今世緣90億激進擴產換了操盤手！新帥顧祥悅首個考題：一季度營收增速放緩

記者張瀚文 黃興利 北京報道

江蘇今世緣（603369）酒業股份有限公司（下稱“今世緣”）正式由“周素明時代”走向“顧祥悅時代”，百億目標如何實現，是留給新帥的課題。

4月6日，今世緣發布公告稱，因到齡退休，周素明請辭公司董事長、董事等職務。辭職后，周素明仍將擔任名譽董事長。原副董事長顧祥悅擔任董事長、董事會戰略委員會主任委員及董事會提名委員會委員等職位。這意味著今世緣將正式開啟“顧祥悅時代”。

對于新帥顧祥悅來說，今世緣面臨的經營壓力并不小，根據1-2月以及一季度經營數據顯示，今世緣一季度營收增速已降至30%以下，3月的經營數據也明顯表現出“增收不增利”的情況。在今世緣正在大舉擴產能的背景下，能否在產品結構升級的同時兼顧效益，還尚待觀察。公告發布次日，今世緣股價低開，收于41.9元/股，跌幅達1.06%。

百億目標與激進擴產

在宣布超90億元擴產計劃兩個月后，在今世緣任職超21年的董事長周素明退休。

4月6日，今世緣宣布了周素明退休以及顧祥悅的新任命公告，顧祥悅目前并不持有今世緣股份。

公告顯示，周素明2000年12月進入公司擔任董事長，履職期間，周素明帶領公司創立了國緣品牌，并于2014年7月成功運作今世緣在上海證券交易所A股主板上市。截至2021年三季度，周素明為今世緣第五大股東，持有3.31%的股份。這也讓其以20億人民幣的身家位列2021年胡潤百富榜第2769位。

在周素明任上開創的國緣品牌，目前已經成為今世緣營收的重要增長極。今世緣方面曾對《》記者表示，“公司將做強次高端基本盤，理性謀劃國緣K系提升戰，同時全面啟動國緣V系攻堅戰，致力于將國緣打造為全國化主導品牌?！?/p>

按照周素明的說法，在十四五期間（2021至2025年），國緣V系將是今世緣參與白酒行業頭部競爭的一個利器，肩負著今世緣強起來的重任，是今世緣做得更強、更大的增長極。

“今世緣要有更好的未來，就必須積極參與頭部競爭。想要參戰行業頭部市場的競爭，必須要有好的產品去滿足高端消費者的需求?！敝芩孛髟f道。據記者了解，國緣V系列中的V9擔負了今世緣打開高端市場的重任，定價在2209元/瓶，香型為清雅醬香型，也是今世緣旗下唯一一款52度高度數酒。另外，今世緣于2020年成立V9事業部，專門負責V系列產品的運營，足見今世緣對V系產品線的重視。

4月7日，白酒專家蔡學飛在接受《》記者采訪時分析，目前國緣V9尚處于市場培育階段，還沒有在市場上放量。

但今世緣已然押注高端與清雅醬香型產品。今年2月，今世緣發布公告稱，將投資約90.8億元擴產。預計項目完成后將新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸、優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸；制曲生產能力將達到10.2萬噸/年。預計項目建設期在2022年1月至2026年12月。

值得一提的是，截至2021年三季度，今世緣的總資產也不過131億元，該擴產項目規模接近于“再造”一個今世緣。而以今世緣歷年凈利潤來計，其自2011年至2020年十年凈利潤總和不過約90億元。

因此，外界不乏認為今世緣此次擴產過于激進的聲音。在今世緣發布的2021年業績預增公告中顯示，其2021年營收預計錄得63億元至65億元，同比增長23%至27%；與“十四五”期間實現百億營收目標還相差甚遠。

一季度業績已顯疲態

除了2021年的業績預告，今世緣還發布了2022年1-2月以及一季度的主要經營數據公告，其中能看出今世緣正陷入的“增長困境”。

今年3月9日，今世緣發布1-2月經營數據公告，實現營業總收入24.5億元左右，同比增長25%左右；凈利潤錄得9.4億元左右，同比增長26%左右。

而其在3月29日發布的一季度經營數據則顯示，預計實現營業總收入30億元左右，同比增長25%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10億元左右，同比增長24%左右。

兩則公告對比來看，可以得出兩個發現：一是今年3月，今世緣錄得營收在5.5億元左右，但凈利潤僅錄得0.6億元左右，與前兩個月數據相比，出現了明顯的“增收不增利”；二是今年一季度，今世緣25%的營收增速再現放緩，此前，除2020年受疫情影響出現負增長外，2018年、2019年和2021年其在同期的營收增速分別為31.1%、31.12%和35.35%。

4月7日，《》記者就一季度營收增速放緩的原因致函今世緣方面，但截至發稿未獲得回復。

對于上述兩個現象，4月7日，蔡學飛接受《》記者采訪時分析，3月本身屬于白酒消費的淡季，市場上普遍在消化春節時的產品，所以整體銷售比較疲軟。另外，今世緣本身屬于區域酒企品牌，在春節旺季大量出貨之后，實際上面臨渠道庫存消化問題，消化周期會比較長，所以一定程度上會影響3月銷售。

“一季度營收增速放緩一方面是由于今世緣身處華東市場，目前除了有本省的洋河，還有全國名酒的五糧液（000858）、茅臺、郎酒，包括徽酒古井貢酒（000596）等品牌都在向華東市場滲透。作為區域酒企的今世緣現在面臨著存量競爭，一線名酒下沉擠壓的市場環境，壓力較大。”蔡學飛表示，另一方面是由于今世緣近幾年的高端化節奏非?？?，隨著產品價格不斷高漲，實際上也為產品動銷帶來很大壓力。

正如上文所述，今世緣已決意大踏步邁向高端——斥資90.8億元進行擴產，公開信息顯示，今世緣現有產能2.7萬噸，當擴產的產能逐漸釋放后，今世緣產能將達到6.5萬噸，其中代表高端的清雅醬香型的原酒產能就將占超3成。

但需要注意的是，醬香型白酒的生產周期較長，優質的醬香型白酒需要5年及以上的時間，按照今世緣公告中的說法，最早要到2023年9月才到逐步投產的階段，這也就意味著今世緣的清雅醬香型產能的釋放還需要更多時間。因此，未來伴隨著今世緣的不僅有在三年內實現百億營收的“焦慮”，還有營收增速放緩、“增收不增利”的潛在壓力，這些都留待新帥顧祥悅去解決。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐

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