天天觀察:華金證券:給予天賜材料買入評級
華金證券股份有限公司劉荊近期對天賜材料(002709)進行研究并發布了研究報告《業績處于預告中值,正極業務有望快速放量》,本報告對天賜材料給出買入評級,當前股價為44.44元。
(資料圖)
天賜材料
公司業績處于預告中值:公司2022年1-9月實現營收164.29億元,同比+148.06%,歸母凈利潤43.60億元,同比+180.65%。其中2022Q3公司實現營收60.65億元,同比+107.64%,環比+16.32%,歸母凈利潤14.54億元,同比+88.59%,環比+3.27%。銷售毛利率36.17%,同比-7.30pct,環比-5.89pct,銷售凈利率24.37%,同比-3.88pct,環比-3.39pct。
電解液出貨量環比增長,噸凈利有所下降:電解液方面,公司Q3出貨量約為9萬噸,環比約+38%,稅前價格約為5.4萬元/噸,環比約-29%。單噸凈利約為1.3萬元/噸,環比約-27%。單噸凈利的下降主要是由于Q3電解液價格環比下降所致,而成本端碳酸鋰價格有所上漲。預計全年電解液出貨量有望達到33萬噸,同比+129%。在盈利能力方面,隨著后續LiFSI和添加劑自供比例的提升,成本有望進一步下降,公司的競爭力有望強化。
正極材料業務有望快速放量:磷酸鐵方面,公司Q3出貨量約為1萬噸,湖北省宜昌枝江30萬噸磷酸鐵項目一期10萬噸/年的新增產能已經于10月中旬投產,全年出貨量預計達到5萬噸。2023年出貨量有望達到26萬噸,實現快速放量。公司生產液體六氟磷酸鋰的副產物硫酸,可以用于制備磷酸鐵的前驅體硫酸亞鐵,硫酸的循環利用有望進一步降低成本。
投資建議:公司是電解液龍頭企業,電解質、添加劑等原料一體化布局構建成本優勢,正極材料業務快速放量,有望打造新的增長點。我們預測公司2022-2024年歸母凈利潤至57.20、71.57和86.53億元,同比+159.0%、25.1%和20.9%,當前股價對應2023年的PE為12倍,維持“買入-B”評級。
風險提示:產品價格大幅下降、新能源車產銷量不及預期、產能釋放不及預期、其他突發事件等風險。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,西部證券(002673)楊敬梅研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達90.22%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利57.51億,根據現價換算的預測PE為14.86。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有21家機構給出評級,買入評級16家,增持評級5家;過去90天內機構目標均價為68.05。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,天賜材料行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力良好,營收成長性一般。財務相對健康,須關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星,好價格指標3星,綜合指標3.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)
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關鍵詞: 天賜材料
責任編輯:孫知兵
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