穩健醫療擬6.52億元收購湖南平安醫械65%股權 醫療板塊并購再下一城

穩健醫療發布公告，擬以自有資金6.52億元收購湖南平安醫械科技有限公司65.55%股權，并以自有資金1.00億元向湖南平安醫械單方面增資，交易完成后將持有標的68.70%的股權。繼隆泰醫療后，公司醫療板塊并購再下一城，業務范圍持續拓展。

平安醫械主營注射穿刺類產品，并購后加大醫療產業投資。湖南平安醫械主營注射器、輸液管、采血管、采血針、留置針等注射穿刺類醫療器械的研發、生產和銷售。公司增資前確定湖南平安醫械100%股權定價為9.95億元，對應2021年凈利潤PE為11.70倍。若標的公司2021-26年扣非凈利年復合增速大于等于10%，公司應當于2027年以標的公司2026年扣非凈利的12倍作為估值收購剩余股份。此外公司在交割后推進平安醫械為投資主體與湖南省澧縣政府簽訂投資協議，建設醫療器械生產線、智能化倉庫、研發大樓等設施，總投資約7億元，進一步擴大業務規模。

平安醫械運營經驗豐富，市場份額業內領先。平安醫械位于湖南省常德市，成立于2010年，具有多年注射穿刺類醫用耗材運營經驗積累，為行業中國知名商標、國家級高新技術企業，2020年獲得“第二批專精特新小巨人企業”，擁有各類醫療器械注冊證39個、各類專利證書24項。2021年平安醫械實現收入3.60億元，凈利潤8503.26萬元，業務覆蓋國內與海外市場、以國內銷售為主，在湖南省醫院市場份額具有領先地位。

并購協同效應明顯，雙方強化品類、渠道、運營合作。1)品類方面，注射穿刺類是國內低值醫用耗材市場最大的品類，據IBM和醫械匯研究2025年國內低值醫用耗材市場規模將達2213億元，其中注射穿刺類產品占比為28%，收購后公司將填補在此領域產品空白。2)渠道方面，平安醫械在湖南省醫院市場份額領先，公司建立完善的全國醫院網絡，服務4000多家醫院、12萬家藥店，并覆蓋海外110多個國家、大量優質歐美日客戶，品牌美譽度持續提升。雙方合作后將共享渠道資源，與原有醫用敷料產品共同為醫院等客戶提供一站式定制化解決方案，推動收入增長。3)運營方面，公司具有30多年的醫用耗材生產與質量管理經驗，打造業內領先的智能制造體系、數字化運營體系、數字化采購和供應鏈管理體系、數字化倉儲和物流交付體系，收購后公司將賦能平安醫械，提升產業鏈運營能力。

盈利預測與投資評級：我們維持2022-24年EPS預測為3.35/4.23/5.12元，目前股價對應22年18.07倍PE，估值處于較低水平。公司醫療并購項目快速落地，強化協同競爭優勢，拓展收入、業績規模。我們認為新冠疫情帶來的業績擾動逐步結束，2022Q2后公司業績有望恢復增長，長期發展空間較大，維持“買入”評級。

風險因素：下游防疫用品需求減少、原材料價格上漲、匯率波動損失增加、行業競爭加劇等。

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