三年三換帥 “華潤版”東阿阿膠駛向何方

去年1月，東阿阿膠（000423）原總裁高登鋒接任董事長一職。一年后，這位在東阿阿膠工作了28年的“老人”徹底退出了這片熟悉的舞臺。這是三年來，東阿阿膠第三次換掌門人。

2019年12月，韓躍偉接替王春城擔任東阿阿膠董事長。2022年1月，東阿阿膠公告，韓躍偉辭去董事長等職務，高登鋒接任董事長一職。除了董事長變更頻繁外，近年來東阿阿膠多位高管也相繼辭職。自華潤系入主后，東阿阿膠一改2019年巨虧的局面。但管理層動蕩，東阿阿膠能否延續高增長仍是未知數。

(資料圖片)

高登鋒自1995年9月在東阿阿膠參加工作，歷任東阿阿膠銷售代表、銷售主管、辦事處經理、市場部經理/總監、保健品公司總經理、電子商務公司總經理、助理總裁、副總裁、總裁等職務。在高登鋒成為東阿阿膠董事長之前，2019年12月，“華潤系”韓躍偉接替王春城擔任東阿阿膠董事長。

“老東阿系”的退出，也引發了投資者關于“華潤系”全面執掌東阿阿膠的猜測。1996年，東阿阿膠在深交所上市。在老一輩掌舵人秦玉峰“文化營銷”和“價值回歸”理念下，東阿阿膠2005-2018年累計提價超18次，公司營收也水漲船高，由2006年的10.76億元增至2018年的73.38億元。

2019年，由于公司渠道庫存出現持續積壓，下半年進一步加大渠道庫存的清理力度等因素，東阿阿膠出現上市24年以來首虧，營收、凈利潤分別同比下滑59.68%、121.29%，其中，凈虧損4.43億元。

也是在2019年，王春城辭職，“華潤系”韓躍偉接任。韓躍偉的到來一直被業內視為臨危受命。通過清理庫存、剝離低值資產等舉措，東阿阿膠順利實現扭虧。2020年，東阿阿膠營業收入同比增長15.24%，歸母凈利由虧損4.43億元變為盈利0.43億元。

誰將接棒高登鋒出任東阿阿膠董事長還未可知，但據媒體報道，目前東阿阿膠的高管團隊中只有王延濤、劉廣源兩名副總裁來自“老東阿系”，其余五名高管均有“華潤系”的履歷。

2021年，東阿阿膠開始全面扭虧，公司實現營收38.49億元，實現凈利4.4億元。不過4.4億元的凈利水平僅和2009年、2010年相當。針對業務發展等問題，記者聯系了東阿阿膠，但截至發稿未收到回復。

北京中醫藥大學岐黃法商研究中心主任、醫藥衛生法學教授鄧勇對記者表示,董監高是公司治理的基礎之一，頻繁的人事變動增加了公司未來經營的不確定性，必然對公司造成一定的影響，只是這種影響究竟如何還存在一定爭議，有的會造成市場的利空預期，但也有的屬于利好預期，這取決于公司的具體情況與投資者中占主流的觀念為何。

在鄧勇看來，影響公司管理層變動的原因，主要有三個方面，第一是公司的賬面績效表現與股票績效表現；第二是公司所擁有的內部治理機制(董事會結構、獨立董事、董事會激勵、股權結構)以及所面臨的外部治理機制(并購氛圍、行業周期、媒體監督)；第三是公司性質、風險程度、組織架構、多元化程度等公司特征。

具體到東阿阿膠上，可能更多地與其業務模式變更有關，在經歷2019年的“巨虧”之后，東阿阿膠出清存貨的同時，也開始構建新的增長模式。數據顯示，東阿阿膠銷售費用占總營收的比重正在逐年上漲，與之相比研發投入則逐年收縮。

在東阿阿膠宣布人事變動前，公司剛剛召開了一次投資者交流會。東阿阿膠表示，在雙輪驅動模式下，公司不再過分依賴阿膠塊的增長，而是推出更多的“阿膠+”“+阿膠”產品。基于此，驢皮供應將不會是決定公司發展的關鍵問題。并表示，未來要建立“藥品+健康消費品”雙輪驅動業務模式，基于東阿阿膠的底色是藥品，藥品要回歸藥的屬性這一戰略考量，公司于2022年組建醫療事業部，回歸醫療市場。

可見東阿阿膠目前更側重于結合互聯網優勢進行新一輪布局，而頻繁更換高管可能正是這種“新舊交替”的一個縮影。

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