一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，貴州茅臺(tái)盤中大漲超4%，一度重返1800元上方

貴州茅臺(tái)（600519）（600519）27日高開高走，盤中一度漲超4%重返1800元上方。截至發(fā)稿，該股漲約3%，成交超50億元。

26日晚間，貴州茅臺(tái)披露2022年第一季度報(bào)告，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入322.96億元，同比增長(zhǎng)18.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)172.45億元，同比增長(zhǎng)23.58%。這一業(yè)績(jī)超過公司此前預(yù)期，并再創(chuàng)單季歷史新高。

公司此前披露的第一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，第一季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入331億元左右，同比增長(zhǎng)18%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)166億元左右，同比增長(zhǎng)19%左右。

歷年數(shù)據(jù)顯示，公司今年一季度凈利潤(rùn)繼2021年第四季度后再創(chuàng)歷史新高，一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矂?chuàng)下2019年一季度以來新高。

2021年年度報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1061.9億元，同比增長(zhǎng)11.88%，首次突破千億大關(guān)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)524.6億元，同比增長(zhǎng)12.34%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)525.81億元，同比增加11.84%；基本每股收益41.76元/股。

公司在年報(bào)中提出，今年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為，一是營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)15%左右；二是完成基本建設(shè)投資69.69億元。

對(duì)此，華創(chuàng)證券指出，公司一季度營(yíng)收符合前期預(yù)告，業(yè)績(jī)超出前期19%預(yù)告指引，增速更是創(chuàng)新近十二個(gè)季度新高。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，茅臺(tái)酒營(yíng)收288.6億元，增長(zhǎng)17.4%，而系列酒營(yíng)收34.3億元，增長(zhǎng)29.2%，主要系新品茅臺(tái)1935放量較快。結(jié)合前期預(yù)告，測(cè)算單3月凈利率達(dá)54.2%，較1-2月提升3.8pcts，結(jié)合渠道調(diào)研反饋，預(yù)計(jì)系3月經(jīng)銷商對(duì)珍品等非標(biāo)產(chǎn)品額外增加打款所致。

i茅臺(tái)作為市場(chǎng)化改革的重要抓手，自上月31日上線試運(yùn)行以來，流量數(shù)據(jù)和活動(dòng)落地驚喜不斷。截止4月25日，累計(jì)預(yù)約總?cè)舜我殉^1.8億人次，結(jié)合每日投放瓶數(shù)，我們測(cè)算珍品累計(jì)投放已達(dá)27噸，虎年500ml為144噸，虎年375ml盒裝8噸，茅臺(tái)1935為137噸，不到一個(gè)月時(shí)間累計(jì)銷售額已超過14.2億元，在原有的渠道體系之上貢獻(xiàn)增量。同時(shí)i茅臺(tái)也正積極探索營(yíng)銷改革具體落地手段，比如經(jīng)銷商更合理的利潤(rùn)空間設(shè)定、更達(dá)消費(fèi)互動(dòng)的“虎茅專場(chǎng)”和“小茅好運(yùn)”等活動(dòng)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，i茅臺(tái)今年將重在平臺(tái)有效運(yùn)作和服務(wù)體系打造，后續(xù)再是期待依托線上平臺(tái)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制推進(jìn)。

當(dāng)前在疫情影響、需求低迷等諸多不利因素之下，茅臺(tái)以振奮人心的業(yè)績(jī)報(bào)表，不僅顯示出超強(qiáng)的品牌實(shí)力，更展現(xiàn)出中流砥柱的擔(dān)當(dāng)。同時(shí)i茅臺(tái)一季度末才開始試運(yùn)行，市場(chǎng)化帶來的潛力才剛剛顯現(xiàn)，中長(zhǎng)線量?jī)r(jià)提升的潛力更是充足，維持公司22-24年EPS預(yù)測(cè)50.2、58.9和68.4元，全年盈利預(yù)測(cè)達(dá)成更加可靠，更值得確定性溢價(jià)，維持目標(biāo)價(jià)2600元，重申“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

招商證券表示，年初以來，公司在面臨疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，主動(dòng)作為，攻堅(jiān)克難，依然順利實(shí)現(xiàn)了開門紅，品牌優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)韌性再度凸顯。當(dāng)下外部環(huán)境存在諸多不確定性，茅臺(tái)仍是逆勢(shì)提速，盈利高確定性的稀缺標(biāo)的。未來2年公司營(yíng)銷改革動(dòng)作持續(xù)落地、飛天價(jià)格體系向市場(chǎng)化回歸、系列酒增長(zhǎng)加速均有望帶來戴維斯雙擊，上調(diào)22-24年EPS預(yù)測(cè)為49.69、57.52、66.57元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022、2023年分別為35倍、30倍PE，維持23年目標(biāo)價(jià)2500-2800元，建議價(jià)值底部加大布局，重申“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 貴州茅臺(tái)