每日快訊!西南證券:給予三人行買入評級
西南證券股份有限公司劉言近期對三人行(605168)進行研究并發布了研究報告《深度挖掘汽車領域新客戶,關注元宇宙布局后續進展》,本報告對三人行給出買入評級,當前股價為107.81元。
【資料圖】
三人行
投資要點
事件:三人行發布2022年半年度報告,2022上半年公司實現營收20.3億元,同比增長44.9%;實現歸母凈利潤2.2億元,同比增長29.5%;扣非歸母凈利潤1.6億元,同比增長13.3%。單季度來看,22Q2營收11.4億元,較21Q2同期的8.4億增長35.5%;歸母凈利潤1.6億,同比增長37.2%;扣非歸母凈利潤1.0億,同比增長14.6%。
不斷優化客戶結構,深度挖掘汽車領域新客戶。公司維持業績增長的經營方針,基于多年品牌形象及專業營銷經驗,持續深挖原有消費品、電信運營商、金融等行業頭部存量客戶的增量營銷預算;同時,憑借專業整合營銷服務能力成功拓展汽車領域頭部客戶,為東風本田、一汽豐田、東風風神、通用別克提供專業的整合營銷服務,“存量+增量”雙輪驅動助力公司業績持續增長,未來增長動能依舊強勁。
元宇宙布局深化,潛在業績增長點隱現。1)數字藏品方面,與北京文化(000802)產權交易中心合作建立數字文化創意產品交易平臺業務,由國家信息中心主導的“中移鏈”提供區塊鏈服務,與中國工商銀行就數字人民幣業務達成戰略合作,從平臺打造、區塊鏈技術、結算方式三方面保證平臺的合法合規性,未來數字平臺或將打造營銷新模式;2)虛擬人方面,與魔琺科技開展虛擬人合作,已成功打造自有虛擬人資產,并推出定制虛擬人計劃,對接客戶創新營銷需求,將進一步拓寬營銷場景,有望構筑業績新增長點。
股權激勵迸發創新動力,財務投資業務成效已現。2022年實施新一輪股權激勵,擬以96.3元/股的價格向52名激勵對象授予46.9萬股限制性股票。2022-2024年考核目標凈利潤不低于7.3/10/13億元,對應2023年、2024年凈利潤增速分別為37%、30%。股權激勵有望提升激勵對象積極性,構筑公司利益共同體。2022H1,公司取得的分紅收益以及公允價值變動損益增加6320萬元,計入非經常性損益。2020年起,公司通過對優質標的專業分析,開拓產業投資和科學穩健的財務投資業務,布局外延式發展,同時增強資金使用效率和盈利能力,未來投資業務貢獻值得期待。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為7.5億元、10.2億元、13.2億元,對應PE分別為13倍、10倍、8倍。公司為本土領先的整合營銷廣告傳媒公司,主要客戶粘性強、營銷預算高;2022年公司或在存量用戶基礎上拓展新客戶,業績增長可期;疊加元宇宙業務布局深化,維持“買入”評級。
風險提示:行業監管政策趨嚴風險,市場競爭加劇風險,廣告行業下行風險,元宇宙戰略進展不及預期風險。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算,信達證券馮翠婷研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達98.58%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.44億,根據現價換算的預測PE為14.71。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有11家機構給出評級,買入評級9家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為266.75。根據近五年財報數據,估值分析工具顯示,三人行行業內競爭力的護城河一般,盈利能力良好,營收成長性優秀。財務相對健康,須關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星,好價格指標3.5星,綜合指標3.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0~5星,最高5星)
關鍵詞: 西南證券
責任編輯:孫知兵
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