金石資源獲66家機構調研：公司主要產品是酸級螢石精粉和高品位塊礦（附調研問答）

金石資源（603505）3月16日發布投資者關系活動記錄表，公司于2022年3月16日接受66家機構單位調研，機構類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、海外機構、證券公司、陽光私募機構。

投資者關系活動主要內容介紹：

一、近期行業及公司情況的簡要介紹 金石資源于2017年5月在上交所主板上市，一直以來專注于國家戰略性礦產資源螢石礦的投資與開發，以及螢石產品的生產和銷售，是我國非金屬礦采選行業第一家上市公司，也是目前螢石行業唯一上市公司。螢石是大自然中氟元素的主要來源，是氟化工產業鏈的起點，在新能源、新材料等戰略新興行業以及化工、冶金、建材等行業中都有難以替代的戰略作用。

2021年以來，公司業務有所拓展，可以說是公司業務的轉型升級：一是資源端，我們從單一螢石礦的采選進入到伴（共）生礦的選礦領域；二是產業鏈的延伸，我們借助與包鋼合作項目的“選-化一體化”進入到下游氟化工領域，同時我們在浙江衢州江山化工園區布局了2.5萬噸的含氟鋰電材料產能，作為公司進入新能源領域的起點。

以下從四個方面介紹一下行業和公司近期的情況：一是前期公告的2021年業績情況，二是螢石行業的供給和需求情況，三是包鋼項目“選-化一體化”的進展情況，四是位于浙江江山化工園區的六氟磷酸鋰項目的基本情況。

（一）2021年業績快報的主要數據前期，公司公布了2021年業績快報，2021年全年營業收入約10.4億元，比上年同期增長18.64%，凈利潤約2.45億，同比增長2.91%，其中扣非凈利潤2.44億元，同比增長8.94%。具體大家可以看一下公告，相關數據最終以審計后的年報為準。

（二）螢石行業及供需情況的簡要介紹螢石采選是我們的主業，公司現有在產單一礦山8座，螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量，對應礦物量約1300萬噸，截至目前，我們的業務收入和利潤大多來源于單一螢石礦山，這是我們的“基本盤”。

供給端看，據統計數據，全球和我國這幾年總體比較平穩，全球產量在700多萬噸，我國在400-500萬噸左右。現在我們公司年產45萬噸左右的產量，市場份額不高，主要是行業還呈現“小散亂”特征，市場集中度不高。公司在2020年年報中提出的目標是希望5年內能達到150萬噸左右的螢石產量，是由三部分組成的：一是現有的礦山和選礦廠的產能，2021年公司螢石產品的目標產量是45萬噸；二是包鋼項目伴生礦選礦，即我們與包鋼股份（600010）等4家單位成立的合資公司“包鋼金石”，目前計劃是5年內達到80萬噸/年的產能；三是我們會繼續關注行業內優質的單一礦山的并購。

需求端看，現階段主要的需求還是以傳統需求為主，如制冷劑等，近兩年傳統需求總體感覺是“不溫不火”，新能源方面的需求在現階段還沒有明顯體現。但自2021年下半年以來，公司受到投資者較多的關注，大多是因為大家看到了新能源領域對氟的新增需求將可能異軍突起，比如六氟磷酸鋰、PVDF、光伏面板的清洗等，對氟的需求增量比較大，這個確定性是比較大的。

另外，螢石的價格這兩年在2300-2900元/噸左右波動，沒有大的突破，我們理解這個價格主要還是受傳統需求不太景氣的影響，新能源的增量需求對價格的帶動在現階段并未有明顯體現。總體而言，螢石行業中，公司的龍頭地位是比較穩固的，對未來的增量需求我們也比較有信心。

但新能源對氟的增量需求何時到來或者說“爆發”，這個時點較難判斷，也要看大家是短期投資還是長期投資，所以也建議大家注意投資風險。

（二）與包鋼合作的“選-化一體化”項目該項目于2021年3月下旬簽約，4月初成立螢石選礦公司，5月和7月完成兩條中試生產線的調試，之后接收了包鋼原有的10萬噸/年產量的螢石選礦生產線。總體來說，選礦項目的建設進度和產品品質基本達到預期，目前正在推進新生產線的建設和全面技改；氟化工項目，因涉及到的前置審批環節較多，目前正在施工圖設計、設備采購和前期安評、環評、能評等的報批工作。項目的具體進展大家屆時可關注公司定期報告。

（三）位于浙江江山的六氟磷酸鋰項目本項目于2021年10月中旬與浙江衢州江山經濟開發區管委會簽約，現在第一期已經在施工，公司會爭分奪秒搶時間，爭取第一期早日帶料投產。但是這個項目我們是第一次做，在土建和設備安裝完成后，技術方面可能需要調試和磨合，具有一定不確定性。從公司角度希望能盡快完成一期的建設和投產。

綜上，總體而言，這兩年對金石資源來說，是比較關鍵的，是原有業務的轉型升級，是產業鏈的延伸，讓我們打開了原有單一螢石業務的“天花板”，初步形成了螢石資源端、下游氟化工和新能源含氟鋰電材料三個板塊。

二、投資者關注的主要問題

問：包鋼項目進展怎么樣？今年預計達到什么狀態？

答：選礦項目：包鋼金石的螢石精粉原有10萬噸生產線，進行改造后已經正常生產，產品在陸續銷售，有的客戶需要和別的品位好的粉摻著用，有的客戶經過產線改造可直接用，但考慮到后續我們都是自用的，所以目前沒有計劃對其他下游客戶的生產線進行大規模改造。項目整體順利推進，披露的是5年達到80萬噸/年的產能釋放，實際進度要比原計劃快很多，具體年報中會披露。

氟化工項目：目前處在前期的立項、安評、環評等審批，也在采購和預訂相關設備。選礦產能釋放和氟化工產能建設之間可能存在1年左右的時間差。從檢驗產品品質角度，螢石到氫氟酸的路徑，已有一家股東單位在應用，產品品質方面問題不大。項目如果完全建成達產，將有30萬噸氫氟酸產能計劃，可能是目前全球最大的氫氟酸產能。

問：氟化工項目的產業園區叫什么，是實行綠電化產業園嗎？

答：選址定于包頭達茂巴潤工業園區氟化工基地項目。這個園區是政府致力于打造的零碳園區，與上海遠景能源合作。園區可能基礎設施建設周期較長，所以前期還會使用傳統電能。選擇此園區的主要考量是，公司也考慮到綠能這個方向，對未來終端產品銷售特別是出口有好處，也是公司踐行ESG的一個具體行動。

問：包鋼項目為何只生產90%左右的較低品位螢石粉，是技術達不到還是考慮成本？

答：我們公司王董事長在2020年報中有比較詳細的關于技術的介紹。包鋼項目的模式，我們稱之為“選-礦一體化”，主要是應用了兩個技術，一是從伴生礦中提煉出螢石，但這個螢石先天的品位是相對較低的，如果單獨對外銷售價格也不及我們常規的96%以上品位螢石精粉的價格；二是將低品位螢石粉制成氫氟酸的技術。這兩個技術同時應用，才能將這個資源的綜合利用、循環經濟發揮出最大的效益。選擇做到90%左右的螢石粉，經過我們對選礦回收率及化工的綜合成本的測算，是相對來說既經濟合理又能在品質上滿足我們自己做氫氟酸的需求。

問：新能源這塊對全球螢石需求的增量公司如何判斷？

答：公司做了一些研究，也和下游廠家、研究機構有一些基于實踐的溝通，綜合各條技術路徑綜合考量，我們比較認可“單噸六氟磷酸鋰消耗3噸螢石粉”的計算口徑。現在，新能源車和六氟的增量，以及PVDF、光伏面板等下游需求，市場有些公開的數據，建議大家可以自己測算一下。現有資料表明，在近十年內新能源將可能成為螢石的最大需求領域，有可能超過目前制冷劑對螢石的需求。所以，我們對新能源領域對螢石的增量需求抱有信心。

問：公司認為的“1噸六氟磷酸鋰需要3噸螢石”，這個測算是偏樂觀還是保守？

答：這是行業的平均水平。目前國內廠商在成本控制上差距還是比較大，因為技術路徑不一樣、產品品質各方面把控不同等原因。根據多方了解，行業內最低有單耗1噸六氟磷酸鋰做到使用0.8-0.9噸氫氟酸的，最高的單耗在2噸氫氟酸以上，所以我們初步測算是取了平均水平，按1噸六氟磷酸鋰用1.3噸氫氟酸計算，而1噸氫氟酸通常要用2.2-2.3噸螢石精粉。最后推算用1噸六氟磷酸鋰大概需用螢石是3噸。我們自己六氟項目未來的用量，還要看一期投產后的具體情況，我們希望能在成本上控制的更好。

問：公司推出回購計劃的考慮是什么？我們看到回購效率非常高，已經完成下限，之后是否還會繼續回購？

答：公司回購最主要還是看好公司的未來，看好螢石行業的未來發展空間，我們認為現在股價是被低估的。本次回購計劃是5000萬到1個億，截至3月9日已經回購了近8500萬。事實上，公司上市時凈融資大概1.8億，這幾年現金分紅、回購以及董事長個人增持已經超過4億，最主要是看好公司未來發展。另一方面公告的計劃用途為股權激勵，因為新的業務板塊陸續引進很多高層次的技術和管理人才，下一步還是要考慮股權激勵計劃。

問：螢石的進口問題？

答：螢石是我國的優勢礦種，過去我們一直是凈出口國，但是2019年前后，我們成了凈進口國，國家環保和安全等各方面管控比較嚴格導致供給難有大的新增可能是因素之一。2020年和2021年上半年，進口比較多，但是2021年6月以后斷崖式下降，我們了解到主要是墨西哥螢石礦山生產不正常，以及疫情原因、進口質量問題等。但螢石總體而言我國是有優勢的，我們理解新能源的需求也是一個全球的趨勢，在這樣的大背景下，螢石的供需應該放在全球來看。當然，我們會持續關注海外資源，特別是有無新增大的礦山投產的情況。

問：公司產品的主要銷售方式？是直銷還是通過經銷商？

答：銷售模式這個問題也一直是投資者關注的問題。公司主要產品是酸級螢石精粉和高品位塊礦。其中酸級螢石精粉主要用于下游氟化工企業，這個基本上是以直銷為主；高品位塊礦，在南方地區，我們大約有一半以上是直銷給下游鋼廠等冶煉企業的，也有一部分通過經銷商銷售，北方地區主要是內蒙古翔振公司的產品目前還需要通過經銷商銷售。另外，產品品質和價格方面，北方地區也不如南方地區，具體的我們在去年年報中有分類說明。

問：對磷化工副產的氟硅酸技術如何看待？

答：大家關注的磷礦回收利用制作氟硅酸我們認為可持續觀察一段時間，目前看應是螢石制備氫氟酸的補充，這一塊在國外的趨勢看，大概不超過20%占比，這幾年在下降。我們也了解到目前國內大概有8-10萬的氫氟酸產能來自于磷化工副產，遠期規劃的可能有20多萬噸產能。我們的觀點是，磷礦提氟是螢石制備氫氟酸的補充，不太可能完全取代從螢石中提取氟元素。

并且目前技術上也不是所有的公司都能做到，有一定的不確定性。

問：公司對近期外部環境造成的股價下跌有何看法？

答：公司基本面沒有發生不利變化，并且隨著新項目的建設和投產，發展空間會越來越大。無論是從周期復蘇還是新能源需求帶來的廣闊成長空間看，公司都充滿了信心，會按計劃回購。在當下，我們認為最重要的是做好自己，原有礦山采選業務方面要降本增效，新項目要爭分奪秒推進建設，爭取早日投產、早日產生效益，形成我們的增長“第二曲線”;

金石資源集團股份有限公司的主營業務為國家戰略性礦產資源螢石礦的投資和開發，以及螢石產品的生產和銷售。公司的主要產品為酸級螢石精粉及高品位螢石塊礦，并有部分冶金級螢石精粉及普通螢石原礦。公司目前是中國螢石行業擁有資源儲量、開采及加工規模最大的企業。作為行業龍頭企業，公司還是“國家礦產資源綜合利用示范基地”的主要承建單位，是最新行業標準《螢石》修訂(YB/T5217-2019)的承擔單位。

調研參與機構詳情如下：

關鍵詞： 公司主要