快訊：群益證券：給予移遠(yuǎn)通信增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位150.0元

群益證券何利超近期對(duì)移遠(yuǎn)通信（603236）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《22年盈利能力持續(xù)改善，海外業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)移遠(yuǎn)通信給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為150.00元，當(dāng)前股價(jià)為112.81元，預(yù)期上漲幅度為32.97%。

移遠(yuǎn)通信

(資料圖片)

結(jié)論及建議：

公司公告預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.00億元，同比增長(zhǎng)26.09%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.00億元，同比增長(zhǎng)67.57%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.70億元，同比增長(zhǎng)40.15%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

Q4單季度增速有所放緩，預(yù)計(jì)2023年相關(guān)擾動(dòng)因素將邊際改善：?jiǎn)渭径葋?lái)看，預(yù)計(jì)Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.64億元，同比增長(zhǎng)7.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比增長(zhǎng)35.78%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比增長(zhǎng)25.86%。Q4營(yíng)收凈利增速有所放緩，一方面是受到海外高通脹以及相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的影響，另一方面國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散對(duì)公司生產(chǎn)交付和國(guó)內(nèi)需求都造成了顯著沖擊。展望2023年，據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)最新調(diào)研顯示，2022年12月Cat1模組出貨量已顯著提升，此前受疫情防控和擴(kuò)散影響的相關(guān)POS機(jī)、智慧城市等下游場(chǎng)景有望得到顯著改善，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)整體需求將顯著修復(fù)。此外，市場(chǎng)對(duì)海外需求衰退的擔(dān)憂也在逐步緩解，預(yù)計(jì)2023年海外需求將好于此前悲觀預(yù)期。

盈利能力持續(xù)改善，海外業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)：公司Q4凈利率預(yù)計(jì)將達(dá)到4.04%，同比增長(zhǎng)0.83個(gè)百分點(diǎn)，2022年全年凈利率預(yù)計(jì)4.23%，同比增長(zhǎng)1.05個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力顯著改善，主要受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)管理效率不斷提升，預(yù)計(jì)2023年將延續(xù)這一趨勢(shì)；公司2022年境外營(yíng)收占比超50%，全球化戰(zhàn)略下海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，為公司全年?duì)I收增長(zhǎng)打下夯實(shí)基礎(chǔ)。

物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模塊持續(xù)高景氣，公司龍頭優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯：據(jù)ABI Research預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)83.7億個(gè)，到2026年將有望達(dá)231億個(gè)，2021~2026年CAGR約22.5%。據(jù)Counterpoint最新數(shù)據(jù)顯示，2022Q2全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量同比+20%，其中移遠(yuǎn)通信的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模塊出貨量同比+47%，占全球總量的38.9%，近一步提高了市占率。我們認(rèn)為公司在蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)域全球龍頭優(yōu)勢(shì)位置顯著，后續(xù)有望依托體量?jī)?yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步提升，伴隨行業(yè)的快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。。

盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)分別為6.00億、8.75億、12.87億元，YOY分別為+68%、+46%、+47%；EPS分別為3.17元、4.63元、6.81元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A股2022-2024年P(guān)/E為35/24/16倍，維持“買入”建議。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，信達(dá)證券（601059）蔣穎研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.8%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為35.13。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為143.68。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，移遠(yuǎn)通信行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般?？赡苡胸?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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關(guān)鍵詞： 目標(biāo)價(jià)位