氣溫轉涼、疫情影響趨減 豬肉消費邊際修復帶動豬價再度上漲

8月24日，全國生豬市場呈現(xiàn)全面飄紅，生豬外三元價格為22.14元/公斤，每公斤上漲0.27元;生豬內(nèi)三元價格為21.84元/公斤，每公斤上漲0.24元。關于后市，機構認為消費是當前影響豬價的關鍵變數(shù)，伴隨氣溫轉涼、疫情影響趨減，豬肉消費的邊際修復一定會帶動豬價再度上漲，進一步打開行業(yè)盈利空間。相關標的：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)、天康生物(002100.SZ)、唐人神(002567.SZ)。

在7、8月份高溫天氣的影響下，終端豬肉需求量縮減，但豬價卻反季節(jié)性上漲，主要還是來自于生豬供應減少。數(shù)據(jù)顯示7月份生豬出欄量降至階段性低位，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)7月份生豬出欄量為654.44萬頭，環(huán)比降幅4.04%，年內(nèi)僅高于2月份(2月份受春節(jié)假期影響，生豬出欄量環(huán)比降幅28.20%)，7月份生豬出欄量比本輪豬周期高點的1月份降幅20.46%。

在養(yǎng)殖端壓欄情緒的影響下，6-7月份90公斤以上生豬存欄占比整體提升，其中121到140公斤生豬存欄占比由5月份的14.43%提升至7月的14.81%。夏季高溫天氣下，需求欠佳的141公斤以上的肥豬占比由5月的1.58%提升至7月的1.89%。從大體重生豬存欄占比中也可以看出，除了適重豬源減少以外，壓欄惜售也是導致生豬出欄量減少的重要原因。

根據(jù)去年產(chǎn)能去化的相關數(shù)據(jù)，并結合近幾個月實際出欄情況來看，八、九月的生豬供應仍然偏緊，但是隨著后期大豬源逢高點出欄的增多與政府相關調(diào)控措施，生豬供應緊張的局面去前幾個月相比逐漸緩和。

飼料方面，7月份飼料成本高位運行、外購仔豬成本有所上升，整體養(yǎng)殖成本上行。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月份外購育肥養(yǎng)殖成本漲至15.4元/kg，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖成本漲至17.3元/kg，外購仔豬育肥成本連續(xù)9個月低于自繁自養(yǎng)。伴隨豬價上漲，外購仔豬育肥養(yǎng)戶持續(xù)盈利，截至7月底，頭均出欄盈利約690元，但較7月中旬高點下降182元/頭;自繁自養(yǎng)養(yǎng)戶出欄持續(xù)盈利，7月底頭均盈利約479元，但較7月中旬高點下降181元/頭。

中糧期貨認為，八月下旬全國豬價預計仍延續(xù)當前區(qū)間偏弱震蕩的局面，期待下游消費需求改善帶來的轉機，隨著中秋國慶雙節(jié)的臨近，有望推動生豬整體需求的好轉。對供需兩端進行綜合考慮，需求增量預計大于供應增量，四季度行情或以看漲為主。

對于市場關注的豬周期，光大證券指出，新一輪豬周期已于今年4月開啟，今年下半年到明年年初，預計豬價處在上行通道內(nèi)。三季度豬價將高位震蕩，四季度迎來需求旺季，豬價存在進一步上漲的可能性。

浙商證券表示，7月以來豬價維持在20元/kg以上震蕩，預計上市豬企2022Q3的業(yè)績將會呈現(xiàn)不同幅度的環(huán)比改善。目前主要上市豬企的頭均市值任處于低估位置，建議逢低配置。推薦新希望、天康生物、唐人神。

相關概念股：

牧原股份(002714.SZ)：自育自繁自養(yǎng)的生豬養(yǎng)殖龍頭，擁有從飼料加工、生豬育種、種豬擴繁到商品豬飼養(yǎng)的一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈。

溫氏股份(300498.SZ)：全國規(guī)模最大的種豬育種和肉豬養(yǎng)殖上市企業(yè)，主要以緊密型“公司+農(nóng)戶”為核心全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系的溫氏模式。

新希望(000876.SZ)：布局全產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強養(yǎng)殖補齊短板打通上下游，收購本香農(nóng)業(yè)使生豬養(yǎng)殖規(guī)模大幅擴大。

天康生物(002100.SZ)：公司目前在新疆內(nèi)擁有5個種豬個繁育基地，5個育肥豬生產(chǎn)基地，和數(shù)10個養(yǎng)殖小區(qū)，達到年生產(chǎn)各類種豬、優(yōu)質二元母豬、優(yōu)質商品仔豬和肥豬20萬頭以上規(guī)模。

唐人神(002567.SZ)：生豬全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式先行者，三大主營為飼料、養(yǎng)豬及肉制品加工，其中養(yǎng)豬業(yè)務分為種豬育種和商品豬養(yǎng)殖。

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