神火股份 煤、鋁產(chǎn)品價格同比大漲 一季度凈利潤創(chuàng)歷史新高
神火股份(000933)發(fā)布2022年一季度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤17.4億元,同比增長197.7%;歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益凈利潤17.3億元,同比增長237%。
業(yè)績增長源于煤鋁產(chǎn)品價格漲幅高于成本漲幅。1)價格:一季度煤炭、電解鋁不含稅售價同比上漲85.65%、37.17%。2)成本:電解鋁因受電力、陽極碳塊、人工等成本增加,單位完全成本同比增加31.95%;其中,云南地區(qū)受政府取消優(yōu)惠電價、未完全達產(chǎn)等影響,單位完全成本同比增加46.35%。煤炭因受部分礦井在建工程轉(zhuǎn)固、產(chǎn)量釋放不及預(yù)期和材料、人工等成本增加影響,單位完全成本同比增加28.30%。
疫情短期擾動,看好復(fù)工后鋁價上漲。國內(nèi)電解鋁企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn),但產(chǎn)量增加速度整體或較慢;海外供給依然偏緊。截至4月11日,全國電解鋁現(xiàn)貨庫存106.1萬噸,較3月7日的庫存高點下降8.3萬噸,去庫較慢,主要是疫情短期對下游開工率造成擾動;據(jù)SMM數(shù)據(jù),截至4月7日當(dāng)周,鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率環(huán)比再下降0.7個百分點至66.6%。疫情逐步緩解后下游開工率有望逐步恢復(fù),繼續(xù)看好后續(xù)鋁價上漲。
云南神火90萬噸產(chǎn)能4月底完全投產(chǎn),全年電解鋁產(chǎn)量有望超預(yù)期。公司3月28日公告,由于枯水期來水偏豐,云南電力供應(yīng)緩解,自2月2日起,控股子公司云南神火原停產(chǎn)的22萬噸產(chǎn)能已陸續(xù)啟動,原已建成尚未啟動的剩余15萬噸產(chǎn)能也已通電啟動,云南90萬噸產(chǎn)能將于4月底全部投產(chǎn),全年電解鋁產(chǎn)量有望超過年度規(guī)劃的140萬噸。
考慮煤價和鋁價繼續(xù)上漲以及云南神火的電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進度加快,上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計2022/2023/2024年歸母凈利潤70/78/81億元(上調(diào)12%/17%/15%),對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為5.0/4.4/4.3倍,維持“增持”評級。
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