牧原股份維持“增持”評級 仔豬銷量略增
維持“增持”。由于豬價跌幅及產(chǎn)能去化力度超預(yù)期,牧原股份調(diào)整公司2022-2024年EPS為1.4元(-1.21)、5.59元(-0.91)、4.76元,給予2023年行業(yè)平均16.1倍PE,下調(diào)公司目標(biāo)價至90元(-2.49),維持“增持”評級。
公司發(fā)布2022年4月份銷售情況簡報,4月公司銷售生豬632.1萬頭(其中仔豬銷售101.9萬頭),平均售價12.56元/kg,實現(xiàn)銷售收入79.42億元,其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬70.55萬頭。
出欄量持續(xù)增長,成本優(yōu)勢明顯。仔豬銷量大增,種豬銷量略增。4月份公司銷售生豬632.1萬頭,生豬出欄環(huán)比小幅增長5.6%,我們預(yù)計商品豬、仔豬、種豬銷量分別為527.2萬頭、101.9萬頭、3萬頭;公司仔豬銷量大增,種豬銷量略增,而我們認(rèn)為仔豬補(bǔ)欄并不實質(zhì)影響供給,因此,管中窺豹可能意味著行業(yè)無效補(bǔ)欄大增,有效補(bǔ)欄略增。
周期反轉(zhuǎn)預(yù)期漸升,成長大勢不改。公司1-4月已累計出欄生豬2014萬頭,已完成全年出欄計劃的36%-40%,下半年出欄中樞或有下移,或進(jìn)一步為周期反轉(zhuǎn)奠定基調(diào)??紤]到受H2行情影響公司仔豬放量可能性,全年出欄仍存超5600w頭可能;成本方面,預(yù)計育肥豬完全成本為15.7元/kg,隨著公司豬群健康管理水平不斷提高,豬群成活率提升,成本有望進(jìn)一步下降。
風(fēng)險提示:上市公司對于非洲豬瘟疫情不可控造成出欄量大幅下滑。
責(zé)任編輯:孫知兵
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