業績五年內首次突破性增長 承德露露的“南下之路”會順利嗎

近日，承德露露（000848）發布2021年業績報告。數據顯示，報告期內公司實現營業總收入約25.24億元，同比增長35.65%；歸母凈利潤約5.70億元，同比增長31.77%。

數據來源：同花順iFinD

整體來看，隨著2021年市場銷售的回暖及承德露露對空白市場不斷開發，公司業績于去年已然回升至2019年同期水平，且創造了一定的增量業績。尤其是在銷售毛利率由50.13%降至46.79%的背景下，公司歸母凈利潤較2019年同期增長22.58%，表現不俗。

具體而言，2021年承德露露在傳統產品及傳統區域的優勢地位得到鞏固，在產品多元化、市場擴張、渠道拓展等方面亦有較為亮眼的收獲，公司經營正變得更積極，“南下之心”顯而易見。

然而，“南北露露”之爭自2015年6月至今懸而未決，根據相關協議，汕頭高新區露露南方有限公司(下稱“汕頭露露”)擁有南方八省的獨家經營權、露露軟包裝的獨家生產銷售權，且二者在商標、產品包裝上也較為相似，承德露露“南下之路”恐難言順利。

業績全線飄紅“南下之心”昭昭

一直以來，承德露露的產品結構都相對單一。數據顯示，近三年，公司主營產品露露杏仁露占總營收比重分別達：99.91%、99.27%及97.95%。

數據來源：同花順iFinD

不止產品結構，承德露露銷售區域及銷售渠道均較為集中。具體而言，公司自2020年年報開始披露營收按地區分類的數據，數據顯示，近兩年公司在北部地區的銷售額占總營收比重分別達：91.93%、92.34%。

承德露露自2021年年報開始披露營收按銷售模式分類的數據，數據顯示，公司去年經銷模式下銷售額占總營收比重達97.99%。

因此，要說承德露露的傳統優勢產品為露露杏仁露、優勢地區在北部地區、優勢銷售模式或銷售渠道是經銷，是相對合適的。

結合年報數據來看，承德露露2021年在傳統優勢領域地位得到鞏固。數據顯示，去年公司杏仁露實現營收約24.72億元，同比增長33.84%，相比2019年同期水平增長約10%。

北部地區實現營收23.31億元，同比增長36.26%；經銷模式實現營收24.73億元，同比增長33.37%。

此外，近兩年，除傳統優勢領域外，承德露露也曾致力于產品多元化、市場擴張及渠道拓展。2021年，公司在這些領域亦頗有收獲。

首先，產品方面，2021年承德露露的果仁核桃露實現營收約4915.31萬元，同比增長300.78%，占總營收比重由2020年的0.66%擴張至2021年的1.95%。

其次，銷售區域方面，2021年承德露露在除北部地區以外的中部及其他地區分別實現營收約1.35億元、5815.08萬元，分別同比增長24.66%、39.04%。

最后，銷售模式方面，2021年承德露露直銷模式實現營收約5065.79萬元，同比增長706.79%，占總營收比重由2020年的0.34%擴張至2021年的2.01%。

雖然承德露露在以上領域的營收占比不大，尚且未成規模，但對于公司經營而言，確實是一個較好的信號。承德露露的經營戰略正在變得更積極，目標相對更明確。

值得關注的是，年報公布同日，承德露露公告擬將公司名稱由“河北承德露露股份有限公司”變更為“承德露露股份公司”。對此，獨董評價稱，“公司本次擬變更公司名稱符合公司發展現狀及戰略規劃，系公司發展所需”。

無獨有偶，承德露露在2021年年報中首次披露了一項名為“低糖產品開發”的研發項目，目前該項目已確定風味配方。對于該項目，公司擬達到的目標為：滿足南方消費群體口味需求，打開華東、西南市場。

資料來源：承德露露2021年年報

綜合各方面信息來看，承德露露南下之心已然相當強烈，且已為南下在產品、渠道等方面做了一定準備，取得了一些可見的成果。然而， 這一切真能如此順利嗎？

“南北露露”商標之爭未決 承德露露南下之路或不平坦

公開資料顯示，自2015年6月起，承德露露以侵權為由曾對汕頭露露發起多次訴訟。公司亦曾在近年的年報中反復提及，“持續推進公司與汕頭露露關于商標等系列案件的訴訟進展，爭取早日解決商標等侵權問題”。

那為何承德露露對汕頭露露如此在意？2022年3月30日，汕頭露露在其官方公眾號“露露南方”中發表《26歲正青春》一文。

汕頭露露在文內表示，根據相關協議：汕頭露露生產和經營的馬口鐵三片罐裝露露杏仁露獨家經營區域為：廣東、福建、廣西、海南、江西、云南、貴州、湖南八個省、自治區，且汕頭露露是復合紙軟包裝露露系列天然飲料的獨家生產及銷售商，可以覆蓋全國及海外市場。

換言之，若相關協議有效，承德露露在杏仁露包裝形態及經營范圍上或有較大限制。

另，對比汕頭露露在《26歲正青春》一文末展示的產品圖片與承德露露的官網產品圖片可知，二者所使用的商標相似度較高，且部分產品包裝也較為相似，或對消費者認知造成混淆。

故而，相關協議及汕頭露露的存在及發展或為承德露露的擴張之路埋下隱患，承德露露的南下之路或不平坦。截至目前，承德露露相關訴訟未產生明確結果。

此外，雖然承德露露目前在著力促進產品多元化發展，推進“低糖產品系列”、“杏仁+飲品開發”、“杏仁奶開發”等重點產品項目，已發布產品果仁核桃露銷售額也于近兩年實現較快增長。

但就國內而言，植物蛋白飲料市場競爭十分激烈。若承德露露南下，實現全國化擴張，或將面臨來自維他豆奶、養元核桃乳、維維豆奶、噢麥力燕麥奶等國際國內大牌產品的競爭，而承德露露能否突出重圍尚未可知。

關鍵詞： 承德露露