中望軟件增長瓶頸待解
公司業績乏善可陳,產品競爭力仍需打磨。
(資料圖片)
吳新竹/文
中望軟件(688083.SH)上市第二個年度業績變臉,預計年扣非歸母凈利潤為-8150萬元至-5650萬元,考慮到超募資金給公司帶來的財務費用節省和理財收益,以及軟件產品增值稅即征即退款對利潤的增厚效應,公司實際經營的虧損幅度更大。年前三季度,公司提高了銷售費用和研發費用占營業收入的比例,但這些投入無法及時轉化為收入,公司自身的“造血”能力面臨考驗。
國產軟件在三維CAD領域處于起步階段,中望軟件的3D產品與競爭對手差距較大,年上半年,3D CAD軟件收入占比為27.88%,全年大客戶開拓不理想,募投項目對三維業務的促進效果有待觀察。另一方面,超募資金稀釋了公司的凈資產收益率,如何高效地利用超募資金需要深思。
上市即巔峰
中望軟件的營業收入在年以后經歷了高速增長,從1.84億元增長至上市前年的4.56億元,上市第一年即年營收規模達到了6.19億元的歷史高位;扣非凈利潤由年的萬元增長至年的9940萬元。如此高速增長的態勢在年陷入停滯,公司預計年實現營業收入5.80億元至6.156.25%-0.59%;扣非歸母凈利潤為-8150萬元至-5650萬元。業績預告認為,新冠疫情對公司的營業收入產生較大沖擊,疫情期間公司業務團隊難以便捷觸達客戶,而向客戶實地展示公司產品、提供現場培訓、解決疑難問題是公司產品推廣過程中不可或缺的一環。
招股書顯示,在全球多個國家超過149家世界500強企業的下屬企業使用了中望軟件的2D CAD軟件ZWCAD,該軟件全部或部分替代原先使用的AutoCAD或其他歐美產品,這些企業客戶包括殼牌、大眾、豐田、三星、通用、本田等;在國內市場,共有72家央企或其下屬企業全部或部分替代原先使用的AutoCAD或其他歐美軟件產品,覆蓋全部97家央企的74.23%,這些企業客戶包括中國中車(601766)、中國船舶、國家電網、南方電網、中國建筑、中國華能、鞍鋼集團等。但業績預告卻指出,中小客戶群體仍然是公司營業收入的主要來源,受新冠疫情等宏觀因素影響,部分中小客戶傾向于控制成本的經營策略,降低軟件采購預算,導致公司的業績受到負面影響,上述實力雄厚的客戶或許并未在年為中望軟件帶來進一步收入。
年,計算機輔助設計、制造及工程(下稱CAD、CAM及CAE)的產業鏈下游國產廠商大多取得了穩定增長,例如主營工業機器人和智能裝備的拓斯達(300607)、從事精密激光焊接機及激光焊接成套設備的聯贏激光、主營激光及自動化設備的海目星、主營激光加工及系列成套設備的華工科技(000988),同樣以國產替代為發展邏輯的中望軟件卻沒能保持業績穩健。軟件企業的盈利模式一般分為永久授權模式和訂閱授權模式,業績彈性較大的軟件公司以訂閱授權模式為主,可以將新開發出來的產品或功能及時變現,華西證券(002926)指出,企業內的產品生命周期管理一般會基于一個軟件版本保持穩定,一般5年左右升級一次,一個升級周期內企業的投資前低后高,軟件廠商向訂閱制轉型有利于平緩企業的投資,使軟件廠商的收入更加穩定。遺憾的是,中望軟件仍以永久授權模式為主,訂閱授權模式營業收入占比尚低。
業績預告指出,公司的員工總人數較年同期增長超30%,相應造成公司報告期內的銷售費用及研發費用有所提升。年前三季度,中望軟件的銷售費用占營業收入的62.83%,較上年同期增加了19.27個百分點;研發費用占營業收入的52.61%,較上年同期增加了18.27個百分點;前三季度營業收入同比下降1.91%,而銷售費用及研發費用分別同比增長41.47%和50.27%,銷售費用的增速與營業收入的變動相背離,表明公司營銷的效率不高,高研發投入對公司經營效益的提振效果則需要時間來驗證。
3D業務難突破
年,中國工業軟件市場規模為2414億元人民幣,僅為全球總市場規模的8.3%,但中國工業生產總值占全球比重卻超過25%,中國工業軟件行業發展程度未能與工業化發展進程相匹配。年,全球CAD市場規模接近100億美元,其中2D CAD和3D CAD的市場規模分別為26億美元和73億美元,外資廠商達索、歐特克和西門子在CAD市場處于壟斷地位,國產軟件在二維CAD領域已搶占AutoCAD市場,年國內3D CAD市場規模為30.9億元人民幣,占整個CAD市場的73.4%,但國產軟件在三維CAD領域尚處于起步階段,市場份額不足10%。
計算機輔助設計具有較高的用戶黏性,在過去的發展歷程中,國產CAD軟件受制于應用范圍有限,經驗積累和產品迭代速度均較慢。3D CAD方面,年中望軟件收購了擁有3D CAD/CAM軟件技術的VX公司全部的知識產權及產品團隊,并于同年11月推出三維CAD/CAM軟件產品ZW3D2010,年開始新一代3D CAD幾何建模內核的研發。由于研發起步晚,且3D相比2D的技術難度更高,公司ZW3D在大型裝配能力、專業模塊、高階曲面等方面與國外主流產品差距較大,在航空、航天行業適用性較弱,在汽車領域的整車設計用戶較少,而國外主要廠商產品具備深度服務航空、航天、汽車等高端領域的能力,這些領域也是3D CAD客戶集中的領域。以大體量裝配設計能力為例,中望軟件可實現10萬零部件能力,與行業第一陣營的萬零部件差距甚遠。
年上半年,中望軟件強化了3D CAD基礎建模、參數化、大裝配等核心能力,3D CAD軟件收入占比為27.88%,較上年同期增加了2.67個百分點。全年來看,公司雖然對境內業務體系進行了優化,探索了行業龍頭客戶的軟件需求,但此類客戶往往有體量龐大、項目周期長、應用場景復雜的特點,開拓大客戶需要循序漸進,短期內并沒有充分體現到業績中。
截至年上半年,公司的IPO募投項目三維CAD平臺研發子項目投資進度已達95.46%,達到預定可使用狀態日期為年7月;三維CAM應用研發子項目和新一代三維CAD圖形平臺研發項目的投資進度分別為10.46%和18.75%,達到預定可使用狀態日期均為年12月,募投項目對公司三維業務的促進效果有待觀察。銀河證券指出,CAD、CAE和CAM的深度集成趨勢逐漸明朗,國外巨頭已有成熟產品面世,如西門子的UG NX、達索系統的CATIA和SolidWorks及PTC的ProEngineering。中望軟件早已提出All-in-One CAx一體化戰略,意圖在CAx領域為客戶提供一站式解決方案,并基于同樣一套三維數據模型實現產品之間的數據打通,這個戰略要從口號轉變為實質性產品恐非易事。
超募資金“消化不良”
年IPO時,中望軟件因其有望緩解中國在計算機輔助設計領域“卡脖子”的困境而受到資本市場的青睞,原本計劃募集資金6億元,實際上募得資金凈額21.79億元,導致公司賬面有大量資金長期閑置。截至年上半年,公司已使用8.66億元超募資金用于永久補充流動資金,三季度末,公司交易性金融資產高達20.35億元,占資產總額的68.81%。超募資金提高了公司的凈資產規模,相應地稀釋了凈資產收益率指標,中望軟件上市半年后股價大跌,年10月曾一度腰斬,年4月再度腰斬,公司決定使用超募資金回購股份,該回購于年10月完成,公司實際使用5024萬元回購了27.98萬股,每股均價約為179.60元。
實際上,中望軟件不缺乏流動資金,公司在IPO之前兩個年度的資產負債率均未超過30%,而所補充的流動資金被用來購買理財,并沒有找到能夠發揮超募資金作用的項目。超募資金有助于節省財務費用,交易性金融資產帶來公允價值變動收益,年公司的營業利潤雖然達到2.02億元,但公允價值變動收益貢獻了3374萬元,投資收益貢獻了1747萬元,其他收益更是高達8087萬元,也就是說,過半數利潤并不是直接產生于公司的主營業務;其他收益中,軟件產品增值稅即征即退款達4400萬元,與收益相關的遞延收益攤銷達2448萬元。年前三季度,公司的營業利潤為-2056萬元,若沒有公允價值變動收益和其他收益分別貢獻的4416萬元和3338萬元,公司的營業利潤會變為大虧。
公司剛剛上市便籌建中望軟件大廈,年半年報的在建工程中,對該大廈的預算數額為3億元,同年8月,公司向全資子公司廣州中望智園有限公司增資2.30億元,以滿足新建辦公大樓所需資金。年10月,公司還參與設立私募投資基金,基金規模為1億元,公司認繳出資萬元。
截至發稿,中望軟件未就本文所反映的問題做出回復。
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責任編輯:孫知兵
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