安徽建工:積極布局省外市場 盈利能力有望提升
安徽省投資攻堅進展順利,安徽建工作為主力之一顯著受益。安徽省2022年安排重點項目8897個,年度計劃投資1.66萬億元,同比增長11.8%。根據安徽省統計局日前信息,2022年1月~4月,安徽省固定資產投資同比增長10%,比全國高3.2pct,投資攻堅任務進展順利。其中,基礎設施投資增長21.7%,工業投資增長19.6%,房地產開發投資下降2.2%。公司作為安徽省規模最大、資質最全的綜合性建筑企業,積極把握穩增長機遇,是安徽省投資攻堅戰主力之一,預期顯著受益。
積極布局省外市場,盈利能力有望提升。公司將省外市場開拓提升到戰略布局的高度,積極開拓西北、西南、華中等省外優勢區域,將以往較零散的資源進行整合,由集團統一指導。目前公司省外市場業務占比約25%,于十四五期間內有望提升至30%水平。鑒于公司在安徽省外承接時對項目的回報率要求更高,風險評估更為審慎,隨著省外業務占比提高,公司整體盈利能力有望進一步提升。
融資端具備顯著優勢,支撐業務有序擴張。2022年4月6日,公司完成5億元超短期融資債券發行,票面利率為2.95%,主體評級為AA+,展望為穩定。穩定的評級和低融資利率體現了公司在融資端具備顯著的競爭優勢,能為公司業務擴張提供充足彈藥。
PPP項目陸續進入運營期,經營性現金流預將改善。公司2021年經營性凈現金流為-54.92億元,略微承壓,主要系PPP項目處于建設高峰、投入較高所致。預計公司的PPP項目將在2023年底前陸續完成投資進入運營期,屆時公司經營性現金流將顯著改善。
維持“買入”評級,上調目標價至9.52元。我們認為公司業務受本輪疫情影響較小,且疫情緩和后基建投資有望進一步加速,上調盈利預測,預計2022年~2024年EPS為0.82/0.99/1.19元,同比增速為28.40%/21.69%/19.48%,對應PE為7.83/6.43/5.38倍。參照可比公司,給予公司11.65倍PE,上調目標價至9.52元。
風險提示:公司業績不如預期,基建投資不如預期,工程進度風險
責任編輯:孫知兵
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