“帶頭大哥”銅價下跌近5% 空調產業鏈企業有望率先受益

曾讓眾多家電企業頭疼的上游大宗材料價格正在回落。二季度鋁均價環比下降7.10%，冷軋板環比下降2.18%。作為“帶頭大哥”的銅價更是延續下行態勢。7月6日，倫敦金屬交易所三個月期銅價下跌近5%至每噸7291.50美元，為2020年11月以來新低。業內人士表示，大宗原材料價格回落將降低家電企業生產成本。渤海證券認為，上游原材料價格和終端銷售的邊際改善，有望助推家電行業加速走出情緒底部，有望迎來估值修復行情。

對于銅價，華泰期貨認為，目前銅價下跌更多是來自市場情緒的影響，從基本面角度而言，國內或許存在疫情出現反復后，供需回歸節奏短暫錯位的情況，但也絕不至于令價格出現如此大幅下挫。市場情緒或仍需較長時間才能企穩，短期內銅價恐仍將繼續承壓。

業內人士表示，大宗原材料價格回落將降低家電企業生產成本。銅價下降速度最快，銅材用料較多的空調產業鏈企業有望率先受益。在均價持續提升的背景下，白電也是受益最明顯的細分領域，格力電器在內的頭部公司對終端產品擁有較強定價權。

產業在線數據顯示，今年1-5月空調行業累計實現產量7029萬臺，同比下滑1.3%;實現銷量7071萬臺，同比微增1.2%，內銷量同比上升1.7%。6月，空調行業內銷、外銷、總排產量同比增速分別為-17%、-22%、-12%。冰箱1-5月內銷量同比下降6.8%，5月同比下降9.9%;洗衣機1-5月內銷量同比下滑10.1%，5月同比下滑10.1%。

有分析稱，家電板塊已出現邊際改善跡象，三大白電均價持續提升便是佐證。中怡康提供的數據顯示，今年5月，空調整體市場均價為4013元/臺，同比增長8.3%;冰箱和洗衣機市場均價分別達5960元/臺、4097元/臺，同比分別增長11.9%、9.5%，延續此前的上漲態勢。業內人士表示，6月中旬以來，全國多地持續高溫，有望快速帶動空調、冰箱、冰柜等制冷設備需求增長。

興業證券表示，大宗原材料價格顯著回落，疊加地產數據邊際向好，前期壓制板塊估值和盈利的負面因素逐步消除，下半年板塊收入盈利環比改善確定性強，家電板塊迎來配置時機。推薦安全邊際高、受益線下復蘇和地產回暖的穩增長標的：海爾智家、美的集團、海信家電、億田智能、老板電器;推薦中報業績彈性大、基本面邊際向上的小家電龍頭：新寶股份、蘇泊爾、小熊電器、飛科電器。

渤海證券認為，數據顯示，2022年6月家用空調排產約1339萬臺，較去年同期生產實績下滑12.4%。3月至5月，排產數據已連續三個月有小幅提升，主要由于3月開始空調廠家開始為旺季做準備，加大排產為渠道備貨，同時也彰顯了各大企業對空調傳統銷售旺季的信心。此次，6月家用空調排產計劃下滑，渤海證券認為主要由于5月空調終端銷售不及預期，導致企業6月排產較為謹慎。自去年起，家電板塊估值持續回落，目前估值已位于行業歷史估值底部，低估值的底倉配置價值優勢凸顯。

隨著疫情的緩和，上游原材料價格和終端銷售的邊際改善，有望助推行業加速走出情緒底部，有望迎來估值修復行情。綜上，渤海證券暫時給予行業“看好”評級，建議關注美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)、億田智能(300911.SZ)、火星人(300894.SZ)和新寶股份(002705.SZ)。

相關概念股：

美的集團(000333.SZ)：公司是一家消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鏈(物流)的科技集團，公司近日公告，截至2022年6月30日，公司通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式累計回購了2158萬股，占公司總股本的0.3085%，最高成交價為59.00元/股，最低成交價為50.14元/股，支付的總金額為11.88億元(不含交易費用)。

海爾智家(600690.SH)：截至2022年6月月底，海爾智家已累計回購股份5570.29萬股，占公司總股本的比例為0.59%，購買的最高價為26.00元/股、最低價為23.50元/股，支付的金額為14.07億元。

格力電器(000651.SZ)：中信證券研報分析稱，目前格力電器處于新零售轉型的關鍵階段，機遇與挑戰并存：挑戰一：倉儲物流及信息化系統布局落后，零售轉型配套設施亟待完善;挑戰二：層級削減過程中渠道利益的理順與統一;機遇：改革一旦順利推進，格力有望收斂與同行價差，提升產品綜合競爭力。

億田智能(300911.SZ)：根據魔鏡數據，2022/5/26-2022/6/19期間億田集成灶天貓渠道銷額同比增長63.4%，其中量增63.0%，價增0.2%。根據公司戰報，D2ZK蒸烤一體集成灶成為618期間全網銷售量第一單品。

關鍵詞： 銅價下跌 空調產業鏈企業 二季度鋁均價 估值修復行情