世界觀焦點:健帆生物跌停后又大跌!跌落“神壇”背后究竟是啥在“作妖”
2022年10月31日,健帆生物(300529)二季報和訊SGI指數(shù)評分解讀出爐,公司獲得了91分。
歷次健帆生物的SGI指數(shù)都處于高位運行,上半年甚至再次蓄力沖頂,然而,三季度終結(jié)了大好形勢,危機逼近,業(yè)績遠不如預(yù)期,引發(fā)10月30日惡性跌停后31日再度暴跌。
【資料圖】
兩個交易日股價便突發(fā)地震,慘遭腰斬。健帆生物跌落“神壇”背后究竟是什么因素在“作妖”?
圖:健帆生物和訊SGI指數(shù)綜合評分,數(shù)據(jù)來自各季度財報
一、存貨數(shù)據(jù)藏貓膩,跌停背后的“魔鬼”
10月31日,健帆生物再度跌停,錄得連續(xù)2日跌停,近期股價自高位更是跌近4成,現(xiàn)報31.68元創(chuàng)近2年新低,總市值255.9億元。
健帆生物是醫(yī)療器械細分領(lǐng)域的龍頭,主要從事血液灌流相關(guān)產(chǎn)品及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。血液灌流主要是去除血液中的致病物質(zhì),臨床上廣泛應(yīng)用于尿毒癥、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等領(lǐng)域的治療。
股價連續(xù)暴跌與三季度業(yè)績不及預(yù)期直接相關(guān),健帆生物第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.71億元,同比減少20.58%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元,同比減少48.43%。
健帆生物雖未直接披露收入、業(yè)績變動原因,但由于研發(fā)項目新增、研發(fā)投入加大,公司前三季度研發(fā)費用同比增加68.86%。
另外,由于上年同期營業(yè)外收入主要系收到公司監(jiān)事親屬短線交易所得,今年主要是廢品收入,公司營業(yè)外收入同比減少70%。三季報突然反轉(zhuǎn)的數(shù)據(jù),幾乎是晴天霹靂,市場一時難以接受,尤其是當(dāng)前市場情緒不佳,恐慌性的拋盤在所難免,健帆生物跌停后的次日又反復(fù)逼近跌停線附近。
魔鬼都藏在細節(jié)里面,健帆生物三季度業(yè)績增速意外大減,實際上在庫存數(shù)據(jù)的變化上早有征兆。從2021年二季度開始,存貨增長就開始加速,并開始超過營收增速。
健帆生物的存貨周轉(zhuǎn)率在下降,在企業(yè)毛利率變動不大的背景下,近幾年健帆生物的存貨增速始終高于營業(yè)收入增長趨勢,除了原材料備貨導(dǎo)致的存貨增長之外,庫存商品也在持續(xù)增長,由此可見,終端庫存消化不良,渠道有可能在壓貨。
二、灰犀牛如影隨形,編造600億元市值謊言?
一方面,產(chǎn)品功效的實用性屢遭質(zhì)疑,這成為影響治療剛需的潛在破壞力,有可能瓦解患者對產(chǎn)品醫(yī)療效果的信念。
此前,知名自媒體市值風(fēng)云發(fā)文稱,健帆生物“誤導(dǎo)性陳述”編造600億元市值謊言,質(zhì)疑其故意虛報市場規(guī)模研究數(shù)據(jù)、夸大自身血液灌流產(chǎn)品的有效性和使用場景,尤其是在新冠肺炎危重患者救治中的有效性,一石擊起千層浪。
在輿論的裹挾下,健帆生物的股價也在隨后的兩個交易日里“跌跌不休”。關(guān)于血液灌流與血液透析治療的相關(guān)爭論,至今依然懸而未決,難有公論, 。
比如與單純做血液透析相比較,在治療時間、經(jīng)濟成本、耗材使用上等各個方面上,血液灌流究竟有沒有優(yōu)勢?患者能從中充分獲益嗎?
另一方面,關(guān)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,制約發(fā)展前景。健帆生物營業(yè)收入來源單一,營收結(jié)構(gòu)畸形,對部分產(chǎn)品依賴度過大,集中度過高。未來較長時間內(nèi),健帆生物的主要收入與利潤來源仍將為一次性使用血液灌流器產(chǎn)品,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,迭代速度慢。
如果未來因國家政策調(diào)整、產(chǎn)品技術(shù)更新替代等變化影響一次性使用血液灌流器產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售,公司的收入與利潤來源將受到較大沖擊。
尤其隨著行業(yè)內(nèi)企業(yè)包括境外企業(yè)可能進一步加大投入,行業(yè)競爭程度將可能提高,進而導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降,對健帆生物該類產(chǎn)品的未來盈利水平產(chǎn)生一定的影響。
關(guān)鍵詞: 健帆生物
責(zé)任編輯:孫知兵
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