凈利潤轉虧的愛康科技背水一戰：賣掉電站，押寶“異質結”電池

4月14日，愛康科技（002610）(002610.SZ)高開高走，當日收報3.24元/股，漲幅1.25%，總市值145.1億元。

4月13日晚間，愛康科技發布了最新年報，公司2021年度實現收入25.31億元，同比減少16.16%，歸母凈利潤為虧損4.2億元，上年同期盈利3000萬元；經營現金流凈流入5.36億元。

資料顯示，愛康科技光伏太陽能配件的研發設計、生產與銷售，產品主要包括太陽能電池邊框、太陽能安裝支架、太陽能電池板(組件)、電力銷售，是國內首家光伏配件上市企業。

毛利下滑，凈利虧損

對于營收下滑，愛康科技曾表示，公司新投建高效電池組件項目處于產能爬坡階段，導致2021年營業收入基數較低。對于利潤下滑，愛康科技在年報中表示，2021年受國際貿易壁壘復雜化、物流價格大幅上漲、能耗雙控政策限制等多重復雜因素影響，公司原材料價格的劇烈波動，對公司利潤的影響較大。

按行業來看，愛康科技2021年其他制造業(太陽能配件)收入約24.42億元，同比減少4.49%，占總收入的比重為96.47%，毛利率同比下降6.5個百分點，僅為0.4%；太陽能電站運營收入為8927.3萬元，同比大幅減少80.69%，占總收入的比重為3.53%。

就收入占比較大的其他制造業(太陽能配件)業務而言，公司主要產品包括太陽能電池板(組件)、太陽能電池邊框、太陽能安裝支架等產品，2021年分別實現收入13.5億元、4.83億元和4.63億元，其中，太陽能電池板(組件)收入同比增加85.49%，電池邊框和安裝支架收入分別同比減少53.79%和28.09%。三類產品毛利率同比均有所下滑。

國聯證券（601456）研報指出，愛康科技2021年毛利率下降、出現虧損，原因包括出售高毛利電站、硅料價格高企，以及公司對老舊產線、存貨計提減值和信用減值。

在光伏產業鏈中，從上游至下游依次為硅料、硅片、電池片及組件，硅料主要指多晶硅料，是光伏產業最基礎的原材料；硅片由硅料制成的硅棒、硅錠切割而來；硅片進一步加工后制成電池片；再由電池片互聯，生產出光伏電站中承擔光電轉換的設備——組件。

上游材料價格上漲推高了愛康科技組件產品的原材料成本。根據中國光伏協會披露的數據，2021年硅料最高漲幅達224%，年末硅料價格回落至23萬元/噸，與年初相比漲幅為177%。愛康科技年報顯示，營收占比最大的組件產品直接材料成本同比增加89%。

就太陽能電站運營業務而言，年報顯示，愛康科技2021年出售了381.5MW并網光伏電站，公司表示，出售電站進一步降低公司資產負債率，提升現金流；剩余部分電站的出售工作均在有序推進，通過對該類資產的出售處置，公司逐步明確以新能源運維服務為基礎，結合電站檢測、電力交易等業務做大做強公司的目標，進一步提升公司在新能源領域的知名度。

“押寶”異質結電池

對于出售電站后的業務聚焦，愛康科技表示，未來戰略方向將明確聚焦新能源高效制造和智慧能源服務兩大核心主業，其中，新能源制造發展以高效異質結電池及組件為核心、邊框支架為支撐的高效制造產業。

據悉，愛康科技湖州基地量產異質結電池平均轉換效率已達到24.5%，處于國內異質結太陽能電池量產效率第一梯隊。

記者了解到，電池片中，PN結(P代表正極；N代表負極)是發電的關鍵，目前市場普遍采用的P型PERC(發射極鈍化和背面接觸)光伏電池技術產業化已具備規模，成本最低，但優化空間較小；N型電池逐漸受到關注，TOPCon(隧穿氧化層鈍化接觸)和HJT(異質結)電池即為N型電池的兩個分支。

北京特億陽光新能源科技有限公司總裁祁海珅告訴記者，N型電池的制造成本比P型電池相對要高一些、技術也復雜些，但可以實現更高的轉換效率，雙面發電率、低衰減等很多方面要比P型電池的綜合優勢突出很多。

單晶180+、210等大尺寸電池片和組件的技術進步帶來的規模化、產業化發展迅速，使得單晶產品的生產成本下降很快，進而使得單晶電池及組件的產品價格相對于多晶產品有了競爭力。雖然“每瓦”單價略高，但同樣裝機容量的光伏電站占用的面積更少、電站系統綜合造價成本并不高、全周期內的發電量相對要更高些，給電站投資者會帶來更多的收益回報。

祁海珅進一步指出，類似半導體產業12寸大晶圓發展趨勢，180+、210等大尺寸電池片組件會是未來的行業發展趨勢，600瓦+的大型尺寸產品會成為行業市場的新常態化產品。單晶產品隨著后PERC時代到來，新型TOPCon、HJT(異質結)等技術產品更需要單晶硅片的支持，這些新電池技術應用在單晶硅片上會比多晶硅片的電池轉換效率要高很多，將來可以發揮出更大的“度電成本”優勢。

國聯證券分析師認為，2021年，愛康科技通過出售光伏電站回款，年底貨幣資金儲備超11億元，足夠支撐HJT(異質結)產線持續擴張。

記者注意到，2021年8月份，愛康科技曾表示，公司控股子公司浙江愛康光電科技有限公司第一條異質結電池生產線220MW已于2021年4月實現量產，第二條生產線260MW正在做大尺寸技術改造，公司在未來五年內將打造22GW異質結電池、組件制造實體企業。

“2022年，公司將努力實現8.27GW電池、9.4GW高效組件產能釋放，2025年累計完成40GW以上高效太陽能電池及組件的產能建設。”愛康科技稱。

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