環(huán)球觀點：同創(chuàng)偉業(yè)成員企業(yè)「東星醫(yī)療」今日成功登陸創(chuàng)業(yè)板

11月30日，同創(chuàng)偉業(yè)成員企業(yè)——微創(chuàng)手術(shù)腔鏡吻合器領(lǐng)域龍頭企業(yè)「東星醫(yī)療（301290）」在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，公司證券代碼為301290，發(fā)行價格44.09元/股，截止上午收盤最高漲幅超過30%。

(資料圖片)

作為東星醫(yī)療背后的投資機構(gòu)，同創(chuàng)偉業(yè)迎來2022年醫(yī)療健康領(lǐng)域的第5家上市公司。自成立以來，同創(chuàng)偉業(yè)持續(xù)深耕醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資，通過生態(tài)圈價值投資平臺優(yōu)勢，提前布局和挖掘了各細(xì)分賽道領(lǐng)軍企業(yè)，如醫(yī)療器械領(lǐng)域的聯(lián)影醫(yī)療、安科醫(yī)療、天智航等；體外診斷領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)達(dá)安基因（002030）、華大基因（300676）、普門科技、真邁生物、唯公科技、品生醫(yī)療等；高值耗材領(lǐng)域的啟明醫(yī)療、奧精醫(yī)療、潤邁德、樂奧醫(yī)療、博邁醫(yī)療、領(lǐng)創(chuàng)醫(yī)谷等；創(chuàng)新藥領(lǐng)域的龍頭企業(yè)信達(dá)生物、康辰藥業(yè)（603590）、貝達(dá)藥業(yè)（300558）、微芯生物、艾美疫苗等……截止目前，同創(chuàng)偉業(yè)投資的醫(yī)療項目數(shù)量超過100家，醫(yī)療領(lǐng)域IPO上市企業(yè)超過20家，醫(yī)療企業(yè)投資數(shù)量以及IPO企業(yè)數(shù)量均處于行業(yè)前列，未來同創(chuàng)偉業(yè)將一如既往充分發(fā)揮醫(yī)療領(lǐng)域的投資優(yōu)勢，促進中國醫(yī)療健康事業(yè)發(fā)展。

吻合器被稱為“外科訂書機”，是外科手術(shù)中使用的替代手工縫合的手術(shù)器械，工作原理是利用鈦釘對組織進行離斷或吻合。

近年來，隨著微創(chuàng)外科手術(shù)不斷普及，市場對微創(chuàng)手術(shù)醫(yī)療器械的需求也隨之?dāng)U大，吻合器的使用可以提高手術(shù)效率和質(zhì)量、減輕患者痛苦，市場發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好。

經(jīng)過二十余年的深耕，東星醫(yī)療在行業(yè)內(nèi)取得了技術(shù)領(lǐng)先及一定的市場地位，建立了營銷渠道、客戶資源和品牌優(yōu)勢等核心競爭力，成為吻合器領(lǐng)域的“領(lǐng)軍企業(yè)”。

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深耕二十余年打造產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)雙護城河

東星醫(yī)療成立于2001年，多年來，通過內(nèi)生式發(fā)展和外延式擴張，不斷拓展和延伸產(chǎn)品線，從初期代理銷售國內(nèi)外知名品牌的外科手術(shù)器械起步，逐漸發(fā)展為以吻合器及其組件為代表，覆蓋多品類手術(shù)設(shè)備和醫(yī)療耗材的平臺型集團化公司。

公司的核心全資子公司常州威克醫(yī)療器械有限公司(以下簡稱“威克醫(yī)療”)和江蘇孜航精密五金有限公司(以下簡稱“孜航精密”)作為高新技術(shù)企業(yè)，分別從事外科手術(shù)吻合器和吻合器零配件的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。從上游的研發(fā)設(shè)計、模具開發(fā)、零部件生產(chǎn)到產(chǎn)品組裝、下游銷售，東星醫(yī)療實現(xiàn)了吻合器產(chǎn)品在集團產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的閉環(huán)。

威克醫(yī)療是國家級“專精特新”企業(yè)，截至2022年6月30日，威克醫(yī)療已取得31項醫(yī)療器械注冊證及備案憑證，并作為生產(chǎn)企業(yè)第一起草單位，參與國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)“內(nèi)窺鏡手術(shù)器械腔鏡切割吻合器及組件”的起草。威克醫(yī)療的吻合器產(chǎn)品先后獲得美國FDA、巴西ANVISA、韓國KFDA等多國認(rèn)證，部分產(chǎn)品獲得ISO13485認(rèn)證和CE認(rèn)證。

孜航精密作為吻合器零部件行業(yè)的龍頭企業(yè)，被評為2021年度常州市“專精特新”中小企業(yè)，擁有78項專利技術(shù)，設(shè)計和生產(chǎn)的產(chǎn)品累計供應(yīng)國內(nèi)百余家吻合器廠商。

公司所處的醫(yī)療器械行業(yè)，產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、資質(zhì)認(rèn)定等壁壘較高。專注該領(lǐng)域的東星醫(yī)療在技術(shù)和資質(zhì)認(rèn)定方面都具備較為全面的優(yōu)勢。

公司重視研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)費用穩(wěn)步提升，2021年研發(fā)投入2067萬元，占同期營業(yè)收入的比重為4.63%。在人才隊伍方面，截止2022年6月末，公司共有研發(fā)人員81名，占員工總數(shù)的比例為11.31%，專業(yè)覆蓋臨床醫(yī)學(xué)、材料學(xué)、機械學(xué)等學(xué)科。

通過較強的自主研發(fā)能力和技術(shù)實力，公司獲得行業(yè)內(nèi)多項技術(shù)與資質(zhì)認(rèn)證，公司產(chǎn)品質(zhì)量和可操作性受到終端醫(yī)療機構(gòu)和外科醫(yī)生的認(rèn)可。截至2022年6月30日，公司及子公司已形成較為豐富的專利布局，擁有專利155項，其中發(fā)明專利23項；取得43項醫(yī)療器械注冊證及備案憑證，包括3項Ⅰ類、40項Ⅱ類醫(yī)療器材產(chǎn)品。

隨著技術(shù)的不斷提升，吻合器已經(jīng)逐漸從第一代開放式手術(shù)用吻合器、第二代腔鏡吻合器向第三代電動吻合器發(fā)展。公司的一代電動腔鏡吻合器擁有10項相關(guān)專利和1項醫(yī)療器械注冊證，具備操作簡單、降低事故率、高效止血、節(jié)省時間、擊發(fā)省力和切割平穩(wěn)等產(chǎn)品優(yōu)勢，已經(jīng)在三甲醫(yī)院投放應(yīng)用。公司的二代電動腔鏡吻合器相關(guān)產(chǎn)品已取得注冊證。

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自產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)力業(yè)績持續(xù)增長

得益于技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈等多重優(yōu)勢的支撐，東星醫(yī)療的業(yè)績近年來呈持續(xù)增長態(tài)勢。

據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)(2019年-2022年6月)，公司營收分別為29,560.28萬元、37,442.78萬元、44,649.77萬元、21,196.24萬元。2019至2021年，公司營業(yè)收入的復(fù)合增長率達(dá)22.90%。

公司專注于吻合器及配套微創(chuàng)外科產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，吻合器產(chǎn)品具備良好的業(yè)界口碑與臨床反饋，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)數(shù)百家醫(yī)療機構(gòu)，并銷往巴西、伊朗、南非、沙特、意大利等海外市場。

作為公司最核心的業(yè)務(wù)，吻合器及其零配件在報告期內(nèi)的營業(yè)收入分別為16,496.85萬元、24,407.31萬元、31,855.55萬元和16,142.42萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.81%、68.77%、71.98%和76.42%，收入占比逐年上升，且呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。

在外科醫(yī)療設(shè)備制造方面，公司自主生產(chǎn)手術(shù)燈、手術(shù)床、吊塔吊橋等醫(yī)療設(shè)備，逐漸豐富和優(yōu)化公司的產(chǎn)品線。

在醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)方面，公司擁有超過20年的醫(yī)療器械代理經(jīng)驗，與上游品牌廠商、下游醫(yī)療機構(gòu)建立了良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，代理包括明基三豐、邁瑞、碧迪、百合在內(nèi)的國內(nèi)外60多個品牌，代理產(chǎn)品包括手術(shù)燈、手術(shù)床、監(jiān)護儀、呼吸機等醫(yī)療設(shè)備，以及插管、麻醉包、手套等一次性醫(yī)療耗材，廣泛應(yīng)用于外科手術(shù)室、麻醉科、急診科、重癥監(jiān)護室等多個臨床科室。

報告期內(nèi)，公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入分別為20,096.86萬元、27,917.05萬元、35,588.35萬元和17,633.79萬元，系公司收入的主要來源。公司代理業(yè)務(wù)收入分別為9,463.42萬元、7,574.06萬元、8,668.84萬元和3,488.93萬元，隨著公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入的增長，代理業(yè)務(wù)的收入占比逐年下降。

同時，東星醫(yī)療保持著較高的毛利率水平。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為53.26%、56.82%、57.52%和55.87%。

在營業(yè)收入持續(xù)增長疊加高毛利率水平的作用下，東星醫(yī)療的凈利潤增速同樣呈現(xiàn)提升態(tài)勢。報告期內(nèi)，公司凈利潤分別為4,823.76萬元、8,027.56萬元、11,106.95萬元、5,227.53萬元。2019至2021年，凈利潤復(fù)合增長率達(dá)51.74%。

隨著公司產(chǎn)品種類的增加、營銷網(wǎng)絡(luò)的進一步完善，以及核心產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，公司的營業(yè)收入預(yù)計將保持增長趨勢。

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行業(yè)增長、集中度提升、

國產(chǎn)化替代加速多因共振

在帶量采購的政策下，吻合器行業(yè)也面臨著全盤“洗牌”，東星醫(yī)療作為行業(yè)頭部企業(yè)，擁有十分可觀的增長空間。

目前國內(nèi)吻合器行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度總體偏低，呈現(xiàn)小而散的局面。未來，隨著集采模式的推進，加之國產(chǎn)化替代的加速，東星醫(yī)療將憑借其強大的研發(fā)能力、雄厚的資本實力、成熟的品牌優(yōu)勢以及全產(chǎn)業(yè)鏈的布局優(yōu)勢，做好成本控制的同時保證產(chǎn)品的品質(zhì)及技術(shù)先進，在行業(yè)整合中呈強者恒強的態(tài)勢，進一步擴大市場份額。

同時，隨著老齡化趨勢使外科治療需求加速增加、醫(yī)保體系逐漸完善推動就診意愿上升、微創(chuàng)手術(shù)不斷普及，吻合器在我國外科手術(shù)中的使用率不斷提升，將不斷推動行業(yè)健康高速增長。

根據(jù)丁香園發(fā)布的《吻合器行業(yè)發(fā)展概況》，2019年我國吻合器市場規(guī)模約為94.79億元，2015年至2019年的年復(fù)合增長率約為18%，預(yù)計2024年我國吻合器市場規(guī)模將達(dá)到190.58億元，較全球吻合器市場同期年復(fù)合增長率高10個百分點。

在行業(yè)規(guī)模增長及產(chǎn)業(yè)集中度提升的背景下，東星醫(yī)療募投擴產(chǎn)，加大研發(fā)投入，將為公司長期業(yè)績增長提供基礎(chǔ)。

本次IPO東星醫(yī)療計劃募資61,295.77萬元，其中，28,283.71萬元用于孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴產(chǎn)項目，16,486.71萬元用于威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項目，16,525.35萬元用于醫(yī)療外科器械研發(fā)中心項目。

東星醫(yī)療通過對吻合器生產(chǎn)核心技術(shù)工藝的升級迭代，建立領(lǐng)先行業(yè)的研發(fā)中心，全面提升公司自身研發(fā)實力與產(chǎn)品創(chuàng)新力，將進一步打通公司在吻合器等醫(yī)療器械賽道的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

登陸創(chuàng)業(yè)板的東星醫(yī)療，將開啟公司高質(zhì)量發(fā)展的新篇章。相信這家吻合器領(lǐng)域龍頭企業(yè)，未來將會為中國高端微創(chuàng)外科醫(yī)療器械國產(chǎn)化進程貢獻更多的力量。

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