【全球播資訊】東興證券:給予安井食品買入評級
東興證券股份有限公司孟斯碩,王潔婷近期對安井食品(603345)進行研究并發布了研究報告《主業保持穩定,預制菜布局初見成效》,本報告對安井食品給出買入評級,當前股價為164.36元。
(相關資料圖)
安井食品
事件:公司前三季度營業收入為81.56億元,同比增長33.78%;歸母凈利潤為6.89億元,同比增長39.62%。其中,2022Q3營業收入為28.81億元,同比增長30.79%;歸母凈利潤為2.36億元,同比增長61.73%。
主業保持穩定增長,預制菜布局初見成效。公司Q3收入和利潤有較好的增長,一方面是主業復蘇有恢復性增長,一方面是并購標的業績上有較好的貢獻。公司速凍火鍋料制品、速凍面米制品、魚糜制品等傳統業務穩步增長,2022Q3分別增長27.71%、15.10%和16.73%。公司重點布局的預制菜肴板塊業務快速上量,同比增加66.52%,其中凍品先生和并表的新宏業小龍蝦制品增量明顯,公司在預制菜領域布局的第二增長曲線初見成效,未來預制菜板塊有望進入快速增長通道。
餐飲渠道復蘇,特通渠道表現亮眼。三季度疫情影響減弱,餐飲渠道需求復蘇;公司通過渠道下沉、增加經銷商數量、拓展多元化銷售,保持經銷渠道穩定增長。2022Q1-3經銷商實現收入64.82億元、同比+26.1%(Q3同比+32.7%);商超實現收入7.02億元、同比+9.0%(Q3同比-4.0%);特通實現收入7.43億元、同比+351.7%(Q3同比+104.1%);電商實現收入2.28億元、同比+54.9%(Q3同比-0.5%),我們預計隨著團購渠道的繼續開拓,特通渠道有望進一步被打開。
期間費用率小幅下降,毛利率同比有提升。今年公司在費用上的控制收到成效,2022Q3銷售費用率為6.27%,同比下降2.75PCTs,銷售費用率下降較多主要是受疫情影響,費用未能如期投放所致。管理費用率為2.32%,同比下降1.36PCTS;財務費用率為-0.73%,同比下降0.79PCTS。2022Q3公司整體毛利率19.6%,環比略降,同比有提升1.28PCTs,與Q3公司減少促銷力度有關。
公司盈利預測及投資評級:作為速凍食品龍頭企業,有較強的規模壁壘和渠道壁壘,公司在上游的布局,進一步增強公司供應鏈能力,我們認為公司擁有優秀的管理層,隨著行業的增長,公司有望獲得超過行業的增長。同時公司在預制菜領域取得的進展,給公司開啟了第二增長極。我們判斷公司未來5年收入增速可以保持超過20%以上的增長,預測2022年實現銷售收入增長29.54%,歸母凈利潤增長40.81%,實現EPS3.96元,給與強烈推薦評級。
風險提示:行業發展增速不及預期,疫情對消費影響終端需求,公司管理不及預期,原材料成本上漲過快導致盈利影響等。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,中金公司(601995)沈旸研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達98.24%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.69億,根據現價換算的預測PE為45.03。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有36家機構給出評級,買入評級30家,增持評級6家;過去90天內機構目標均價為186.39。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,安井食品行業內競爭力的護城河良好,盈利能力良好,營收成長性良好。財務相對健康,須關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標4星,好價格指標2星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)
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責任編輯:孫知兵
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