天風證券:給予中海油服買入評級
天風證券(601162)股份有限公司張樨樨近期對中海油服(601808)進行研究并發布了研究報告《2022年報:鉆井板塊拐點有望出現,油技服務成長性持續向好》,本報告對中海油服給出買入評級,當前股價為14.43元。
中海油服
中海油服公告2022年業績增長
(資料圖片僅供參考)
2022年公司營業收入達356.6億元,同比+22.1%;歸母凈利潤為23.5億元,同比+651.2%。2022Q4單季度實現營業收入約114.1億元,同比+22.4%;歸母凈利潤2.9億元。毛利率方面,公司2022年全年毛利率下降為12.28%,主要受全球通脹和公司市場布局調整的影響,物料消耗、分包支出等與生產相關的營業成本均有所上升。
行業環境:2023年海上資本開支復蘇持續提速
根據IHS預測,2023年全球上游勘探開發資本或超過2019年水平,達到4800億美元,同比+11%。其中海上資本開支從2021年開始高速增長,根據IHS預測2023年海上資本開支或達到1470億美金,同比+23%。中海油2023年規劃資本開支持續提升(1000-1100億元),預計公司2023年國內工作量穩步提升。
鉆井服務板塊:2023年使用率穩健提升,新簽訂單日費率或明顯提升
截至2022年底,共運營、管理62座鉆井平臺(包括48座自升式鉆井平臺、14座半潛式鉆井平臺),與2021年同期相比增加了5座自升式平臺。2022年鉆井服務業務營收達103.5億元,同比+17.8%。
2022年公司自升式、半潛式鉆井平臺使用率分別88.2%、67.6%,相比2021年分別增加12.4%、8.3%。展望2023年,隨著油服行業的持續復蘇,鉆井平臺需求不斷增加,我們預計平臺使用率會持續提升。2022年自升式、半潛式鉆井平臺日費分別為6.9、11.4萬美元/日,我們預計2023年新簽訂單開始作業,日費水平或有明顯提升。
技術服務板塊:高端化、自主化持續推進
2022年公司油田技術服務業務實現營業收入196億元,同比+29.9%,保持持續穩健的增長;毛利率為23.6%。“璇璣”系統累計作業超1000井次,進尺超100萬米,一次入井成功率達國際一流水平,實現璇璣系統首次外銷。公司緊跟技術發展趨勢,取得一系列技術成果及應用轉化突破,積極推動技術支持能力“全球覆蓋”,海外油田服務市場屢有斬獲。
盈利預測與投資評級:2021年年報點評預測2022/2023年公司歸母凈利潤37/53億,但是受全球通脹、成本上漲的影響,2023/2024年預計公司歸母凈利潤32/41億,新增2025年歸母凈利潤預測50億。當前股價對應PE估值分別24/18/15倍,維持“買入”評級。
風險提示:中海油2023年資本開支不及預期的風險;國際油價大跌影響油公司資本開支意愿的風險;海外訂單拓展或作業進展不及預期。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,中金公司(601995)陸辰研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為37.73%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利29.17億,根據現價換算的預測PE為24.44。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有9家機構給出評級,買入評級8家;過去90天內機構目標均價為19.77。
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