每日快訊!東吳證券國際經紀:給予美暢股份買入評級,目標價位79.6元
東吳證券國際經紀有限公司陳睿彬近期對美暢股份(300861)進行研究并發布了研究報告《2022年三季報點評:Q3金剛線價格維持穩定,成本上漲盈利承壓》,本報告對美暢股份給出買入評級,認為其目標價位為79.60元,當前股價為55.23元,預期上漲幅度為44.12%。
【資料圖】
美暢股份
投資要點
事件:公司發布2022年三季報,公司2022Q1-3實現營收24.61億元,同增93.61%;實現歸母凈利潤10.28億元,同增86.55%。其中2022Q3實現營收9.23億元,同增107.60%,環增5.81%;實現歸母凈利潤3.62億元,同增97.29%,環減5.11%。Q1-3毛利率為54.39%,同減2.42pct,Q3毛利率52.29%,同減4.02pct,環減4.47pct;Q1-3歸母凈利率為41.78%,同減1.58pct,Q3歸母凈利率39.23%,同減2.05pct,環減4.52pct。接近業績預告上限,符合我們的預期。
2022Q3金剛線產能接近滿產,再度擴張穩固龍頭地位。2022Q1-Q3金剛線銷量6465萬公里,同增110%,其中Q3金剛線銷量為2468萬公里,同增125%,環增7%。整個Q3產能接近3000萬公里,算上客戶寄售、流轉在途以及終端庫存數量,Q3產能利用率超95%,接近滿產。此外,公司8月份開始進行15線機改造,截止到10月底改造進度完成50%,公司計劃11-12月改造完成;富農工業園一期廠房開始投產,貢獻100萬公里/月產能,到22年底月產能達1400萬公里;二期廠房計劃2023年Q1釋放產能,到2023Q1末月產能達1500萬公里。
2022Q3銷售均價保持穩定,原材料價格上漲盈利承壓。2022Q3金剛線銷售均價37.0元/公里,環比持平。Q3母線、微粉等原材料價格上漲明顯,36、38線徑母線采購價格上漲1元+/公里,微粉成本上漲0.5-0.6元/公里,再加之公司Q2成本下降較為全面,短時間內降本空間有限,因此金剛線單公里成本環比上漲1.5-1.6元,毛利率環比下降5pct達到52%。綜合來看,我們預計2022年全年金剛線單公里凈利16元,對應凈利潤約為15億元,同增97%。
黃絲生產趨于穩定,靜待母線擴產。10月黃絲產能完成初步調試和小批量測試,公司計劃11月投入中批量生產,產量小于100噸/月,覆蓋公司目前自有拉絲機產能,效果理想的話母線成材率將從外采的65%提升至80%。隨黃絲生產以及品質趨于穩定,公司將開始提升母線產能。目前母線月產能依舊維持在200萬公里+,自供比例不足20%。
盈利預測與投資評級:基于下游需求旺盛,疊加細線化薄片化趨勢,我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為14.7/19.1/24.8億元,同增92%/30%/30%,維持此前盈利預測。我們給予公司2023年20倍PE,對應目標價79.6元,維持“買入”評級。
風險提示:競爭加劇,政策不及預期,原材料價格高漲等。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,太平洋劉強研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達92.91%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.68億,根據現價換算的預測PE為20.69。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有14家機構給出評級,買入評級10家,增持評級4家。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,美暢股份行業內競爭力的護城河一般,盈利能力良好,營收成長性一般。財務相對健康,須關注的財務指標包括:貨幣資金/總資產率。該股好公司指標3星,好價格指標2.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)
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責任編輯:孫知兵
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