出口成業(yè)績(jī)拉動(dòng)力，新能源客車需求復(fù)蘇，宇通客車行至新拐點(diǎn)

宇通客車（600066）止跌回升。

在2021年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，宇通客車董秘于莉表示2021年宇通客車主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所恢復(fù)。宇通客車2021年財(cái)報(bào)顯示，2021實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.33億元，同比提升7.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.14億元，同比增長(zhǎng)18.95%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3.0億元。

平安證券分析稱，2021年宇通客車凈利潤(rùn)不及預(yù)期，市占率穩(wěn)步提升，新能源客車需求復(fù)蘇，海外銷量維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；但2022年其新能源客車或?qū)⑹艿缴嫌卧牧蟽r(jià)格上漲的影響，新能源客車的盈利能力將承壓，鑒于2022年客車行業(yè)受到多方面不利因素的影響，下調(diào)評(píng)級(jí)由“推薦”至“中性”。

止跌回升凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.95%，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)明顯

在連續(xù)四年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙降后，宇通客車止住了下跌的勢(shì)頭。2021年宇通客車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.33億元，同比提升7.04%，不過(guò)并未實(shí)現(xiàn)年初定下的247.77億元的營(yíng)收目標(biāo)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.14億元，同比提升18.95%；毛利率為18.7%，同比增長(zhǎng)1.1%;凈利率為2.7%，同比增長(zhǎng)0.3%。宇通客車董秘于莉表示，2021年業(yè)績(jī)主要受到需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三方面的壓力。

記者查閱宇通客車歷史年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2016年宇通客車的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為358.5億元和44.09億元，但從2017年開始宇通客車業(yè)績(jī)下滑，2017年至2020年宇通客車的營(yíng)收分別為332.22億元、317.46億元、304.79億元和217.1億元，同比分別下降7.33%、4.44%、3.99%和28.8%；歸母凈利潤(rùn)分別為31.29億元、23.01億元、19.4億元和5.2億元，同比分別下降22.625%、26.45%、15.69%和73.4%。業(yè)績(jī)下滑的背后銷量也同樣呈現(xiàn)出逐年下滑趨勢(shì)；宇通客車方面表示受高鐵及私家車等替代品的影響，近幾年國(guó)內(nèi)行業(yè)大中型客車需求總量下降。

宇通客車中大型客車 企業(yè)供圖

從銷量表現(xiàn)來(lái)看，宇通客車2021年累計(jì)實(shí)現(xiàn)客車銷售41828輛，同比增長(zhǎng)0.17%；具體來(lái)看，大中型客車銷量為33467輛，同比下滑1.7%。從單車?yán)麧?rùn)來(lái)看，初步計(jì)算2021年宇通客車單車凈利潤(rùn)為1.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.3萬(wàn)元。中信證券分析稱，宇通客車2021年盈利能力改善是由于提價(jià)和出口提升的促進(jìn)。

中金公司（601995）分析稱，從全年維度來(lái)看，外部經(jīng)營(yíng)壓力比較大，大中型客車行業(yè)銷量為87525輛，同比下滑9.1%，宇通客車2021年整體銷量基本持平上年，大中型客車市占率有所提升；但公交市場(chǎng)需求疲軟、競(jìng)爭(zhēng)較大，市占率略有下滑。

從2021年宇通客車的整體表現(xiàn)來(lái)看，海外出口業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)成為推動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因之一。宇通客車董秘于莉在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上稱國(guó)內(nèi)的汽車產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)沒有受到太大影響，保證了出口訂單的生產(chǎn)交付，國(guó)內(nèi)客車出口整體受益；據(jù)悉2021年宇通客車海外客車銷量4916輛，同比增長(zhǎng)30.7%，其中新能源客車出口量為1076輛，同比大幅增長(zhǎng)；宇通客車董事長(zhǎng)湯玉祥在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，截至2021年底宇通客車?yán)塾?jì)出口各類客車超過(guò)8萬(wàn)輛。宇通客車在財(cái)報(bào)中表示，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的主要原因包括海外客車市場(chǎng)新能源化的推進(jìn)和需求恢復(fù)，宇通客車海外出口業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)。

從營(yíng)收占比來(lái)看，宇通客車海外營(yíng)收占比為23%，同比增長(zhǎng)7%，其出口客車單價(jià)和毛利率均高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。招商證券分析稱，海外宏觀環(huán)境和行業(yè)需求總體趨好，部分國(guó)家政策利好，新能源推廣加速，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)新能源客車需求將快速增長(zhǎng)。國(guó)信證券認(rèn)為，在碳中和背景下，海外電動(dòng)客車迎來(lái)催化，有效出口市場(chǎng)有望擴(kuò)容，預(yù)計(jì)提供10萬(wàn)輛潛在出口市場(chǎng)。宇通客車方面表示計(jì)劃2022年出口量增長(zhǎng)20%以上。

新能源透支效應(yīng)消化行業(yè)弱復(fù)蘇，補(bǔ)貼退坡有望推動(dòng)銷量增長(zhǎng)

實(shí)際上，除了出口之外，在宇通客車業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提及最多的就是新能源。宇通客車董秘于莉表示，目前新能源客車產(chǎn)品主要以新能源公交車型為主，未來(lái)可能將逐漸向其他細(xì)分市場(chǎng)車型滲透，隨著越來(lái)越多國(guó)家和地區(qū)加大新能源汽車推廣力度，新能源汽車需求預(yù)計(jì)將快速增長(zhǎng)。

2021年的最后一天，財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，在公布今年補(bǔ)貼繼續(xù)退坡的同時(shí)明確新能源汽車補(bǔ)貼將于今年12月31日終止；平安證券認(rèn)為2023年新能源補(bǔ)貼退坡有望推動(dòng)2022年新能源客車銷量增長(zhǎng)。宇通客車董秘于莉表示，隨著新能源補(bǔ)貼政策退出，市場(chǎng)逐漸回歸理性，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加依靠產(chǎn)品、服務(wù)及品牌等綜合競(jìng)爭(zhēng)力，整體上利于領(lǐng)先企業(yè)，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。

但實(shí)際上，客車的新能源化仍存在一定難度。按照宇通客車方面透露的信息，目前新能源客車以新能源公交車型為主；據(jù)悉目前中長(zhǎng)途客車仍以燃油車為主。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)商用車專業(yè)委員會(huì)秘書長(zhǎng)鐘渭平表示，“目前，我國(guó)新能源商用車發(fā)展過(guò)程中存在的難點(diǎn)比較多，包括運(yùn)營(yíng)成本、運(yùn)營(yíng)效率以及運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景的適應(yīng)性等。”

“作為運(yùn)營(yíng)工具，商用車的運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景非常復(fù)雜，復(fù)雜的應(yīng)用場(chǎng)景之下，傳統(tǒng)的燃油車能夠解決動(dòng)力輸出、續(xù)航里程等一系列問(wèn)題，但新能源商用車相對(duì)可能存在應(yīng)用困難的情況，例如新能源商用車難以支撐長(zhǎng)距離運(yùn)營(yíng)。”鐘渭平分析稱，“在動(dòng)力方面，與傳統(tǒng)動(dòng)力相比電動(dòng)機(jī)可能載過(guò)重物品相對(duì)困難；同時(shí)在目前沒有太多補(bǔ)貼的情況下，如果全部使用純電動(dòng)商用車，會(huì)增加運(yùn)營(yíng)成本，或?qū)?dǎo)致運(yùn)營(yíng)者出現(xiàn)虧損，因而新能源商用車規(guī)模化推廣相對(duì)較難。”

至于如何提升新能源客車的市場(chǎng)份額，鐘渭平認(rèn)為，一是取決于相關(guān)政策，例如運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼；二是自新能源客車投放以來(lái)，更新周期即將到來(lái)，在這個(gè)過(guò)程中如何對(duì)原有的客車進(jìn)行處理成為關(guān)鍵因素，如果處置好，有利于把市場(chǎng)的存量騰出來(lái)。如果這些車輛處置不了，對(duì)市場(chǎng)的需求也會(huì)形成擠壓。

對(duì)于今年新能源客車的發(fā)展，中金公司表示，行業(yè)需求具有不確定性，仍需持續(xù)觀測(cè)，一方面自然替換周期支撐常規(guī)銷量需求，另一方面今年是補(bǔ)貼最后的窗口期，近5萬(wàn)元的單車補(bǔ)貼收入退坡有望帶動(dòng)搶裝需求。國(guó)信證券分析認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)新能源透支效應(yīng)消化、疫情見底，被抑制的需求將持續(xù)釋放，行業(yè)進(jìn)入弱復(fù)蘇期，有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

記者 王琳琳 編輯 徐超 校對(duì) 賈寧

關(guān)鍵詞： 宇通客車 新能源客車