華西證券：給予羅曼股份買入評級，目標(biāo)價位34.2元

華西證券（002926）股份有限公司郁晾近期對羅曼股份（605289）進行研究并發(fā)布了研究報告《新能源業(yè)務(wù)邁出重要一步，拐點漸行漸近》，本報告對羅曼股份給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為34.20元，當(dāng)前股價為28.83元，預(yù)期上漲幅度為18.63%。

羅曼股份

事件概述

(相關(guān)資料圖)

公司12月2日公告擬成立大連國恒新能源有限公司(名稱暫定)，其中公司出資15750萬元，占比35%，合資公司具體落實大連市政府“綠電點亮大連”綜合開發(fā)建設(shè)項目的投資建設(shè)和管理運營，包括但不限于：(1)大連市公共建筑分布式光伏電站的開發(fā)、建設(shè)和運營，項目擬定額定裝機容量預(yù)計350MW；(2)承接大連市城市景觀照明工程(一期)后續(xù)的投資、建設(shè)和管理，以及景觀照明工程沿線原有或新增公共廣告點位的商業(yè)開發(fā)運營；(3)大連市光伏綜合智慧能源管理平臺的建設(shè)。

新能源業(yè)務(wù)邁出重要一步，加速轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商。此次其余合資方包括：大連市國有資本運營有限公司、大連潔凈能源集團有限公司、中國能源建設(shè)集團東北電力第二工程有限公司，我們認(rèn)為與國有資本的合作體現(xiàn)了公司實力獲得認(rèn)可。公司此前成立上海銓澤新能源科技有限公司，而此次布局標(biāo)志公司新能源業(yè)務(wù)邁出重要一步。根據(jù)澎湃新聞7月報道，大連市計劃打造景觀照明精品工程，同時利用公共建筑空間進行光伏發(fā)電和建設(shè)全釩液流儲能電站解決城市景觀亮化用電，打造綠色低碳經(jīng)濟。我們判斷未來公司將借助豐富的景觀照明經(jīng)驗，和大連市政府進一步深化在景觀照明、沉浸式體驗方面的合作，從而加速轉(zhuǎn)型綜合服務(wù)商。

地域拓展再下一城。根據(jù)公司半年報，截止到2022H1，公司以上海為中心，拓展了四川、內(nèi)蒙古、海南、新疆、云南、湖南、湖北、浙江、山東、山西、重慶等區(qū)域市場，此次與大連市的合作，標(biāo)志著公司地域拓展再下一城，也是公司在東北區(qū)域的重大突破。隨著公司全國化布局的逐步完善，我們判斷公司綜合競爭力有望進一步上升，同時波動性也有望降低。

景觀照明主業(yè)逐漸恢復(fù)，新業(yè)務(wù)加速，拐點漸近。我們判斷疫情后為推動經(jīng)濟復(fù)蘇，地方政府將鼓勵夜經(jīng)濟的發(fā)展，景觀照明業(yè)務(wù)將得到進一步復(fù)蘇。同時，伴隨云南普者黑項目進入運營階段，公司沉浸式體驗業(yè)務(wù)有望駛上發(fā)展快車道，與新能源業(yè)務(wù)共同成為公司成長新的動能，公司經(jīng)營拐點已漸行漸近。

投資建議

維持盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年，公司收入2.95/10.39/11.97億元，EPS0.20/1.71/2.15元，對應(yīng)12月2日28.83元收盤價143.85/16.90/13.40xPE。考慮到公司地域及新能源業(yè)務(wù)拓展邁出重要一步，提升估值至202320xPE，對應(yīng)提升目標(biāo)價至34.20元(原：25.65元)，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

合資公司成立進展不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，施工成本高于預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券郁晾研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為64.17%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利2171萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為144.15。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為25.65。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，羅曼股份行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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