全球快看點(diǎn)丨港股11新股：中國(guó)最大的水果零售經(jīng)營(yíng)商來(lái)了

1、美麗田園醫(yī)療健康：傳統(tǒng)美容服務(wù)、醫(yī)療美容服務(wù)以及亞健康評(píng)估及干預(yù)服務(wù)，公司擁有三個(gè)新興品牌，貝黎詩(shī)、研源、秀可兒。有177家由直營(yíng)店，其中位于一線城市84家，加盟店175家。按2021年收益計(jì)，美麗田園是中國(guó)最大的日常面部及身體護(hù)理服務(wù)和第二大的身體及皮膚護(hù)理服務(wù)提供商。美麗田園的經(jīng)營(yíng)策略是內(nèi)生增長(zhǎng)和戰(zhàn)略收購(gòu)相結(jié)合，在2014年至2022年上半年，美麗田園完成20項(xiàng)美業(yè)的收購(gòu)。

2019年至2021年，公司營(yíng)收從14.05億元增長(zhǎng)至17.81億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別為1.47億元、1.5億元、2.08億元，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.9%。但2022上半年，營(yíng)收同比下滑12.3%至8.37億元，凈利潤(rùn)也銳減近八成。整體毛利率也從2019年的50.4%下滑至2022上半年的42.8%。

【資料圖】

過(guò)去3年半共收到4093項(xiàng)退款申請(qǐng)。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，美麗田園因投訴分別退款170萬(wàn)元、380萬(wàn)元、300萬(wàn)元及140萬(wàn)元。

連鎖美容機(jī)構(gòu)，業(yè)績(jī)?cè)诓粩鄶U(kuò)張下穩(wěn)定增長(zhǎng)，22年因?yàn)橐咔槭杖氪蠓禄蛻羧后w似乎不算很大，全部會(huì)員也就10萬(wàn)人不到，感覺未來(lái)的增長(zhǎng)不太看得清楚，總覺得沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，更多依靠宣傳廣告(凈利率只有10%)，雖然說(shuō)是市占率第一，但僅有0.2%。行業(yè)不算好生意，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自并購(gòu)和新開店，但隨著好地段布局完，下沉不一定會(huì)有需求。可以上市后關(guān)注一段時(shí)間，IPO市值45億，對(duì)應(yīng)2021年的PE大約20倍，對(duì)應(yīng)22年就很貴了。

2、百果園集團(tuán)：中國(guó)最大的水果零售經(jīng)營(yíng)商。線下門店網(wǎng)絡(luò)有5643家門店，遍布全國(guó)22個(gè)省市的140多個(gè)城市。公司5594家為加盟門店，自營(yíng)店只有19家。加盟利潤(rùn)遠(yuǎn)低于直營(yíng)。百果園自營(yíng)門店的毛利率高達(dá)28.0%，但加盟門店的毛利率僅9.1%，區(qū)域代理模式更是只有1%。作為品牌和平臺(tái)的百果園，不再只是單純做水果零售，而是把加盟商當(dāng)成了下一級(jí)的采購(gòu)商。這樣一來(lái)，它不僅能賺加盟商的加盟費(fèi)和特許經(jīng)營(yíng)資源使用費(fèi)，還能賺加盟商的采購(gòu)費(fèi)。

2019年至2022年上半年，百果園的收入分別是89.76億元、88.54億元、102.89億元、59.15億元，凈利潤(rùn)分別是2.49億元、4906.3萬(wàn)元、2.35億元、1.99億元。截至2022年2月底，百果園賬面現(xiàn)金、短期銀行存款共10.73億元，另有受限銀行存款2.55億元。而有息負(fù)債達(dá)到20.46億元。

賣水果賺的是辛苦錢，公司凈利率僅2.8%、0.5%、2.2%、3.2%。相對(duì)的，此前港股上市的批發(fā)商洪九果品不僅收入規(guī)模更大，利潤(rùn)率也更(22H1毛利率18.9%，凈利率12.01%，是百果園近4倍)。相對(duì)個(gè)人更看好上游的批發(fā)商而不是零售商(當(dāng)然批發(fā)商也不是什么好生意)，此外，公司負(fù)債率非常高，不關(guān)注了，IPO市值接近100億，對(duì)應(yīng)市盈率約38倍，前瞻看可能會(huì)更低一些，但也不便宜。

3、億華通：A股上市公司。億華通在我國(guó)燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額占27.8%，與第二名25.5%的市場(chǎng)占有率差距不大。公司已與北汽福田、宇通客車（600066）、吉利商用車等國(guó)內(nèi)廠商以及豐田、福田等國(guó)際廠商建立穩(wěn)定合作。目前公司已有30kW到150kW的不同功率型號(hào)電池系統(tǒng)，2021年12月還發(fā)布了首套240kW燃料電池系統(tǒng)。目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于公交車等商用車型中，國(guó)內(nèi)銷售量已超過(guò)2900套。

2019-2021營(yíng)收分別為5.54億、5.72億、6.29億元人民幣，相應(yīng)的凈利潤(rùn)為4589.9萬(wàn)、-976.2萬(wàn)、-18538.4萬(wàn)元。公司2022年前三季度凈利潤(rùn)-9461.11萬(wàn)元。2021年公司由于應(yīng)收賬款和票據(jù)減值虧損凈額達(dá)到了1.65億；同時(shí)主要幾個(gè)大客戶的業(yè)務(wù)較為集中，壞賬計(jì)提比例不小，導(dǎo)致了整體業(yè)績(jī)不佳。

氫燃料電池公司，氫燃料從技術(shù)上看肯定是比鋰電池更好的新能源車，公司在技術(shù)和市場(chǎng)份額是沒(méi)問(wèn)題，問(wèn)題就在于行業(yè)盈利遙遙無(wú)期，成本一直降不下來(lái)，下游需求難有起色，公司也連年虧損，A股上市后也不斷下跌，可以適當(dāng)關(guān)注，不過(guò)A股已經(jīng)上市的公司，打新就沒(méi)太大意義了。

4、望塵科技控股：手機(jī)游戲開發(fā)商、發(fā)行商及運(yùn)營(yíng)商，側(cè)重全球市場(chǎng)的手機(jī)運(yùn)動(dòng)模擬游戲。按手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲收益計(jì)在中國(guó)手機(jī)運(yùn)動(dòng)游戲市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額約為7.9%。

2013年成立至今，望塵科技共自主研發(fā)了四款手游，分別是成立一年后推出的足球管理模擬主題游戲《足球大師》、2017年推出的《NBA籃球大師》，2020年推出的《最佳11人-冠軍球會(huì)》以及2022年7月最新推出的《最佳球會(huì)》

2019年-2022年上半年，望塵科技實(shí)現(xiàn)收入分別為3.79億元、4.05億元、4.60億元及2.95億元；凈利潤(rùn)分別4568萬(wàn)元、4072.6萬(wàn)元、3939萬(wàn)元及2032.6萬(wàn)元。

小型游戲公司，毫無(wú)亮點(diǎn)，增收不增利，IPO市值9億，市盈率20倍，打新都沒(méi)必要了。

5、樂(lè)華娛樂(lè)：公司業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂(lè)IP制作及運(yùn)營(yíng)以及泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)。以2021年藝人管理收入計(jì)算，樂(lè)華娛樂(lè)于中國(guó)藝人管理公司之中排名第一，市場(chǎng)份額為1.9%。旗下?lián)碛型跻徊⒚厦榔椤㈨n庚和范丞丞等藝人。其中王一博為樂(lè)華娛樂(lè)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占到同期總營(yíng)收的58.8%

2019年至2022年前9個(gè)月，公司分別錄得收入6.31億元、9.22億元，12.9億元以及7.53億元，2022年前9月收入同比下滑15.92%；經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)分別為1.19億元、2.96億元、3.95億元和2.30億元。前9月利潤(rùn)同比下滑15.81%。

過(guò)于依賴單一明星的娛樂(lè)公司，IPO市盈率10倍，倒不貴，但個(gè)人不看好這類公司，不關(guān)注了。

6、昇能集團(tuán)：超高功率石墨電極的全球制造商，客戶基礎(chǔ)遍布全球超過(guò)25個(gè)國(guó)家，包括美洲、EMEA、亞太區(qū)及中國(guó)的全球主要電弧爐鋼制造商，2021年中國(guó)排行第四的超高功率石墨電極制造商。石墨電極下游有鋼鐵，金屬硅，黃磷，電石等領(lǐng)域，其中鋼鐵行業(yè)占比達(dá)50%，是石墨電極最大的消費(fèi)領(lǐng)域。

2018至2021及2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.68億美元、1.51億美元、1.09億美元、1.09億美元及5970萬(wàn)美元。期間凈利潤(rùn)分別為7201萬(wàn)美元、516萬(wàn)美元、419萬(wàn)美元、439萬(wàn)美元及653萬(wàn)美元。受價(jià)格波動(dòng)影響，公司毛利率波動(dòng)較大。報(bào)告期內(nèi)，升能集團(tuán)的產(chǎn)品售價(jià)分別為1.53萬(wàn)美元/噸、0.77萬(wàn)美元/噸、0.42萬(wàn)美元/噸、0.39萬(wàn)美元/噸及0.48萬(wàn)美元/噸。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率分別為62.5%、22.7%、15.2%、21.0%及26.1%。

周期行業(yè)公司，主要是鋼鐵行業(yè)上游，夕陽(yáng)行業(yè)，雖然國(guó)內(nèi)有供給側(cè)改革和碳中和，但超高功率石墨電極供給太大，產(chǎn)品價(jià)格不斷下滑，導(dǎo)致公司收入下滑，利潤(rùn)大幅下滑。周期股肯定會(huì)有周期景氣的時(shí)候，但個(gè)人就不關(guān)注了，IPO市盈率約20倍(2022H1動(dòng)態(tài)估算)。

7、潤(rùn)華服務(wù)：醫(yī)院后勤服務(wù)的物業(yè)管理公司。2021年，潤(rùn)華生活服務(wù)共有39家在管醫(yī)院及104個(gè)在管公共物業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，在山東省物業(yè)管理服務(wù)供貨商中，潤(rùn)華生活服務(wù)在醫(yī)院及非住宅(包括醫(yī)院、公共物業(yè)及商業(yè)物業(yè))板塊分別位列第二及第三。

2019年-2022年前六個(gè)月，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.97億元、4.86億元、6.01億元和3.21億元。期內(nèi)溢利分別為2710.8萬(wàn)元、4869.2萬(wàn)元、4445.1萬(wàn)元、2018.0萬(wàn)元。期內(nèi)，醫(yī)院物管毛利率僅為10.9%、15.6%、13.3%、16.3%，雖有逐年升高之勢(shì)，但與商業(yè)物業(yè)管理、住宅物業(yè)管理對(duì)比來(lái)看，仍舊處于低位。

物管公司，醫(yī)院物管其實(shí)不算好生意，毛利率比住宅物業(yè)低得多，公司主要是在山東區(qū)域活動(dòng)，雖然收入還有增長(zhǎng)，但利潤(rùn)原地踏步，雞肋，IPO市盈率12倍。

8、淮北綠金股份：建筑材料供應(yīng)商，公司的主要產(chǎn)品包括骨料產(chǎn)品及混凝土產(chǎn)品。

2019年、2020年和2021年分別實(shí)現(xiàn)收入4.93億元、5.06億元和3.7億元，2021年收入同比減少約26.87%。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入3.13億元，受2021年同期低基數(shù)影響，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)11.59%。2019年、2020年和2021年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.69億元、1.83億元以及0.99億元，2021年凈利潤(rùn)同比下滑約45.8%；2022年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.78億元，受2021年同期低基數(shù)影響，同比減少縮小至2.08%。

建材公司，21年業(yè)績(jī)下滑明顯，未來(lái)地產(chǎn)和基建仍不會(huì)有大的起色，沒(méi)有關(guān)注的價(jià)值。

9、眾安智慧生活：眾安集團(tuán)分拆的物業(yè)公司。共有116個(gè)合約項(xiàng)目，總合約建筑面積約為17.1百萬(wàn)平米，涵蓋我國(guó)17個(gè)城市及七個(gè)省份；合共管理79個(gè)項(xiàng)目，在管總建筑面積約為11.8百萬(wàn)平方米，涵蓋我國(guó)八個(gè)城市及三個(gè)省份。八成收入來(lái)自于浙江省，比較依賴眾安集團(tuán)，70%以上的物業(yè)收入來(lái)自于母公司。

2019-2022H1，營(yíng)收分別為1.8億元、2.31億元、2.96億元和1.52億元。期內(nèi)利潤(rùn)分別為2871.5萬(wàn)元、4704.9萬(wàn)元、4179萬(wàn)元、2080.9萬(wàn)元。

浙江省物管公司，在2019年到2021年的三年間管理面積復(fù)合增長(zhǎng)速度僅11.3%：是同期上市的物業(yè)企業(yè)中倒數(shù)的，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也很慢，沒(méi)太大亮點(diǎn)，不過(guò)公司業(yè)績(jī)未來(lái)應(yīng)該會(huì)比較穩(wěn)定，畢竟公司主要收入來(lái)自浙江。股息率夠高的話可以關(guān)注。IPO市盈率19倍。

10、正味集團(tuán)：生產(chǎn)干貨食品及零食，此外還進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的貿(mào)易。大本營(yíng)在江西省，同時(shí)其也將業(yè)務(wù)拓展至了四川省、湖北省等26個(gè)省、自治區(qū)及3個(gè)直轄市。在江西省食品市場(chǎng)排名第五，市場(chǎng)份額約為0.4%。收入全部來(lái)源于“聲耀”和“贛味坊”兩大自主品牌。據(jù)了解，正味集團(tuán)主要以“聲耀”品牌銷售帶包裝干制山珍(如黑木耳)、香菇、干制水產(chǎn)品(如墨魚干)及蔬菜和肉類零食產(chǎn)品，而“贛味坊”品牌則銷售蜜餞(如葡萄干和棗乾)以及堅(jiān)果等。超市及促銷專柜仍是正味集團(tuán)最為主要的銷售渠道。2022H1期間，該兩大渠道的收入占比高達(dá)76.5%。而與此形成鮮明對(duì)比的是，正味集團(tuán)電商渠道的收入近乎可忽略不計(jì)。

2019-2022年上半年期間，正味集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)收入2.97億元、2.83億元、3.42億元及1.67億元；同期，公司凈利潤(rùn)分別為4094.5萬(wàn)元、4093.9萬(wàn)元、4829.2萬(wàn)元、2086.9萬(wàn)元。

規(guī)模很小的地方食品公司，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較慢，產(chǎn)品具有明顯的口味區(qū)域特性，難以突破到其他省份，未來(lái)成長(zhǎng)空間有限，但消費(fèi)股還算穩(wěn)定，股息高的話還是可以關(guān)注的，IPO市盈率12倍多。

11、特海國(guó)際：海底撈海外餐廳分拆上市。特海國(guó)際在亞洲、北美洲、歐洲及大洋洲的11個(gè)國(guó)家擁有103家餐廳，其中61家分布在東南亞地區(qū)，17家分布在日本與韓國(guó)，13家位于美國(guó)。公司稱，按2021年收入計(jì)，公司是國(guó)際市場(chǎng)上第三大中式餐飲品牌，也是國(guó)際市場(chǎng)上源自中國(guó)的最大中式餐飲品牌。

2019年至2021年，特海國(guó)際分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.32億美元、2.09億美元與2.96億美元，同期凈虧損分別為3301.9萬(wàn)美元、5376.0萬(wàn)美元與1.51億美元。

之前漏掉了忘記寫，沒(méi)什么好說(shuō)的，海外餐廳連年虧損，還要分拆上市，毫無(wú)吸引力，純粹為了多一筆融資，就不關(guān)注了。

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