萊茵生物獲14家機構調研：公司預計產能可滿足公司未來2年業務高速增長的產能需求（附調研問答）

萊茵生物（002166）3月28日發布投資者關系活動記錄表，公司于2022年3月25日接受14家機構單位調研，機構類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、證券公司。

投資者關系活動主要內容介紹：

一、公司副總經理、董事會秘書羅華陽先生向與會人員全面介紹公司經營、財務情況及未來展望，并圍繞天然甜味劑、工業大麻提取、茶葉提取等主要業務情況及未來發展前景開展溝通。

二、問答環節（之前調研活動中已經提及的問題，本次不再重復）

問：請問公司工業大麻項目進展如何，2022年該項目主要目標及計劃？

答：目前公司正全力克服疫情帶來的影響，積極組織相關技術人員赴美協助開展設備調試及量產準備等工作，預計將于今年上半年前達成正式量產，2022年爭取實現工業大麻業務的盈虧平衡。

問：請問本次簽訂的工業大麻意向性協議中代加工模式與自行加工模式相比收益情況如何？目前，工業大麻下游客戶需求如何？

答：公司本次簽訂的工業大麻意向性協議主要是代客戶加工227噸工業大麻原料，初步估計本協議的加工費金額將在255萬美元至570萬美元之間，即每噸工業大麻原料代加工費預計將在1萬美元以上，對比現在美國市場CBD提取產品銷售價格，本次代加工收益并不低于公司自行開展工業大麻提取業務收益。

據公司了解，國外部分客戶在持續研發CBD終端產品，為FDA政策開放迅速推出相應的CBD產品做準備。公司孫公司Hemprise在今年3月攜帶CBD產品參加美國西部天然產品博覽會，吸引了眾多參展人員，特別是自行研發的“CBD nanoemulsion納米乳液”獲得了高度關注，對于公司擴大Hemprise在工業大麻行業的影響力、推動未來工業大麻業務合作的達成起到積極作用。公司認為目前下游市場對于工業大麻行業還是保持積極樂觀的態度，需求持續存在。

問：請問公司工業大麻項目的優勢體現在哪些方面？

答：公司CBD提取工廠具備規模優勢，美國因缺少植提產業，當地工業大麻提取企業多以實驗室或小型工廠的形式存在，行業缺乏工業化生產及規模供應的廠家，因而公司工廠的建立有效彌補了當地工業大麻行業穩定提取原料供給環節的空白，讓工業大麻產業鏈上下游得到有效串聯。二是公司掌握先進的提取技術與工藝，工業大麻提取工廠設備均為國內定制設計，正式量產后將實現全自動化提取，在提取效率與成本控制方面具備優勢。三是客戶拓展優勢，公司客戶遍布全球60多個國家和地區，涵蓋食品、飲料、醫藥、保健等眾多行業，與工業大麻提取產品的應用領域高度重合，有利于公司在美團隊進行市場拓展及客戶儲備。

問：請問公司未來是否有新的BT業務的計劃?

答：公司發展歷史上僅開展過一個BT項目，目前已完結，未來將持續專注植物提取相關業務，無開展新BT業務的計劃。

問：請問公司目前產能是否足夠支持未來2年植提高速增長所需產能？未來3年公司有擴產計劃嗎？

答：目前，桂林第四代綜合植提工廠車間日投料量均未達到上限，同時公司持續對車間設備進行技術改造，如目前甜葉菊提取車間經過有效技改日投料量預計提升50%，同時疊加近年主要產品原料成分含量不斷提升，公司預計產能可滿足公司未來2年業務高速增長的產能需求。

公司目前產能擴充計劃是通過非公開發行項目擬籌資建設產能4000噸的甜葉菊專業提取工廠，提高拳頭產品甜葉菊提取效率、降低生產成本。目前該項目已完成土地競拍取得土地，正組織籌建中，待募投資金到位后，公司將加快該專業工廠的建設，預計建設周期為2年。

問：請問公司原料成本控制能力如何？是否具備成本上漲轉嫁能力？

答：原料成本對公司毛利率影響較大，因此公司持續加強對原料采購環節的把控，已建立長期穩定的原料采購合作渠道。目前，主要采取“公司+合作社+農戶”的合作模式，年初與合作社商榷當年原料種植面積與原料預計收購量，簽訂保護價合同切實保障農戶利益，并為其提供種苗、技術的全面支持，種植期間采用全流程監控模式，定期進行動態監控與估產，確保每年原料采購量的充足。

我國是全球植提產品出口大國，公司產品質量及生產供應等綜合能力獲得國外大客戶的高度認可，客戶粘性高，因此產品議價能力強，具備一定的原料成本上漲轉嫁能力。

問：請問公司預計未來3年毛利率情況如何，產品成本是否還有下降空間？

答：公司預計未來3年植提板塊毛利率將保持穩步增長態勢。

公司桂林第四代植提工廠已實現全自動化生產，人工成本下降空間有限，公司近年主要通過簡化工藝步驟、優化提取流程等技術改造，提高產能及得率，降低產品生產成本，目前已獲得不錯的成效。關于原料成本方面，因農產品價格過低將會影響農戶種植積極性，公司預計未來原料價格下降幅度有限。未來將主要考慮加強種苗的研發以提高原料中有效成分含量，達到提升產品得率及毛利的目的。

問：公司預計未來幾年推動業績保持高速增長的因素主要有哪些？

答：在天然甜味劑方面，一是預測代糖行業未來幾年將保持可觀的行業增速，增量市場有望持續擴大；二是公司與芬美意簽訂的5年4億美元的重大合同，根據合同約定，2022年、2023年銷售金額將獲得加速釋放；

三是公司高度看好國內無糖、減糖產業的發展空間，預計國內天然甜味劑市場將取得不錯表現。在茶葉提取方面，茶葉提取為植提老牌品種，年增長率保持兩位數以上，在此基礎上，公司未來3年將加快茶葉提取物新應用場景研究，推動新應用場景的市場化，成為茶葉提取業務的新營收增長點。在工業大麻提取方面，公司目前營收測算暫未包括工業大麻業務，未來將加快推動量產及新訂單的獲得，期待工業大麻業務為公司營收提供新驚喜。

目前階段，是萊茵生物歷史上的重要轉折點，也是最好的時點，公司產品布局基本完成，未來業務的高速增長也都有充分保障，公司對未來幾年業績充滿信心，將全力推動天然甜味劑、茶葉提取、工業大麻提取三大單品的發展，進一步穩固單品龍頭地位。

問：請問天然甜味劑是未來代糖發展趨勢的主要原因有哪些？

答：天然甜味劑由植物提取而得，其物理性質未發生變化，相比于人工合成甜味劑及赤蘚糖醇，天然甜味劑是目前眾多代糖產品中唯一具備“天然”概念的代糖，滿足消費端對天然產品需求的同時，更符合消費品牌對于清潔標簽的選擇。二是在非人工合成甜味劑中，天然甜味劑性價比較高，粗略計算單倍甜度的成本，甜葉菊提取物僅為赤蘚糖醇的1/15，羅漢果提取物為赤蘚糖醇的1/3，具備成本優勢。

從國內外應用來看，國內目前以赤蘚糖醇為主，主要源于新型無糖茶飲品牌的帶動；但在國際市場上，天然甜味劑才是減糖配方應用的首選產品，而非其他代糖產品。天然甜味劑的使用需要品牌方具備一定的配方能力，因此公司認為未來隨著國內新型食飲品牌配方應用能力的提升，以及下游消費者對于無糖食飲、天然概念需求的持續增長，天然甜味劑或將成為國內下一個“無糖”爆款產品。

問：請問公司的核心競爭優勢在哪些方面？

答：植物提取產業鏈條較長，上游連接著農業，因此優秀的植提公司除了具備強大的提取技術與生產能力，需要建設完善的植物提取生產與運營綜合體系，做好上下游銜接與處理，上述綜合能力的要求也是建立了進入世界500強企業合格供應商的壁壘。公司通過20年的不斷努力，已完成了從原料控制、研發創新、提取生產、質控質檢、市場及銷售的全流程覆蓋，建立了完善的QA、QC生產體系，掌握近300種植物提取核心技術，擁有強大的研發實力與豐富經驗、技術儲備，綜合實力充分滿足下游企業對合格供應商的要求。

問：請問公司與大客戶芬美意的初衷，及目前合作情況如何？公司在與芬美意的合作中是否掌握主動權？如何進行產品定價？

答：公司最初基于與芬美意在天然甜味劑業務的重視程度、未來發展看法高度一致，同時因為芬美意為全球最大食品香精香料公司，其在配方領域具有強大的技術實力和豐富的市場經驗以及龐大的客戶群，與其合作有益于公司快速拓展海外天然甜味劑業務，加強公司在配方應用方面的能力，因此公司于2018年決定與芬美意達成戰略層面的長期合作，雙方在客戶數據及工廠方面均互相開放，除產品代理業務外，公司與芬美意在技術交流、配方研發等方面也持續開展合作。2018年至今，雙方在天然甜味劑業務方面的合作情況、交易金額均符合雙方合同預期。

我國掌握全球80%以上的植物提取產能，在全球植物提取原料供應方面具備較強的話語權。對于像芬美意這樣的大企業，擁有長期穩定且品質合格的原料供應是關鍵，但國內植提行業集中度較低，除類似于公司的幾家頭部企業外，多數企業規模較小，技術及管理水平不一，較難達到合格供應商的要求，因此芬美意在國內可選擇的合格供應商數量有限。同時在天然甜味劑業務方面，公司該項業務綜合實力排名國內第一梯隊，是芬美意在國內首選的合作機構，因此公司與芬美意在天然甜味劑業務方面的合作中具備一定的主動權。

公司與芬美意交易產品的定價模式非成本加成，雙方基于合同約定的產品定價公式，參考當期天然甜味劑產品的市場價格進行調整后，約定當期的實際交易價。

問：請問在天然甜味劑行業公司主要競爭對手有哪些？

答：天然甜味劑主要包括甜葉菊提取物與羅漢果提取物兩類品種。在甜葉菊提取方面，公司主要競爭對手包括國內山東諸城浩天（與公司客戶結構不同，該司以貿易商為主）及國外普賽科（已被美國企業收購，現也向公司采購天然甜味劑產品）兩家企業。在羅漢果提取方面，全球90%的羅漢果產自桂林，公司主要競爭對手為桂林及湖南的部分中小企業。

公司天然甜味劑業務，在規模、成本、品質控制等方面具備行業領先的綜合優勢;

桂林萊茵生物科技股份有限公司主要從事天然健康產品業務和建筑業務，主要產品是羅漢果提取物、甜葉菊提取物等天然植物提取物產品以及天然中草藥提取物產品。2019年度，公司植物提取物出口排名位列第六名，在中國醫藥保健品進出口商會評選的“最具成長力企業(20強)”中位列第三名。公司是國內植物提取業務第一家上市公司，也是全球植物提取產業的領軍企業，產品廣泛應用于食品飲料、營養補充劑、化妝品、食品添加劑等領域，遠銷美國、歐洲、韓國、日本等全球60多個國家和地區。公司累計獲得“植物提取物優質供應商”、“農業產業化國家重點龍頭企業”、“中國質量誠信企業”等殊榮。

調研參與機構詳情如下：

關鍵詞： 高速增長 萊茵生物