【環球時快訊】蜜雪冰城沖刺IPO：不到兩年因食品安全被罰七次

“國產茶飲第一股”蜜雪冰城沖刺A股，其招股書顯示，其營收靠主要靠兩萬加盟商輸血，收入7成來自向加盟商出售各種奶茶“原材料”，光賣吸管一年就進賬3億。 但值得注意的是，蜜雪冰城近一年來食品安全問題不斷，近1年半就被罰7次，2021年蜜雪冰城掌門人張紅甫因食品安全問題再次被監管部門約談，張紅甫當時曾表示將加強各區域門店互查制度建設，并做到食材效期問題“零發生”，但從結果看，不久后因蜜雪冰城再次因食安問題被監管處罰。

蜜雪冰城IPO毛利率不及奈雪一半

日前，中國證監會官網更新一則信息顯示，蜜雪冰城股份有限公司（下稱“蜜雪冰城”）的A股上市申請已獲受理并正式預披露招股書，擬登陸深交所主板。

(資料圖片)

招股書顯示，此次蜜雪冰城擬募資近65億元，募投項目多達12個，包括5個生產建設類項目、3個倉儲物流配套類項目、3個其他綜合配套類項目以及補充流動資金，其中19億元用于補充流動資金。對此，蜜雪冰城表示，隨著行業需求擴張，預計未來3年公司在研發、采購、生產、銷售等經營環節均需要較大數額的資金流動。

2019年-2022年Q1，蜜雪冰城營收分別為25.66億元、46.8億元、103.51億元、24.34億元，三年賺了30億，凈利潤分別為4.45億元、6.32億元、19.1億元、3.9億元。

營收增長但毛利率連年下滑，招股書顯示，報告期內，公司主營業務毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，剔除2020年起執行新收入準則，將銷售費用中的運輸費用計入營業成本的影響因素后，主營業務毛利率分別為35.95%、36.67%、33.98%和32.99%，低于同行平均水平，且僅為奈雪和瑞幸咖啡的一半。

對此，蜜雪冰城解釋稱，其與絕味食品（603517）、一鳴食品（605179）、煌上煌（002695）等經營模式相同企業的毛利率水平及變動趨勢一致，符合行業特征，奈雪和瑞幸咖啡以直營為主其收入為門店對外銷售飲品等產品的收入，其營業成本僅含材料成本，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式為主的同行業可比公司。

值得注意的是，蜜雪冰城直營門店產品毛利率更低，報考期內毛利率分別為，5.36%、4.44%、10.24%和-8.21%。其主要負責公司直營門店的運營、管理的子公司河南蜜雪冰城飲品有限公司，2021年凈利潤虧損1713.74萬元；2022年一季度虧損700.32萬元。

對于虧損原因，蜜雪冰城表示，主要系直營店選址都為人流量大的核心位置，單店面積為加盟商的1.5-2倍，裝修及設備需依據公司要求及時更新換代，裝修標準顯著更高，使得直營門店的房租成本和折舊攤銷金額較大，導致毛利率較低。

有業內人士表示，“蜜雪冰城的天花板去年就體現了，上市沒問題，但破發是必然的。”下沉市場是其崛起之地，隨著更多玩家入局其核心競爭力會逐漸縮小，未來若決定上市，能否講好新故事有待觀察。

靠“吸血”加盟商野蠻生長

公開數據顯示，蜜雪冰城2017年門店僅為2600家，至2022年3月已突破2.2萬家，四年翻超7倍，這背后的加盟商功不可沒。

據了解，開設一家蜜雪冰城起步價為37萬，但其主要營收并不來自加盟費，而是靠向加盟商售賣原材料賺錢。奶茶品牌大都靠利潤分成盈利，COCO分成利潤為50%、一點點每年還會額外收2-3萬的管理費，為保證規模，蜜雪冰城不參與加盟分成，并稱10個月左右就能回本，賺多賺少全靠加盟商自己，而蜜雪冰城本身靠賣設備、收取加盟費及供應鏈費用為主，其中，門店所需原材料的供應成為了蜜雪冰城源源不斷的收入。

招股書顯示，其食材營收占比穩定在70%左右，今年一季度，食材收入為17.56億元，占營收比72%，也就是說，這七成食材營收實際來源于供應商。此外，包裝材料收入比約15%-17%，設備設施占營收比約7%，一季度降至4.78%，營運物資及其他營收占比則為4.32%，加盟管理費及直營門店銷售收入占營收比約4%。

高速擴張下有加盟商透露，早期市場還未飽和時入局的加盟商是真賺了，越往后被割得越慘，“2019年店不多時我開了第一家，但僅一年，一個街區就開出至少10家店，每隔幾個月就新開一家，很快，市區和鄉鎮上的門店數量都達到了極限，想開第二家都只能下沉到鄉鎮去，甚至有的鄉鎮600米內就開了3家店。”

其指出，加盟商每月被硬性要求購買蜜雪冰城供應商提供的高于市場價的原材料，上一批沒用完，每月仍要按要求量進貨，本來成本就低，客流量被蠶食下在旺季每天工作量飽和情況下也只能維持基本運營，周圍很多店都在虧損，這還是二線城市，一線城市想盈利基本別想。

當加盟的紅利逐漸褪去，門檻也不斷加高。奶茶行業里流行著一套恒定定律：10店8虧，1平，1賺。據蜜雪冰城加盟商的數據，2020年加盟時有20%的虧本關店可能，30%的賺錢，50%收支平衡，目前虧本率在不斷攀升。

還有加盟商爆料，被強制進貨就算了，現在為了上市都開始變相收“保護費”了，經常有所謂抽查員進店，然后隨手寫個罰單就5000-9000元，也不通知老板也不告訴你原因，只說你違反了D2條款、B1條款，又不說條款具體內容，加盟商不過是待宰羊羔。

食安問題頻發1年半被罰7次

低廉的價格、極速擴張下混亂的管理和不斷被擠壓的利潤都讓蜜雪冰城深陷食品安全風波，近1年半就被罰7次，累計被罰13.89萬元，其中還有連續三月被罰的記錄。

2021年，蜜雪冰城掌門人張紅甫就因食品安全問題被監管部門約談，其曾承諾5項整改措施，除自查自糾、各個門店完善監控設施和線下監督機制外，張紅甫還曾表示將加強各區域門店互查制度建設，并做到食材效期問題“零發生”。從結果看，已成浮云。

天眼查顯示，今年8月底，齊齊哈爾市建華區鑫行蜜雪冰城飲品店因出售兩杯有蟲狀異物的冰鮮檸檬水，違反食品安全法規，市監局罰款1萬元。

同年3-6月連續被罰，6月，龍山縣蜜雪飲品店因冰鮮檸檬水中發現蟲子，被罰款1.2萬元；北京三陽臻成商貿有限公司經營的蜜雪冰城門店因荔枝汁超過保質期，被罰款5000元；5月，陜西省延安市寶塔區蜜雪冰城飲品上城貳號西門店因為使用超過保質期的食品，被市監局罰款9000元；4月，桂林市恭城瑤族自治縣恭城鎮蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”過期，被罰款2000元；3月，甘肅省平涼市涇川縣百香蜜雪冰城飲品店因特調奶漿、乳酸菌飲料過期，被罰款1萬元，

2021年8月，福建福州抽檢出蜜雪冰城門店存有發霉檸檬，調制糖漿與奶制品未密封冷藏保存；河南省5家蜜雪冰城門店使用過期食品原料被責令停業整改，9家被處以行政處罰，共罰沒9.09萬元。

（鄭皓元 陳俊宏）

關鍵詞： 食品安全 蜜雪冰城