世界快消息!中銀證券:給予工商銀行增持評級
中銀國際證券股份有限公司林媛媛,丁黃石近期對工商銀行(601398)進行研究并發布了研究報告《凈利潤增長提速,資產質量改善》,本報告對工商銀行給出增持評級,當前股價為4.01元。
(資料圖)
工商銀行
工商銀行前三季度歸母凈利潤同比增長5.6%,業績增速有所提升,資產質量亦有所改善。公司在持續支持穩增長和寬信用、讓利實體的同時,仍保持較好的盈利增長,反映公司強大的客戶基礎和經營管理能力。目前公司2022年PB為0.44X,2023年PB為0.40X,測算股息率7.18%,長期投資價值突出,維持增持評級。
工商銀行前三季度歸母凈利潤同比增長5.6%,稅后利潤3季度單季度同比增長5.8%,增速較2季度增加1.6個百分點。前三季度業績貢獻主要來自規模、撥備和稅收。3季度業績增長提速,增速提升主要來自撥備反哺增加,營業收入增速有所放緩。前三季度營收同比減少0.1%,3季度單季度同比下降8.3%。拆分來看,息差同比壓力下,凈利息收入增長放緩,市場調整導致非息收入增速放緩。資產質量改善,資產減值同比降幅擴大,貢獻業績增長,存量信貸撥備平穩。
支撐評級的要點
穩增長和寬信用帶動信貸擴張提速
3季末工行規模擴張亮眼,總資產同比增長11.7%,貸款同比增長12.2%,增速均有提升,存款同比增長12.1%,增速亦提升。
3季度凈息差或下降,息收入增速略放緩
前三季度凈息差1.98%,同比下降13bp,較上半年收窄5bp。測算3季度凈息差1.87%,較上季度下降4bp。前三季度息收入同比3.2%,3季度單季度同比0.8%,同比增速逐季放緩,主要源自息差同比負拖累增加。
資產質量小幅改善,增量同比降幅擴大,存量信貸撥備平穩
3季度末不良率1.40%,較上季度下降1bp。資產減值損失同比下降5.5%,3季度單季同比下降34.7%。3季末,撥備覆蓋率206.80%,環比微幅下降23bp,撥貸比2.9%,環比下降2個bp。
估值
根據季報情況,我們調降盈利預測,給與公司2022/2023年EPS為1.03/1.10元的預測,目前股價對應市凈率為0.44x/0.40x,維持增持評級。
評級面臨的主要風險
疫情反復、經濟下行導致資產質量惡化超預期;監管管控超預期。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,國信證券陳俊良研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達97.9%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3670億,根據現價換算的預測PE為4.48。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有15家機構給出評級,買入評級10家,增持評級5家;過去90天內機構目標均價為5.94。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,工商銀行(601398)行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力優秀,營收成長性較差。該股好公司指標4星,好價格指標4星,綜合指標4星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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責任編輯:孫知兵
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