世界看點：永泰能源加速轉型新能源背后：債務壓頂關聯方長期占款 煤價暴跌業績拐點已現

永泰能源（600157）向新能源轉型又有新進展。12月27日，永泰能源發布公告，子公司德泰儲能與長沙理工大學簽署了儲能技術轉讓合同，長沙理工大學將全釩液流電池相關儲能技術的五項專利權和五項專利申請權轉讓給德泰儲能，轉讓費合計2700萬元。

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公司同日公告，德泰儲能與長沙理工大學儲能研究所所長賈傳坤教授合作，共同投資設立張家港德泰儲能裝備有限公司（以下稱“德泰儲能裝備”），并設立儲能研究院，引入其核心技術團隊，負責組建技術研發團隊和產品技術的更新迭代。

除技術層面的儲備外，永泰能源此前宣布的以1.92億元對價收購釩礦資源公司——匯宏礦業65%股權，現已完成過戶。

煤炭企業向新能源領域轉型，看似順應趨勢，實際絕非易事。早在2019年，山煤國際（600546）就曾高調宣布進軍異質結太陽能電池產業。盡管背靠央企集團、擁有巨大資源優勢，但山煤國際的光伏項目卻一再受挫，公司轉型新能源的希望已越來越渺茫。

再看永泰能源，在看似緊鑼密鼓推進釩電池儲能業務的背后，公司扣除賬面現金后仍有260億有息負債，三季度的財務費用同比增長25%，還長期被關聯方占用資金，財務負擔極重。

此外，從最新財報看，永泰能源業績增長完全依賴煤價上漲。在煤價大跌之后，公司業績無疑也將迎來拐點，走上下坡路。未來，永泰能源能否順利拓展新能源業務并按計劃擴張主業產能，存在極大不確定性。

關聯方長期占用資金 財務費用加速增長

自今年8月宣布轉型新能源、切入釩電池領域后，永泰能源正快馬加鞭推進這一重大跨界經營戰略。

12月27日，永泰能源連續發布三份公告，披露公司在釩電池業務的技術儲備以及上游釩資源領域等方面布局的最新進展。

永泰能源表示，公司負責釩電池儲能業務的子公司德泰儲能，將推進在儲能材料資源整合、提純冶煉、儲能新材料、電解液加工、電堆、裝備研發制造和項目集成等全釩液流電池儲能領域的全產業鏈發展，為新能源及傳統電力系統提供全套儲能解決方案。德泰儲能力爭儲能業務1年內取得實質性突破，3年內形成規模，5-8年進入儲能行業第一方陣。

此外，根據規劃，永泰能源另一家子公司德泰儲能裝備，將進行新一代大容量全釩液流電池生產及研發工作，擬建設年產能500MW大容量全釩液流電池及相關產品生產線。其中，一期擬投資1.2億元，建設年產能300MW生產線；二期規劃再建年產能200MW的生產線。

在釩電池儲能這一新領域，從實驗室研究到小試、中試，再到規模化商業應用并擴張產能形成收入和利潤，不僅能否按計劃順利落地充滿了不確定性，資金層面的持續支持更不可或缺。然而，深陷債務重壓的永泰能源是否擔得起這一重任，市場對此頗有疑慮。

最新財報顯示，截至今年三季度末，永泰能源短期借款35.24億元、一年內到期的非流動負債64.80億元，另有長期借款178.41億元，同期全部貨幣資金不足20億元。前三季度，公司財務費用高達19.29億元，同比增長25%，增速比上半年繼續加快。

迫于資金壓力，除了向銀行借款外，永泰能源已經開始嘗試通過其它渠道籌措資金。

12月27日，永泰能源公告，擬向沈陽港匯貿易有限公司轉讓持有的新投華瀛石油化工（深圳）股份有限公司48%股權。標的公司經評估的全部股東權益價值為5187.32萬元，交易對價確定為2489.91萬元。

變賣資產固然能夠較快回籠現金，但上述交易對于公司眼下沉重的負債和未來巨額的資本開支來說，仍是杯水車薪。

值得注意的是，盡管永泰能源早已深陷債務漩渦，但關聯方似乎仍在占公司“便宜”。

中報顯示，永泰能源其他應收款余額為20.09億元，其中與兩家關聯方——鄭州裕中煤業有限公司和南陽中譽發電有限公司的往來款分別為13.51億元和3.97億元，合計占全部其他應收款比例近6成。此外，這兩筆關聯方往來款賬齡最長已分別達到2年和4年。

在永泰能源資金捉襟見肘的情況下，關聯方長期、大額占用上市公司資金，其是否與經營有關以及占用的必要性等問題，尚有待公司的進一步解釋。

動力煤兩月暴跌25% 業績向下拐點已現

煤價此前的強勢表現，讓永泰能源業績大幅改善。

今年前三季度，永泰能源實現營業收入268.5億元，同比增長45.2%，歸母凈利潤15.4億元，同比增長101.4%，扣非歸母凈利潤12.9億元，同比增長127.1%。

值得注意的是，公司業績上漲幾乎全部來自價增，銷量并無明顯變化。

研報顯示，前三季度，永泰能源實現原煤產量824.76萬噸，同比增長2.65%，洗精煤產量251.95萬噸，同比增長1.44%，原煤銷售量815.29萬噸，同比增長0.98%，洗精煤銷售量249.9萬噸，同比增長4.0%。

同時，公司噸煤銷售價格為1226.63元/噸，同比增長46.3%，噸煤毛利為778.53元/噸，同比增長63.5%。

不幸的是，“價增”這一情況已經出現逆轉。

以動力煤為例。最新研報顯示，秦皇島Q5500動力煤售價已從10月份最高1599元/噸，大幅下降至目前的1222元/噸，兩個月內跌幅高達25%。

更重要的是，煤炭價格走弱的趨勢大概率仍將延續。

中信期貨12月25日的最新研報稱，因疫情擴散和天氣轉冷，電廠日耗不升反降，臨近年末下游工業開工率一般，非電需求持續疲軟；部分煤礦因疫情及年末檢修等因素產量下降，大秦線物流恢復正常，但下游采購需求偏弱，港口庫存持續回升，供需雙弱、市場交投冷淡，煤價繼續下行。

煤價進入下跌趨勢，無疑意味著永泰能源業績的“好日子”也到頭了。

11月8日，永泰能源公告，公司陜西海則灘600萬噸/年動力煤煤礦項目取得陜西省自然資源廳頒發的《采礦許可證》。

公司表示，按證載規模600萬噸/年初步測算，海則灘煤礦建成達產后每年即可實現營業收入約50億元、利潤總額約25億元、凈利潤約20億元、經營性凈現金流量約25億元。

不過，按計劃上述項目將于2023年一季度開工建設，2026年三季度具備出煤條件，2027年才有望達產。同時，該項目計劃總投資達74.6億元（不含礦業權費用）。

未來幾年，永泰能源無疑將要面對業績與資金的雙重壓力。

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