恒逸石化：有知名機(jī)構(gòu)正心谷資本參與的多家機(jī)構(gòu)于2月21日調(diào)研我司

2023年2月22日恒逸石化（000703）（000703）發(fā)布公告稱國(guó)壽養(yǎng)老馬志強(qiáng)、駝鈴資產(chǎn)張姜、興銀理財(cái)陳亞龍、易方達(dá)基金王佩堅(jiān)、正心谷資本孔德明、中金公司（601995）秦宇道 嚴(yán)蓓娜、中融基金張智浩、中泰資管蔣婉瀅、海通自營(yíng)衛(wèi)書(shū)根、華創(chuàng)證券楊暉 董含星 侯星宇、華創(chuàng)資管楊欣悅、華富基金孫浩然、匯豐晉信基金葉繁、寧銀理財(cái)孫文瑞、瑞信證券吳東穎 肖宗恒、森錦投資黃裕金于2023年2月21日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：請(qǐng)介紹一下公司本次定增？

(資料圖片僅供參考)

答：公司于 2 月 8 日披露了 2023 年度非公開(kāi)發(fā)行 股股票預(yù)案，擬向控股股東恒逸集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行股票價(jià)格為 5.98 元/股，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò) 250,836,120 股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò) 15 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

恒逸集團(tuán)認(rèn)購(gòu)的本次發(fā)行的股票自發(fā)行結(jié)束之日起 36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，本次發(fā)行結(jié)束后，上述發(fā)行對(duì)象所認(rèn)購(gòu)的公司股份因送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等情形所衍生取得的股份亦應(yīng)遵守上述股份限售安排。本次非公開(kāi)發(fā)行補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，彰顯了控股股東、實(shí)際控制人看好公司未來(lái)發(fā)展前景和價(jià)值的信心，有利于增強(qiáng)投資者信心。同時(shí)可以優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，提高融資效率，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)公司的資金實(shí)力，更好地滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展所帶來(lái)的資金需求，使公司能更好地抓住目前市場(chǎng)行情復(fù)蘇的機(jī)遇，大幅提升公司的經(jīng)營(yíng)效益，為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值，并為公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從中長(zhǎng)期看，公司資金實(shí)力得到加強(qiáng)，有利于滿足公司市場(chǎng)開(kāi)拓、日常經(jīng)營(yíng)以及研發(fā)等環(huán)節(jié)對(duì)于流動(dòng)資金的需求，有利于公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)大，并將帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，進(jìn)而提升公司的持續(xù)盈利能力。

問(wèn)：公司如何看待未來(lái)東南亞成品油市場(chǎng)？

答：從需求端來(lái)看，相較國(guó)內(nèi)成品油供給過(guò)剩狀態(tài)，東南亞成品油市場(chǎng)缺口較大，雖然東南亞具有較豐富的油氣資源，但由于基礎(chǔ)設(shè)施投資不足，是全球最大的成品油凈進(jìn)口市場(chǎng)，此外澳洲也需進(jìn)口成品油，文萊成品油銷售腹地需求增長(zhǎng)潛力巨大。2022 年?yáng)|盟六國(guó)平均 GDP 增速達(dá) 6%，高于全球平均水平（3.4%），其中馬來(lái)西亞和越南增長(zhǎng)超過(guò) 8%。在美國(guó)、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩的大背景下，東盟六國(guó)仍以可觀的速度復(fù)蘇，展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。根據(jù) IMF 預(yù)測(cè)，2023 年?yáng)|盟六國(guó)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)約 4.4%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，依然大幅高于全球水平。在較強(qiáng)的復(fù)蘇勢(shì)頭下，東南亞成品油需求有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

從供給端來(lái)看，由于東南亞部分煉廠裝置建設(shè)較早、技術(shù)老舊、管理不善、政府補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)較重及新冠疫情影響等原因，根據(jù) Platts 數(shù)據(jù)，2020 年~2023 年期間，受疫情和能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響，東南亞和澳洲地區(qū)有超過(guò) 3000 萬(wàn)噸的煉能退出市場(chǎng)，且未來(lái)東南亞地區(qū)新增產(chǎn)能供給不足，2022 年為東南亞煉廠產(chǎn)能供應(yīng)的斷檔期，受疫情、資金等多方面因素影響，2023 年?yáng)|南亞煉廠產(chǎn)能投放也出現(xiàn)不同程度的推遲或延后。根據(jù) IE 數(shù)據(jù)，全球范圍內(nèi)宣布在 2020-2026 年關(guān)停的煉廠達(dá)到 360 萬(wàn)桶/日。根據(jù)英國(guó)石油（BP）統(tǒng)計(jì)，2021 年，歐洲、美國(guó)、澳大利亞等地?zé)拸S陷入關(guān)停潮，三地?zé)拸S產(chǎn)能分別下降了 2,568 萬(wàn)噸/年、1,006 萬(wàn)噸/年、1,100 萬(wàn)噸/年。全球煉油新產(chǎn)能增速連續(xù)兩年下滑，2021 年全球煉廠產(chǎn)能同比凈下滑 2,089 萬(wàn)噸/年，為 30 年來(lái)首次產(chǎn)能的凈下滑。且目前海外煉廠開(kāi)工率已基本反彈至高位水平，閑置煉油產(chǎn)能有限，無(wú)法彌補(bǔ)產(chǎn)能減少帶來(lái)的供需缺口。與此同時(shí)，在碳中和、碳達(dá)峰政策的大背景下，煉化企業(yè)對(duì)煉廠的擴(kuò)產(chǎn)意愿不足，資本開(kāi)支計(jì)劃趨于謹(jǐn)慎，未來(lái)煉廠產(chǎn)能增長(zhǎng)有限。此外，在地緣政治的影響下，全球成品油市場(chǎng)供給大幅收縮，加劇了東南亞成品油的供應(yīng)緊張局面，且從中長(zhǎng)期來(lái)看難以得到緩解。在供不應(yīng)求的背景下，東南亞成品油市場(chǎng)將維持超景氣格局，公司文萊煉廠有望持續(xù)受益。

問(wèn)：公司如何看待聚酯行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)？

答：目前公司聚合產(chǎn)能 1076.5 萬(wàn)噸，其中聚酯纖維（長(zhǎng)絲和短纖）總產(chǎn)能達(dá)到 806.5 萬(wàn)噸，聚酯瓶片 270 萬(wàn)噸，此外，公司合營(yíng)企業(yè)海南逸盛有年產(chǎn) 250萬(wàn)噸精對(duì)苯二甲酸（PT）工程項(xiàng)目、年產(chǎn) 180萬(wàn)噸功能性材料等在建項(xiàng)目。公司規(guī)模位居行業(yè)前列，聚酯纖維包含長(zhǎng)絲、短纖、切片，品種多元化。

恒逸石化（000703）主營(yíng)業(yè)務(wù)：石化、化纖生產(chǎn)和銷售、石化金融、石化貿(mào)易

恒逸石化2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入1233.16億元，同比上升26.93%；歸母凈利潤(rùn)13.17億元，同比下降56.66%；扣非凈利潤(rùn)13.88億元，同比下降50.69%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入435.12億元，同比上升20.77%；單季度歸母凈利潤(rùn)-4.96億元，同比下降159.91%；單季度扣非凈利潤(rùn)-4.64億元，同比下降158.43%；負(fù)債率67.9%，投資收益10.98億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用15.67億元，毛利率3.8%。

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)6家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出2.51億，融資余額減少；融券凈流入1671.72萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，恒逸石化（000703）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。可能有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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