長城汽車發布2022年4月產銷快報 新品蓄勢待發坦克占比快速提升

長城汽車公司發布2022年4月產銷快報：4月批發銷量5.4萬輛，同比-41.4%，環比-46.7%，1-4月累計批發33.7萬輛，同比-21.7%。

哈弗品牌4月批發銷量2.9萬輛，同比-47.1%，環比-46.6%，1-4月累計批發19.6萬輛，同比-29.5%;

WEY品牌4月批發銷量0.2萬輛，同比-36.1%，環比-51.8%，1-4月累計批發1.7萬輛，同比+8.6%;

皮卡4月批發銷量1.3萬輛，同比-34.6%，環比-28.4%，1-4月累計批發5.6萬輛，同比-29.4%;

歐拉品牌4月批發銷量0.3萬輛，同比-58.7%，環比-78.4%，1-4月累計批發3.7萬輛，同比-3.5%;

坦克品牌批發銷量0.6萬輛，同比+10.3%，環比-32.0%，1-4月累計批發3.2萬輛，同比+60.5%。

分析判斷:疫情致產業鏈承壓預計5月環比改善

疫情對供應鏈影響集中體現，4月公司多品牌銷量下滑。中汽協預計4月汽車行業銷量完成117.1萬輛，環比-47.6%，同比-48.1%，公司整體表現略好于行業。今年對公司的供應鏈考驗較大，缺芯及疫情相繼擾動公司產銷節奏，目前公司庫存處于低位，我們預計5月隨著產業鏈的恢復，公司主要品牌產銷將有明顯改善。

新品蓄勢待發坦克占比快速提升

公司今年新品矩陣豐富，隨著新品投放有望驅動產銷逐步上行。

1)哈弗品牌：哈弗神獸(新科技旗艦SUV)于2021年12月上市，今年Q1銷量已達2.0萬輛。哈弗神獸DHT預計也即將上市;

2)WEY：混動版本快速推出，摩卡PHEV已于今年上市，拿鐵PHEV上市在即，混動車型預計快速走量;

3)歐拉品牌：閃電貓、芭蕾貓、朋克貓預計將在年內陸續上市，品牌進一步高端化升級;

4)皮卡：皮卡金剛炮于今年3月上市，此外乘用炮、商用炮拖掛版本月正式上市，具備C6拖掛資質，使用場景再度擴充;

5)坦克：坦克500于4月開啟交付，坦克品牌向高端化持續升級。4月公司坦克品牌銷量占比已達11.3%，同比+5.3pct，環比+2.4pct。在手訂單旺盛預計將推動交付增長，整體高端化占比有望進一步提升。

高端智能化引領硬核技術加速輸出

三大平臺加速高端化升級，結構持續改善。今年4月，檸檬、坦克及咖啡智能三大平臺車型占比達66.2%，智能化車型占比提升至89%，15萬元以上車型銷售占比達18.7%。公司依托于三大核心技術平臺，實現了在動力性能及全速域效率的突破，同時咖啡智能平臺在智能駕駛及智能座艙全面賦能，加速車型向智能電動化邁進。

投資建議

公司新產品國內外推廣進展順利，智能電動化新周期開啟，新能源智能化車型占比快速提升，豪華化領跑地位愈發清晰，非車業務收入有望加速釋放。我們看好公司今年量價齊增，維持公司盈利預測，預計公司2022-2024年營業收入為1,920.5/2,567.4/3,309.9億元，歸母凈利潤為100.6/156.2/200.2億元，對應EPS為1.09/1.69/2.17元，對應2022年5月9日收盤價23.33元/股PE為21/14/11倍，維持“買入”評級。

風險提示：缺芯影響超預期;車市下行風險;WEY、沙龍、哈弗等品牌所在市場競爭加劇，銷量不及預期;出海進度不及預期。

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