南孚電池業績或超預期 安德利一季度扣非凈利潤大增超63倍

安德利（603031）4月28日晚間發布2022年一季報。當期，公司實現營業收入9.6億元，同比增長100.37%；實現歸母凈利潤3452.05萬元，同比增長2908.85%；實現扣非后歸母凈利潤3210.03萬元，同比增長6399.19%。

對于業績同比大增，安德利表示，2022年2月起，新收購的子公司亞錦科技納入合并范圍，公司主營業務及合并財務報表范圍發生重大變化。

回溯此前公告，安德利通過支付現金方式作價24.56億元收購亞錦科技36%的股權，并獲得亞錦科技15%股權對應的表決權，實現對亞錦科技的控制，從而間接控制南孚電池。同時，公司安德利工貿100%股權出售給股東陳學高。該重組方案于今年2月完成，安德利正式掌控南孚電池，主營業務從傳統的百貨零售行業轉為電池行業，公司收入及利潤將主要來源于電池的研發、生產、銷售。

一季報顯示，安德利的凈利潤為1.996億元，其中歸母凈利潤為3452.05萬元，少數股東損益為1.65億元。考慮到安德利在2月將亞錦科技并表這一操作，1.65億元的少數股東損益或意味著亞錦科技僅一季度的凈利潤或約為3億元。

此前方案中，交易對方承諾，2022年、2023年和 2024年三個年度內，亞錦科技每年凈利潤應分別不低于6.16億元、6.57億元和6.99億元。從一季度業績來看，亞錦科技的業績表現有望超預期。

目前安德利總市值為48億元，如果亞錦科技業績達到或超過承諾，公司市盈率僅有十數倍，遠低于同行水平，甚至低于巴菲特多年前對另一電池巨頭金霸王的收購價格。

2014年11月，股神巴菲特掌舵東西伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）斥資47億美元收購了寶潔公司（Procter & Gamble）旗下的金霸王電池（Duracell），并持有至今。按照47億美金的估值計算，巴菲特給予金霸王的估值相當于7倍的EBITDA或9倍的現金銷售價值，巴菲特認為金霸王作為單一消費品牌比綜合性的寶潔公司更有投資價值，稱這無疑是給了一樁好生意的價格。

資本市場最缺的不是錢而是優質資產。貴州茅臺（600519）、寧德時代（300750）、公牛集團（603195）被資金追捧就是最好的案例。以公牛集團為例，其憑借在插座這一細分消費電子元件領域的“霸主”地位而獲得市場追捧。2017年12月底，高瓴資本以8億元收購當時還未上市的插座龍頭企業公牛集團2.235%股權，當時估值為357.9億元。目前，公牛集團的市值約為820億元，動態市盈率約為30倍。

對照來看，與公牛集團有著類似品牌影響力的南孚電池也不容小覷。有業內人士表示，南孚電池此前發展已可圈可點，此番通過安德利進入資本市場，獲得資本加持，有望進一步提升技術水平和渠道優勢，業績有望實現進一步增長。（cis）

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