風塔毛利直降，天順風能業績增長能否靠發電“續命”

4月12日，天順風能（002531）(002531.SZ)股價全天維持窄幅震蕩，日內創階段性新低11.87元，收盤股價翻紅，最終收漲0.49%，報收12.26元/股。

4月12日晚間，天順風能發布公司2021年年報。年報顯示，全年公司各項業務均取得了較好發展，實現營業收入81.66億元，同比上升0.9%；實現歸母凈利潤13.10億元，同比上升24.80%；實現扣非歸母凈利潤10.7億元，同比增長9.9%。

天順風能是風塔細分領域的龍頭企業，公司位于全球各地的風塔生產基地均為所在區域規模最大、生產效率最高的專業制造工廠之一。成立至今，天順風能始終堅持在風電領域深耕發展，一方面不斷鞏固自身在風塔細分領域的全球領先地位，另一方面在風電產業鏈內積極進行相關多元化業務布局。報告期內，公司主要從事風塔及零部件的生產和銷售，風電葉片及模具的生產和銷售，風電場項目的開發投資、建設和運營業務。

從其業務結構上來看，天順風能風塔及相關產品的收入為51.77億元，占營收比重63.41%，同比增加2.47個百分點；葉片相關營收為17.81億元，占營收比重21.81%，同比下降17.58個百分點；發電業務營收為10.51億元，占營收比重12.86%，同比增長47.94%；其他收入1.57億元，占營收比重1.92%，同比上升23.21個百分點。報告期內，天順風能因子公司天利投資減持深圳科創新源（300731）新材料股份有限公司產生投資收益2.86億元。

記者注意到，天順風能的風塔以及葉片板塊業務毛利率連年下降，與上一年相比，2021年風塔與葉片的毛利率分別從17.31%、21.29%降至12.07%、16.98%，發電業務毛利率則有所提升，從上一年的66.53%提高至70.00%。

天順風能風塔以及葉片等產品的毛利從2020年度13.35億元降至2021年的9.28億元，得益于報告期內發電業務并網運行規模增加，該板塊的毛利從2020年的4.72億元增至7.35億元，以此支撐2021全年毛利17.61億元，但仍低于2020年的18.91億元。天順風能指出，風塔及相關產品成本中，原材料比重增加，主要原因系報告期內原材料鋼板價格走高所致。記者就詳細內容致電天順風能證券部，但截至發稿時并未獲得回應。

資料顯示，報告期內，天順風能完成首個分散式風電項目在湖北漢川實現全容并網，截至2021年底，公司累計并網風電場規模884MW。此外，公司于2021年10月取得的烏蘭察布市500MW項目，預計將于2022年底完成全容并網。

天順風能表示，2022年，公司將重點圍繞以下幾個方面開展經營計劃：首先是加快推動資源開發，拓展零碳業務；其次，加強產能布局，樹立行業領先；此外，優化財務管理體系，提高資金使用效率也是天順風能所提及的方向之一。

公司還表示，數字運營是公司未來重要發展方向之一，公司將研究數字運營賦能，打造核心競爭優勢。未來數字化運營的實現，有望成為公司生產制造板塊的差異化競爭優勢，形成公司在細分領域的市場地位“護城河”。

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