華利集團(tuán)：1月11日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，景順長(zhǎng)城基金、國(guó)信證券等多家機(jī)構(gòu)參與

2023年1月17日華利集團(tuán)（300979）（300979）發(fā)布公告稱公司于2023年1月11日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，景順長(zhǎng)城基金余廣 劉蘇 詹成 周寒穎 鄧敬東 郭琳 李怡文 張歡 孫雪琬 胡曉露、國(guó)信證券丁詩(shī)潔 陳瑤蓉、華泰國(guó)際羅藝鑫 詹妮、易方達(dá)基金林鈺晨 包正鈺、開域資本劉冀 陳鵬宇 楊宋清、南方基金呂思奇 龍一鳴 邵康 余一鳴 黃俊 駱帥 盧玉珊 鄒寅隆、中金公司（601995）林驥川 曾令儀參與。

具體內(nèi)容如下：

投資者就關(guān)心的內(nèi)容與公司進(jìn)行了交流：

(資料圖片僅供參考)

問：公司 2023 年的訂單情況如何？2023 年歐美運(yùn)動(dòng)鞋消費(fèi)市場(chǎng)的趨勢(shì)如何？

答：公司的客戶主要是國(guó)際品牌運(yùn)動(dòng)鞋，客戶在歐美市場(chǎng)的占比高。根據(jù)部分品牌已發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，大多數(shù)品牌在北美、歐洲區(qū)域的增長(zhǎng)都還不錯(cuò)。但是考慮到 2023 年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，我們也會(huì)綜合評(píng)估各品牌預(yù)告訂單的準(zhǔn)確度，會(huì)密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及各品牌的業(yè)績(jī)情況。

問：公司未來毛利率展望？

答：原材料價(jià)格的波動(dòng)、人工成本的上漲、產(chǎn)能利用情況、員工的熟練度等因素都會(huì)影響毛利率。公司未來將持續(xù)推進(jìn)客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和運(yùn)營(yíng)效率的提高，希望未來公司毛利率能保持穩(wěn)定。

問：新工廠投產(chǎn)對(duì)毛利率的影響如何？

答：新工廠毛利率與老工廠毛利率會(huì)存在差異，但公司會(huì)考慮新工廠如何投入才不會(huì)對(duì)整個(gè)公司經(jīng)營(yíng)效率造成太大影響。擴(kuò)產(chǎn)受限于管理團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)計(jì)劃、熟練員工的培訓(xùn)計(jì)劃、當(dāng)?shù)卣男省⒐潭ㄙY產(chǎn)的投資等因素。工廠擴(kuò)產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模不大，未來產(chǎn)能增長(zhǎng)的主要制約因素在于新增工廠的管理團(tuán)隊(duì)的配置。

問：目前客戶下單節(jié)奏較之前有無(wú)變化？

答：客戶的下單模式和下單節(jié)奏沒發(fā)生變化。公司根據(jù)已有產(chǎn)能與客戶溝通訂單需求，匹配合適的產(chǎn)能，客戶在產(chǎn)能范圍內(nèi)下訂單。正式訂單是按月下達(dá)，同時(shí)客戶也會(huì)給出半年到一年的預(yù)告訂單，預(yù)告訂單會(huì)定期刷新，正式訂單與預(yù)告訂單相比，會(huì)有上下波動(dòng)。同時(shí)客戶也會(huì)根據(jù)銷售情況，追加緊急訂單。

問：運(yùn)動(dòng)鞋制造的追單難度較成衣制造如何？公司應(yīng)對(duì)客戶緊急訂單的能力如何？

答：運(yùn)動(dòng)鞋的開發(fā)周期比較長(zhǎng)（6-12 個(gè)月），量產(chǎn)制造工藝流程比較多（模具開發(fā)制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型），原材料種類也非常的多，通常運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)品開發(fā)會(huì)提前 1 年至一年半時(shí)間（相較于產(chǎn)品銷售），生產(chǎn)會(huì)提前半年左右。所以運(yùn)動(dòng)鞋很難做到即時(shí)開發(fā)、生產(chǎn)當(dāng)季產(chǎn)品。對(duì)于客戶的緊急補(bǔ)貨訂單，公司會(huì)用最快的速度響應(yīng)客戶的需求，部分訂單可以做到 2-3 周的時(shí)間交貨。同時(shí)，公司與品牌方會(huì)召開產(chǎn)能規(guī)劃會(huì)議，對(duì)中長(zhǎng)期的產(chǎn)能需求進(jìn)行討論、規(guī)劃，以便公司提前做好產(chǎn)能準(zhǔn)備，公司會(huì)把產(chǎn)能利用率控制在比較合理的水平。

問：未來公司 ASP的變化趨勢(shì)？

答：公司的平均單價(jià)的波動(dòng)，跟當(dāng)期客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。公司服務(wù)的幾個(gè)品牌，銷售單價(jià)差距比較大，不同品牌占比的波動(dòng)，會(huì)直接影響公司的平均單價(jià)的波動(dòng)。同時(shí)，公司在某個(gè)品牌份額的提升，通常伴隨產(chǎn)品線的拓展，也會(huì)導(dǎo)致平均單價(jià)的波動(dòng)。

問：公司產(chǎn)能利用率情況如何？

答：工廠產(chǎn)能有一定的彈性，可以通過合理調(diào)節(jié)員工的加班時(shí)間、員工人數(shù)編制管控及員工招聘節(jié)奏管控等來調(diào)節(jié)產(chǎn)能。 公司會(huì)根據(jù)訂單情況合理安排產(chǎn)能的配置。

問：匯率變動(dòng)對(duì)毛利率的影響如何？

答：公司主要的貿(mào)易子公司在香港，銷售收款是用美元結(jié)算，主要原材料采購(gòu)、機(jī)器設(shè)備采購(gòu)等是用美元結(jié)算；越南工廠的工人工資、制造費(fèi)用是用越南盾結(jié)算；境內(nèi)管理總部和開發(fā)中心的運(yùn)營(yíng)開支部分用人民幣支付。越南盾兌美元的匯率波動(dòng)，對(duì)毛利率會(huì)有一定的影響。

問：公司如何消化員工工資上漲的壓力？

答：公司基本每年都會(huì)有例行調(diào)薪，這也是保持員工穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的薪酬策略。公司采用成本加成的銷售定價(jià)模式，成本增加比如原材料的漲價(jià)、人工工資上調(diào)等最終會(huì)反映到公司的銷售價(jià)格上，不會(huì)因?yàn)楣べY調(diào)整對(duì)毛利率產(chǎn)生大的影響。

問：未來公司會(huì)繼續(xù)收購(gòu)如英雄心這樣的成熟工廠嗎？

答：考慮到客戶訂單的需求，未來幾年公司仍會(huì)保持積極的產(chǎn)能擴(kuò)張。公司會(huì)通過購(gòu)買土地新建廠房、租賃廠房、在原有廠房增加生產(chǎn)線、購(gòu)買廠房等方式來提升產(chǎn)能。今年將有新工廠陸續(xù)投產(chǎn)，具體投產(chǎn)節(jié)奏將取決于今年訂單情況和工廠建設(shè)進(jìn)度。對(duì)于收購(gòu)工廠，要看標(biāo)的的具體情況。

問：公司開拓新客戶時(shí)，一般比較重視客戶的哪些方面？

答：公司目前是行業(yè)內(nèi)比較優(yōu)質(zhì)的制造商，行業(yè)口碑很好，吸引客戶跟公司合作。雙方合作會(huì)有互相的評(píng)估，由于公司工廠規(guī)模比較大，承接客戶時(shí)會(huì)考慮訂單規(guī)模、未來的持續(xù)增長(zhǎng)、雙方團(tuán)隊(duì)的理念契合度等多方面因素。

問：與同行相比，公司在哪些方面做得比較好？

答：公司實(shí)行優(yōu)質(zhì)客戶多樣化策略和產(chǎn)品專注慢跑和休閑運(yùn)動(dòng)的策略，目前在行業(yè)內(nèi)積累了良好的口碑。客戶定期對(duì)制造商進(jìn)行考核，包括品質(zhì)、交期、開發(fā)能力、成本控制、勞工及社會(huì)責(zé)任等方面，公司的各個(gè)工廠在這些例行考核中排名非常靠前，特別是公司的交付準(zhǔn)時(shí)率非常高，成為客戶非常信賴的合作伙伴。

華利集團(tuán)（300979）主營(yíng)業(yè)務(wù)：運(yùn)動(dòng)鞋履的開發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售

華利集團(tuán)2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入153.74億元，同比上升21.68%；歸母凈利潤(rùn)24.46億元，同比上升22.46%；扣非凈利潤(rùn)24.03億元，同比上升20.32%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入54.75億元，同比上升23.33%；單季度歸母凈利潤(rùn)8.84億元，同比上升25.07%；單季度扣非凈利潤(rùn)8.73億元，同比上升24.96%；負(fù)債率32.72%，投資收益4916.07萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.48億元，毛利率25.89%。

該股最近90天內(nèi)共有35家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)32家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為76.33。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出2821.85萬(wàn)，融資余額減少；融券凈流入1674.69萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華利集團(tuán)（300979）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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