天風證券：優質區域城農商行表現亮眼 信貸投放量增價穩

天風證券發布研究報告稱，把握高成長優質中小銀行投資機會。銀行板塊今年的投資主線是寬信用、穩增長。對于有區位優勢和客戶資源的中小銀行來說，今年是財務趨好的一年，業績有望展現出明顯的高增長。今年一季度部分區域中小行已經彰顯出強勁的業績釋放能力，近三年復合增速來看亦維持在不俗的水平。同時此類銀行房地產貸款占比相對較低，信用風險敞口可控，整體資產質量相對優異，業務擴張少后顧之憂。結合估值和基本面，重點推薦江蘇銀行(600919.SH)、成都銀行(601838.SH)、無錫銀行(600908.SH)、平安銀行(000001.SZ)。

主要觀點如下：

業績維持高水平釋放，優質區域城農商行表現亮眼。22Q1上市銀行歸母凈利潤同比增速達8.54%，同比增速較2021年回落4.06pct，但仍處于近兩年來較高水平。部分區域如長三角和成渝經濟圈信貸需求旺盛，地區城農商行22Q1貸款投放順利實現“開門紅”，業績表現亮眼，部分銀行業績同比增速超過20%，大幅領先于同業。

信貸投放量增價穩，息差業務貢獻有望提速。1)截至22Q1末上市銀行貸款余額同比增長10.98%，依然維持在雙位數增速水平。但同時應該看到，22Q1末上市銀行貸款同比增速還未明顯提升，可以預期后續寬信用或將持續加碼。具體來看基建類貸款和制造業貸款將為信貸擴張提供抓手，如4月29日政治局會議明確表示要全面加強基礎設施建設。

2)22Q1上市銀行單季度凈息差環比下降7bp至1.91%，后續來看銀行凈息差下滑幅度有望減緩。當前銀行凈息差已經降至歷史絕對低水平，缺少降低貸款利率的動力，降低負債成本才是貸款降利率的前提。當前監管引導銀行對實際經濟讓利已經從單純降低貸款利率，到減輕銀行負債端成本來疏通讓利通道。4月中旬，市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行降低存款利率浮動上限;近期多家國股行宣布下調大額存單利率?？梢灶A期今年銀行凈息差下行壓力會有所減緩。

資產質量穩中向好，核心指標優于預期。在保持較快信貸擴張的同時，上市銀行持續加強資產質量管控。22Q1末不良率(算術平均)環比降低2bp至1.25%，22Q1已披露銀行關注率(算術平均)環比降低9bp至1.74%。此外撥備覆蓋率環比提升7.29pct至308.25%，風險抵御能力持續增強。在當前宏觀經濟環境下，上市銀行不良率和撥備覆蓋率仍繼續保持一降一升態勢，資產質量核心指標向好，表現優于市場預期。同時友好的監管環境又使銀行能夠維持較高的利潤釋放水平。今年4月，銀保監會鼓勵撥備較高的大型銀行及其他優質上市銀行將實際撥備覆蓋率逐步回歸合理水平。天風證券認為當前上市銀行撥備整體較為厚實，撥備反哺利潤，補充核心一級資本，進一步強化銀行對實體經濟信貸支持力度。

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