世界熱推薦:天風證券:給予寶新能源買入評級,目標價位9.31元
天風證券(601162)股份有限公司郭麗麗近期對寶新能源(000690)進行研究并發布了研究報告《火電資產優質性突出,“β+α”共振向上》,本報告對寶新能源給出買入評級,認為其目標價位為9.31元,當前股價為6.21元,預期上漲幅度為49.92%。
(資料圖)
寶新能源
廣東省民營電力企業,新金融投資驅動盈利
公司為廣東省民營電力企業,主要在廣東省開發、建設、擁有、經營和管理大型發電基地,截至2021年底,公司控股裝機容量為351.8萬千瓦,其中火電裝機規模達347萬千瓦,風電裝機規模為4.8萬千瓦,同時參股汕尾后湖海上風電項目,持股比例為8.09%。另外,公司業務積極向金融投資領域拓展,發起設立梅州客商銀行,并參股東方富海等多個金融機構,2022Q1-3公司實現投資收益1.17億元,帶動公司實現整體盈利。
電價+電量雙重保障,火電存量資產優質性突出
電價方面,荷樹園電廠為公司核心優質資產,環保屬性享受優惠電價政策,近年來上網電價相比于廣東省燃煤基準價價差達到0.141-0.145元/KWh,對比省內其他電力企業表現出明顯的競爭優勢;電量方面,公司旗下發電廠均位于革命老區,政策扶持保障機組出力水平,2021年公司火電利用小時數達5305小時,超出全國平均水平857小時。電價+電量雙重保障作用下,公司火電盈利能力行業領先,在當前燃煤價格維持高位的情況下表現出較強的防御屬性。
煤價調控疊加電價上浮,火電盈利能力有望持續修復
從成本端來看,一方面,國家層面積極落實煤炭保供穩價政策,煤炭價格回歸合理區間可能性不斷增強,而公司也積極落實簽訂煤炭長協以降低煤炭綜合采購成本,另一方面,沿海電廠采購進口煤的性價比逐漸顯現,而公司采取靈活的煤炭采購策略,有望優先受益;從收入端來看,廣東省今年月度交易成交均價基本保持高比例上浮,疊加一次能源價格傳導機制,公司火電盈利能力有望優先修復,業績或將深刻受益。
火電核準速度加快,公司裝機增長彈性可觀
新型電力系統下電力保供壓力嚴峻,而火電由于出力穩定性較強,在中長期仍是電力供應中不可或缺的主力電源。在此背景下火電板塊迎來價值重估,核準速度加快,公司陸豐甲湖灣3、4號機組于2022年9月獲得核準,新增核準裝機彈性位列行業前列。遠期來看,公司背靠梅州、陸豐兩大高效清潔能源利用基地,未來高質量火電機組有望持續擴張。
盈利預測與估值:我們預計公司2022-2024年可實現營業收入101.34、103.55和107.45億元,同比分別增加7.69%、2.18%和3.77%;可實現歸母凈利潤2.05、15.28、21.84億元,同比分別增加-75.09%、643.95%和42.98%。給予公司2023年目標價9.31元,給予“買入”評級。
風險提示:疫情超預期反彈的風險,煤炭價格波動風險,電力價格波動風險,新項目建設進度不及預期風險,投資業務盈利不及預期風險,監管措施及監管函對公司可能的負面影響等
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,中信證券李想研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為33.18%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利19.53億,根據現價換算的預測PE為6.9。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有2家機構給出評級,買入評級2家;過去90天內機構目標均價為7.67。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,寶新能源行業內競爭力的護城河良好,盈利能力一般,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星,好價格指標3.5星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)
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責任編輯:孫知兵
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