快資訊：東吳證券：給予科達利買入評級，目標價位193.5元

東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,劉曉恬近期對科達利（002850）進行研究并發布了研究報告《2022年業績預告點評：Q4盈利水平穩中有升，業績符合市場預期》，本報告對科達利給出買入評級，認為其目標價位為193.50元，當前股價為133.0元，預期上漲幅度為45.49%。

(資料圖)

科達利

投資要點

公司預計22年歸母凈利8.68-9.38億元，同增60-73%，業績符合市場預期。公司預計22年歸母凈利8.68-9.38億元，同增60-73%；扣非凈利8.23-8.93億元，同增60-73%。其中Q4歸母凈利2.75-3.45億元，同增64-106%，環增10-38%；扣非凈利2.7-3.4億元，同增66-110%，環增14-45%，符合市場預期。

預計Q4收入環增10%，2023年預計維持50%+增長。收入端，我們預計公司Q4收入28-29億元左右，環增10%，全年收入88億元左右，同比翻倍增長，符合市場預期，2023年4680訂單及海外工廠起量，且公司在寧德時代（300750）份額維持40%+，我們預計收入仍可維持50%+增長。盈利端來看，22Q4公司歸母凈利中值為3.1億元，環增24%，對應凈利率11%左右，盈利水平亮眼，全年凈利率維持10%左右，2023年結構件競爭格局穩定，公司在研發能力、生產管理、產能布局、成本管控等方面全面領先，龍頭地位穩固，我們預計價格維持穩定，預計2023年凈利率仍可維持10%。

海外市場開始起量，4680放量支撐公司全球市占率提升。公司緊隨全球和國內電池大客戶前瞻布局產能，具有設備、原材料和良率的領先優勢，現有歐洲三大基地已投產，我們預計2023年貢獻約10億元收入，客戶寧德時代、三星、Northvolt、法國ACC等逐步放量；此外公司4680大圓柱結構件已獲國內外大客戶定點，2022Q4逐步開始起量，我們預計2023年有望貢獻5-10億元收入，支撐公司在全球份額進一步提升。

盈利預測與投資評級：考慮行業銷量增速影響，我們略下修對公司2022-2024年歸母凈利潤9.3/15.1/22.1億元的預測(原預測值為9.4/15.1/22.1億元)，同增71%/63%/46%，對應PE為34x/21x/14x，給予2023年30xPE，目標價193.5元，維持“買入”評級。

風險提示：電動車銷量不及預期、行業競爭加劇。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華鑫證券尹斌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.5%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.3億，根據現價換算的預測PE為27.42。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為152.33。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，科達利行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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