慧辰股份凈利潤持續(xù)下滑，應收賬款高企，股價創(chuàng)下歷史新低

2月25日，慧辰股份披露2021年度業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.21億元，同比增長33.86%；營業(yè)利潤5888.47萬元，同比下降40.60%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3752.53萬元，同比下降49.08%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3151.60萬元，同比下降6.39%。

慧辰股份2021年度業(yè)績快報

報告期末，公司總資產(chǎn)15.06億元，同比增長5.42%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益12.56億元，同比增長2.02%。

關(guān)于利潤下降，公告給出的原因為：2021年，公司基于一云兩數(shù)戰(zhàn)略進行布局，構(gòu)建從SAAS數(shù)據(jù)產(chǎn)品到行業(yè)數(shù)字化解決方案的一體化數(shù)字化服務能力，不斷將相關(guān)專業(yè)服務能力擴展到更多的行業(yè)場景。2021年，憑借數(shù)字經(jīng)濟、鄉(xiāng)村振興等國家戰(zhàn)略的東風，公司繼續(xù)推進在商業(yè)、政務、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的數(shù)字化應用，不斷擴大市場份額，公司營業(yè)收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長。同時，由于業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大以及研發(fā)投入的不斷增加，公司加強了人才隊伍建設，人員投入也同步加大，導致費用相應增加。

據(jù)最新的和訊SGI評分顯示，今年慧辰股份的評分持續(xù)在低位徘徊，公司整體表現(xiàn)較差，以剛公布的2021年度業(yè)績快報的數(shù)據(jù)，預計四季度評分亦難有較大起色。

核心競爭力不足，凈利潤上漲乏力

加權(quán)資產(chǎn)收益率是反映公司成長性的主要指標。指標值越高，代表公司持續(xù)投資帶來的收益越高，運營效益越好。而從上圖看出，慧辰股份該指標逐年下滑，代表公司的運營能力有所削弱，企業(yè)經(jīng)營效益下降。

慧辰股份在行業(yè)上則覆蓋了消費、政府單位、TMT等多個行業(yè)，業(yè)務范疇大而全，但是每個行業(yè)涉足都不夠深，公司的核心競爭優(yōu)勢相對同行也并不突出，而“問卷調(diào)查”類產(chǎn)品更是難以體現(xiàn)技術(shù)含量，不夠清晰的市場定位或?qū)⒆璧K公司業(yè)務快速發(fā)展。

根據(jù)公司近年營收業(yè)績可以看出，2021年營業(yè)收入雖然有大幅增長，凈利潤卻較上年下降了一半，雖然公司給出的原因是業(yè)務規(guī)模擴大及加大研發(fā)造成的費用開支，但公司仍然面臨成長性不足的窘境。

客戶面臨流失風險，應收賬款占比攀升

隨著行業(yè)競爭程度日益激烈，公司面臨客戶流失的風險。如果核心客戶流失，將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

若我國整體經(jīng)濟增長速度顯著放緩，或客戶所處行業(yè)的競爭格局發(fā)生變化，使得部分行業(yè)的客戶自身業(yè)務規(guī)模增長放緩或盈利能力下降，則存在客戶付費能力下降的風險，也將對公司收入規(guī)模增長及業(yè)務拓展形成負面影響。

慧辰股份的主要客戶包括世界500強、大型國企和政府類機構(gòu)，但自2019年到2021年，公司客戶數(shù)量分別是33位、29位、30位，在數(shù)量上沒有較大增長，雖然穩(wěn)定但缺乏突破。

客戶數(shù)量沒有增長，但應收賬款金額與占比卻逐年攀升。在 2019年該公司應收賬款占比已超5成，且增幅遠超營收增幅。從2017年到2021年9月，該公司的應收賬款賬面價值分別為1.19億元、1.7億元、2.02億元、2.66元和3.30億元，占當期營業(yè)收入的比重分別為37.73%、47.15%、52.54%、68.38%和100%，占比之高令人咋舌！而應收賬款余額較大對公司經(jīng)營也可能產(chǎn)生不利影響，極易導致公司現(xiàn)金流緊張，且存在發(fā)生壞賬的風險。

上市前研發(fā)投入占比遠低于行業(yè)水平，上市后逐年遞增

自2016年至2021年9月，慧辰股份研發(fā)費用金額分別為1112.88萬元、1136.16萬元、1585.61萬元、2650.13萬元、3310.53萬元、2742.12萬元，分別占當期營業(yè)收入比為3.66%、3.59%、4.40%、6.90%、8.50%、8.30%。其中，2016年至2018年公司研發(fā)投入占比營業(yè)收入比均低于科創(chuàng)板5%的要求標準，2019年申報科創(chuàng)板時提高研發(fā)費用占比，具有刻意嫌疑。上市前公司研發(fā)費用占比低于同行業(yè)可比公司，在研發(fā)人員數(shù)量上也低于同行業(yè)可比公司。

據(jù)公司2021年半年報，2021年上半年公司累計投入研發(fā)費用 2263.78萬元。公司目前擁有發(fā)明專利10項、實用新型專利1項，以及4項核心技術(shù)，分別是商業(yè)消費服務數(shù)據(jù)化分析技術(shù)、個性化用戶分析與智能應用技術(shù)、業(yè)務運營效能分析與應用優(yōu)化技術(shù)和生態(tài)環(huán)保的數(shù)據(jù)化分析與治理技術(shù)。

公司上市后研發(fā)投入不斷增加，研發(fā)成果顯著，可見公司意識到了自身短板，有意識提高產(chǎn)品核心競爭能力。

上市即巔峰，股價下行連創(chuàng)新低

慧辰股份2020年7月16日在科創(chuàng)板上市，開盤當日創(chuàng)出121元的歷史峰值，但之后股價便一路下行，近日更是創(chuàng)出29.60元的歷史新低，整體跌幅已逾七成。

關(guān)鍵詞： 歷史新低 應收賬款