世界今日報丨華潤三九獲7家機構調研：公司近年來銷售費用率有所下降，主要是和業務結構變化有關，CHC業務近年來占比逐漸提高，而CHC業務整體費用率低于處方藥（附調研問答）

華潤三九（000999）2月1日發布投資者關系活動記錄表，公司于2023年1月31日接受7家機構單位調研，機構類型為基金公司、證券公司。

投資者關系活動主要內容介紹：

【資料圖】

問：配方顆粒業務2023年預期？

答：配方顆粒業務最近兩年波動比較大，去年配方顆粒業務受到國標切換備案進度的影響出現一定幅度的下滑。配方顆粒業務預計23年增速較好，主要在于配方顆粒業務22年下滑比較明顯，基數較低。同時，備案品種數量逐漸增加，預計23年的增長具備一定的基礎。如果23年各省備案進度比較快或者國標品種出臺速度快的話，銷售進度可能會更好。此外，配方顆粒業務監管也更加規范。

問：配方顆粒集采情況？

答：由于國標品種數量不夠多，今年明年不太具備集采條件，配方顆粒大規模集采預計要等到國標數量達到400種以后啟動，公司也會做好相應準備。

問：昆藥商業部分后續剝離安排？

答：昆藥商業的醫藥流通業務不是三九戰略方向上業務，會考慮進行剝離。目前還沒有時間表，將選擇合適時機盡早啟動。

問：公司對于昆藥業務考慮，和公司的協同效應？

答：1、三七產業是三九重點布局的中藥產業，昆藥三七藥品劑型非常豐富，產業鏈上有較好布局，長期有比較大發展機會。未來將在三七種子種苗繁育方面長期投入，提升標準。中游圍繞現有藥品業務，統一規劃，對產品結構和渠道相應調整。同時加快現有品種增加適應癥的研發，拓展基藥市場，為未來業務增長打下基礎。并利用上游優勢不斷在三七保健食品，功效護膚品等方面做一些拓展。2、協同打造昆中藥1381品牌。昆中藥1381品牌是有豐富內涵可深入內容挖掘的品牌。三九有豐富的品牌打造經驗，可以和昆藥共享資源，共同把昆中藥1381品牌打造成全國有影響力的精品國藥品牌。

問：公司并購整合方向？

答：外延發展主要圍繞戰略領域開展，CHC業務優選有影響力的品牌并關注消費升級方向的產品，幫助公司盡快實現全域布局。處方藥方面關注：1、中醫藥領域具備獨特資源的產品和有潛力的業務2、關注創新藥機會3、有一定壁壘的仿制藥品。

問：公司原料藥方面是否受到影響？

答：公司之前做了一定的準備，成立了專門小組，根據疫情變化做相應應對，包括供應鏈準備等，主要原材料供應方面做了一定儲備。原材料近期價格上漲較快，貨源緊張。

問：公司兒科品類未來增長潛力？

答：CHC中第二大品類是兒童用藥，是CHC業務里重要布局、發展的板塊。主要是澳諾產品，其潛力和規模較大、增長較快，未來幾年也有望實現快速增長。在澳諾的品牌下，公司也在持續補充一些新的產品。此外小兒感冒、止咳類產品也有較好的業務規模，品牌優勢比較強。

問：B2C和O2O銷售的毛利率和傳統銷售模式有較大差別嗎？

答：O2O對公司來講計入傳統渠道營收，毛利率和線下差別不大；B2C業務更多是看產品，線下規模大、品牌強的成熟產品，在線上的盈利能力相對較強；對于新孵化的產品，線上成本比較高。公司線上店鋪已逐漸轉為自己運營，同時公司也會不斷推出更多適合線上銷售的產品。

問：感冒靈保持增長的原因？

答：1、核心因素在于品牌的影響力不斷提升。過去幾年公司持續開展品牌年輕化工作，吸引年輕人群關注品牌，對于產品推廣和品牌傳播取得較好效果。2、渠道不斷拓展，覆蓋更多終端和線上銷售渠道。3、不斷的豐富、細分品類。

問：公司感冒類產品是否有擴大生產線計劃？

答：公司感冒靈產能提升項目在實施中，預計2024年投產。

問：昆藥和三九今年整合計劃？

答：公司近期將啟動新一輪的戰略研討，希望盡快明確十四五戰略規劃和2023年商業計劃目標。昆藥是一家上市公司，總體整合思路以穩定為基調，更多會依托原團隊，三九為其賦能。今年重點工作包括：1、戰略梳理2、業務協同（品牌打造，三七制劑業務市場端合作，雙方產品方面合作，渠道終端合作等）3、管理、文化融合工作也在持續推進。

問：公司產品提價安排？

答：公司OTC品種有一定定價能力,核心品種由于成本上漲，會陸續進行小幅提價，主要是覆蓋成本上漲的影響，同時實現品牌價值，提價的過程中會充分考慮患者的接受程度。二是培育中的成長品種，隨著產品品牌力提升，不斷升級產品體驗，改進工藝及包裝設計，相應也會對價格做一定提升。

問：飲片業務規劃？

答：飲片和配方顆粒在生產和終端推廣上有非常好的協同性，公司于2020年開始布局飲片業務。2022年由于配方顆粒銷售在部分省份受限，飲片業務作為補充加大了推廣，2022年占比有比較大提升。23年預計飲片業務還有一定的推進機會。未來國藥業務中，配方顆粒業務為核心發展業務，飲片作為補充業務。

問：公司近年來銷售費用率下降原因以及趨勢展望？

答：公司近年來銷售費用率有所下降，主要是和業務結構變化有關，CHC業務近年來占比逐漸提高，而CHC業務整體費用率低于處方藥。具體業務中，銷售費率相對較高的配方顆粒業務近兩年有所下滑，飲片業務增速較快，但飲片業務毛利率和銷售費率相對較低。另一方面公司也在主動進行費用管理，公司對每條業務線都有相應的管理要求，長期來看，銷售費用率有小幅下降的空間。

問：公司藥材上游自給化比例？

答：公司目前多數藥材是通過市場化采購，對于重要或會存在緊缺的中藥材資源、公司從源頭建立規范化基地，并持續構建全產業鏈能力。同時，公司注重溯源體系建設，保障藥材來源可控，品質穩定。

問：公司已發布業績預告，請問四季度較前三季度有所加快，具體CHC業務的表現情況？

答：公司四季度營收、利潤基本保持前三季度態勢，整體的增長情況符合半年度我們對于全年的預期。2022年公司CHC業務中核心品類增長較好，感冒、兒科、皮膚、胃腸、易善復等業務均實現較快增長，其中，感冒、止咳類藥物四季度以來需求量較大、訂單充足，但由于產能飽和，因此供應未能滿足市場需求。兒科品類中澳諾業務持續表現較好，四季度以來小兒感冒藥也處于需求旺盛狀態。大健康業務增速良好，重點布局線上市場，線下市場保持穩定，線上產品快速增長。CHC業務中康復慢病業務表現相對較弱，主要在于血塞通軟膠囊未中選湖北集采，在湖北集采區域進入實施后，院內市場受到一定影響;

華潤三九醫藥股份有限公司主要從事醫藥產品的研發、生產、銷售及相關健康服務。主要產品包括999感冒靈、999皮炎平、參附注射液、注射用頭孢、免煎中藥、三九胃泰顆粒、正天丸等。“999”主品牌在消費者和醫藥行業中均享有較高的認可度，多次被評為“中國最高認知率商標”、“中國最有價值品牌”。2021年公司擁有年銷售額過億元的品種23個，在2021年度中國非處方藥產品綜合統計排名中，“999感冒靈”和“999復方感冒靈”位居中成藥感冒咳嗽類的第一名和第二名，“三九胃泰”位居中成藥消化類第六名，“999皮炎平（紅）”位居化學藥皮膚科類第二名，“澳諾鈣”位居化學藥礦物質類第二名，“易善復”位居化學藥消化類第二名。以公司產品“參附注射液”，“紅花注射液”、“參麥注射液”，“血塞通軟膠囊（理洫王）”為研究對象的科研項目先后榮獲國家科學技術進步獎二等獎。

調研參與機構詳情如下：

關鍵詞： 業務結構 有所下降 銷售費用