國盛證券：居民運動鞋服的購買需求仍較好 預計全年收入增長15%

國盛證券發布研究報告稱，維持安踏體育(02020)“買入”評級，預測2022-24年歸母凈利潤預測為81.06/97.74/117.64億元。公司作為全球運動鞋服龍頭之一，旗下多品牌布局成果顯著。雖然Q3疫情仍有影響，但居民運動鞋服的購買需求仍較好，同時伴隨國家對于運動消費以及兒童體育事業的支持，公司多產品業務優勢將繼續體現。合營公司Amer的經營表現健康，該行預計全年合營公司將會為安踏集團報表貢獻利潤。綜上所述，該行認為公司全年收入有望實現15%左右增長，全年業績預計增長5%左右。

報告中稱，公司Fila品牌方面，1)流水：Q3流水恢復明顯，Fila品牌Q3流水增長低雙位數。拆分品類和渠道看，基于該行跟蹤判斷，預計Q3Fila線下大貨流水增長中單位數、Fila線下兒童/潮牌流水增長雙位數/超20%，得益于線上抖音、小紅書等新渠道的擴展、線下流量在疫情期間的轉化，以及同期的低基數，Fila電商流水增長預計超過60%，總體來看Fila品牌邁過Q2拐點后終端零售穩步恢復。2)庫存與折扣：由于線上占比增加，該行判斷Q3Fila折扣略有加深至75折左右，考慮到后續銷售活動的備貨情況，該行預計目前Fila大貨渠道庫存在7-8倍，在雙十一活動對公司積壓貨品的消化下，該行判斷后續庫存壓力將得到緩和。長期來看，Fila仍將專注頂級渠道、頂級品牌、頂級商品戰略，Fila主品牌在時尚戶外、慢跑、舞蹈等領域積極投入的同時，未來Fila兒童與潮牌業務的拓展也將助力整體收入增長。

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