中國(guó)長(zhǎng)城拆“子”上市

近期，長(zhǎng)城信息（000748）股份有限公司(下稱“長(zhǎng)城信息”)提交了招股說(shuō)明書(shū)，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6822.6121萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)城信息實(shí)際上是中國(guó)長(zhǎng)城（000066）分拆上市的子公司。不僅如此，長(zhǎng)城信息的實(shí)控人還一直是其前五大供應(yīng)商。

分拆上市

據(jù)了解，長(zhǎng)城信息成立于2007年2月，由長(zhǎng)城信息產(chǎn)業(yè)和湘計(jì)海盾出資設(shè)立。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，湖南長(zhǎng)科直接持有長(zhǎng)城信息57%的股份，為長(zhǎng)城信息的直接控股股東；同時(shí)，長(zhǎng)城信息員工持股平臺(tái)長(zhǎng)沙湘景與湖南長(zhǎng)科簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，長(zhǎng)沙湘景持有長(zhǎng)城信息20%的股份。

需要指出的是，湖南長(zhǎng)科為中國(guó)長(zhǎng)城的全資子公司。因此，中國(guó)長(zhǎng)城及中電有限為長(zhǎng)城信息的間接控股股東，中國(guó)電子為長(zhǎng)城信息的實(shí)際控制人。

而長(zhǎng)城信息實(shí)際上是一家拆分上市的公司。據(jù)了解，2021年12月，中國(guó)長(zhǎng)城發(fā)布公告，其分拆所屬子公司長(zhǎng)城信息至創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲深交所受理。

對(duì)此，長(zhǎng)城信息表示，本次分拆有利于中國(guó)長(zhǎng)城突出主業(yè)、增強(qiáng)獨(dú)立性。

需要指出的是，長(zhǎng)城信息的實(shí)控人還一直是公司的前五大供應(yīng)商。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年-2020年和2021年1-6月(下稱“報(bào)告期”)，長(zhǎng)城信息向中國(guó)電子控制的主體采購(gòu)的金額分別為16008.85萬(wàn)元、14342.72萬(wàn)元、6339.72萬(wàn)元、2103.16萬(wàn)元。2018年和2019年，中國(guó)電子控制的主體均是長(zhǎng)城信息的第一大供應(yīng)商，且其余時(shí)間段內(nèi)，中國(guó)電子控制的主體也均位列在長(zhǎng)城信息的前五大供應(yīng)商名單中。

盈利質(zhì)量較差

業(yè)務(wù)方面，長(zhǎng)城信息是國(guó)內(nèi)金融信息化領(lǐng)域具有影響力的解決方案提供商和產(chǎn)品供應(yīng)商，提供包含智能設(shè)備及其應(yīng)用系統(tǒng)和運(yùn)維服務(wù)的整體解決方案。

報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)城信息分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109309.43萬(wàn)元、123782.34萬(wàn)元、122067.06萬(wàn)元、50830.44萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為9312.73萬(wàn)元、7991.03萬(wàn)元、10530.04萬(wàn)元、2890.49萬(wàn)元。

在上述時(shí)間段內(nèi)，長(zhǎng)城信息的營(yíng)收呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)卻在波動(dòng)。

不僅如此，長(zhǎng)城信息的盈利質(zhì)量也不高。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)城信息經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-262.57萬(wàn)元、6564.48萬(wàn)元、2779.22萬(wàn)元、-38070.34萬(wàn)元，合計(jì)約為-2.9億元。

2018年和2021年上半年，長(zhǎng)城信息不僅沒(méi)有在經(jīng)營(yíng)上賺到現(xiàn)金，反而還虧損了現(xiàn)金。報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)城信息合計(jì)虧損了2.9億元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金。

對(duì)此，長(zhǎng)城信息表示，若公司不能有效對(duì)營(yíng)運(yùn)資金收付進(jìn)行嚴(yán)格地預(yù)算和管控，將可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量不足并引發(fā)籌資費(fèi)用上升的風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，結(jié)合長(zhǎng)城信息同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)，可以計(jì)算出兩者的比值分別為-0.03、0.82、0.26、-13.17。

對(duì)此，一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師向記者表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的比值越大，企業(yè)的盈利質(zhì)量越好，反之越差。

除了上述情況之外，記者還注意到，長(zhǎng)城信息還存在客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)城信息向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為63962.68萬(wàn)元、58212.76萬(wàn)元、59217.98萬(wàn)元、21197.9萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的58.52%、47.03%、48.51%、41.7%。

對(duì)此，長(zhǎng)城信息表示，如果未來(lái)公司技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量以及持續(xù)創(chuàng)新能力不足，則可能影響公司與主要客戶的業(yè)務(wù)合作，對(duì)公司的發(fā)展造成不利影響；另一方面，如果公司的主要客戶自身出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑甚至經(jīng)營(yíng)困難，同樣會(huì)導(dǎo)致其對(duì)公司產(chǎn)品的需求量降低，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生直接的不利影響，將可能引起公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)長(zhǎng)城