【全球熱聞】中銀證券:給予東方盛虹買入評級
中銀國際證券股份有限公司余嫄嫄,徐中良近期對東方盛虹(000301)進行研究并發布了研究報告《EVA景氣度高漲,大煉化投產有序推進》,本報告對東方盛虹給出買入評級,當前股價為22.65元。
【資料圖】
東方盛虹
2022年上半年公司實現營業收入302.42億元,同比增長15.66%;歸母凈利潤16.36億元,同比減少44.06%。其中,2022年第二季度實現營收164.69億元,同比增長9.77%,歸母凈利潤9.48億元,同比下降40.11%。公司業績基本符合市場預期,基于公司EVA產品景氣度延續,煉化業務有序擴張,維持買入評級。
支撐評級的要點
光伏膠膜需求旺盛,EVA粒子景氣度高漲。子公司斯爾邦擁有30萬噸EVA產能,是全球最大的光伏EVA生產企業。2022年上半年,EVA產品實現營收41.44億元,同比增長35.63%,產品毛利潤為17.81億元,同比增長29.16%。根據規劃,公司未來將擴建70萬噸EVA產能,具體包括3套20萬噸/年光伏級EVA裝置、1套10萬噸/年熱熔級EVA裝置,同時公司在建的800噸POE中試裝置計劃在10月份投料試車。光伏產業高速擴張,膠膜粒子供應持續緊張,作為膠膜粒子龍頭企業,產品盈利有望再創新高。
大煉化投產有序推進,產業規模加速升級。盛虹煉化1600萬噸/年一體化項目常減壓蒸餾裝置等首批核心主裝置于2022年5月份成功投料開車,項目預計年內可全面達產。盛虹煉化項目擁有國內單套規模最大的常減壓裝置,規模及成本優勢明顯,未來煉化、聚酯、及新材料板塊業務充分聯動,協同發展,產業規模有望實現跨越式發展。
成本上漲疊加需求疲軟,聚酯及化學品業務短期承壓。2022年上半年,公司DTY聚酯及丙烯腈業務分別實現營收51.34億元、39.69億元,同比增長0.02%、6.06%,毛利率為15.78%、0.47%,同比減少7.84pct、36.09pct。上半年由于原油價格上行,成本持續上漲,同時受制于經濟增速放緩,終端消費低迷,DTY及丙烯腈等產品與去年同期價差顯著收窄,聚酯及化學品業務短期承壓,未來隨著國內經濟活動有序恢復,下游需求改善,聚酯及化學品業務景氣度有望環比提升。
估值
維持東方盛虹盈利預測不變,預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為,64.90億元、124.98億元、145.57億元。預計公司2022-2024年每股收益分別為元1.04元、2.01元、2.34元,對應的PE分別為21.8倍、11.3倍、9.7倍。維持公司評級為買入。
評級面臨的主要風險
煉化一體化項目投產不及預期;原油價格劇烈波動;經濟大幅下行;政策風險導致生產受限或需求不及預期等。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,國信證券楊林研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為74.31%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利70.04億,根據現價換算的預測PE為29.04。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有13家機構給出評級,買入評級11家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為21.0。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,東方盛虹行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力一般,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:有息資產負債率。該股好公司指標3星,好價格指標2.5星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)
關鍵詞: 中銀證券
責任編輯:孫知兵
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