光、做舊等等，并創建了反應迅速的供應能力；在消費者反饋和潮流玩具文化上，一方面培養在社交媒體上運營了一批粉絲，另一方面策劃各類藝術展，文化活動，并和北京大學光華管理學院成立北京大學商業與藝術研究中心。

而從橫向看，泡泡瑪特與各大知名IP進行聯名，利用品牌影響力進行IP授權，擴展IP生命力，并持續在商業變現上持續探索，構建完整品牌生態，泡泡瑪特主題公園預計將于2023年正式開業。

泡泡瑪特共鳴工作室出品“巴斯光年合金可動人偶”

中泰證券報告認為，高效IP運營能力配備品牌優質資源提升IP商業價值是泡泡瑪特的核心競爭力，從而促進產品銷量反向推動上游供應鏈生產效率及成本，最終構成泡泡瑪特在潮玩領域的領先地位。

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